江苏、广东长协电价出炉，看好华中、华东地区火电

本周行情回顾：本周（12.18-12.22）上证指数报2914.78点，下跌0.94%，沪深300指数报收3337.23点，下跌0.13%。中信电力及公用事业指数报收2513.06点，下跌1.10%，跑输沪深300指数0.97pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。 本周行业观点： 江苏交易价格出炉，叠加容量电价有望超预期。2024年江苏省电力市场年度交易结果出炉，总成交电量3606.24亿千瓦时，加权均价452.94元/兆瓦时，较基准价上浮15.84%。2023年年度交易结果为加权平均价格466.64元/兆瓦时，较基准价上浮19.35%。相比2023年，2024年结果同比下降1.37分/千瓦时。根据江苏省文件表述，年度电力市场交易电价不包含容量电价，按照此前各省煤电容量电价标准，江苏省按照100元/千瓦·年补偿标准，并粗略参照2022年火电4439小时利用小时数计算，可将容量电价补偿折算为0.023元/千瓦时度电电价。我们预计，在现有电能量电价基础上，加上容量电价后，综合电价有望突破较基准价上浮20%。 广东交易结果出炉，利空落地基本确立电价下限。广东电力交易中心发布2024年电力市场年度交易结果，2024年交易总成交电量2582.01千瓦时，成交均价465.52厘/千瓦时，相较于广东燃煤基准价上浮0.57%。相比于2023年的交易总成交电量成交均价553.86厘/千瓦时，电价同比下滑15.93%。考虑到今年广东电力市场零售侧竞争充分，且今年现货市场价格波动较大，此次交易结果基本符合预期。按照100元/千瓦·年补偿标准，并参照2022年4163利用小时数计算，我们粗略折算出广东容量电价为0.024元/千瓦时度电电价，叠加容量电价，我们预计综合电价较基准价上浮约5.75%。 看好高股息电力资产。火电方面，电价趋稳，成本趋降，长期收益稳定后分红比例有望提升，看好高股息投资机会。在煤电容量电价出台背景下，我们预计除广东等个别省份电价降价明显，全国大部分地方2024年长协电价依然趋于稳定，尤其是华中、华东地区电价风险较低，火电2024年燃料全年综合成本预计将低于2023年，业绩有望持续改善，长期收益稳定后有望提升分红比例。水电/核电方面，资产经营模式稳定，分红比例较高，逆周期属性尤为突出，推荐作为稳定红利资产的水电板块与具备成长性的高股息核电资产。 投资建议：（1）迎峰度冬将至，火电用电需求有望增长；容量保障煤电长期收益，重塑火电估值。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，火电“压舱石”地位再度强调，容量电价应运而出，正式确定煤电“两部制”电价，理顺火电电价机制，保障火电稳定收益，兑现调节能力和容量支撑作用。（2）水电/核电红利资产潜力显现，把握长期投资价值。水电来水同环比持续改善，板块具有高分红、高股息率、高ROE特性，业绩具备长期稳态优化和相对独立性。核电作为“类水电”资产，处于加速成长阶段，未来企业资本开支压力降低，分红比例有望提升，核电高股息资产潜力显现。 重点看好火电板块，持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。推荐关注重点区域火电运营商皖能电力、申能股份、建投能源，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1江苏、广东长协电价出炉，看好华中、华东地区火电 本周，全国部分地区2024年电力市场年度交易完成，江苏、广东分别先后公布自己2024年年度交易结果。 江苏交易价格出炉，叠加容量电价有望超预期。2024年江苏省电力市场年度交易结果出炉，总成交电量3606.24亿千瓦时，加权均价452.94元/兆瓦时，较基准价上浮15.84%。2023年年度交易结果为加权平均价格466.64元/兆瓦时，较基准价上浮19.35%。相比2023年，2024年结果同比下降1.37分/千瓦时。根据江苏省文件表述，年度电力市场交易电价不包含容量电价，按照此前各省煤电容量电价标准，江苏省按照100元/千瓦·年补偿标准，并粗略参照2022年火电4439小时利用小时数计算，可将容量电价补偿折算为0.023元/千瓦时度电电价。我们预计，在现有电能量电价基础上，加上容量电价后，综合电价有望突破较基准价上浮20%。 广东交易结果出炉，利空落地基本确立电价下限。广东电力交易中心发布2024年电力市场年度交易结果，2024年交易总成交电量2582.01千瓦时，成交均价465.52厘/千瓦时，相较于广东燃煤基准价上浮0.57%。相比于2023年的交易总成交电量成交均价553.86厘/千瓦时，电价同比下滑15.93%。考虑到今年广东电力市场零售侧竞争充分，且今年现货市场价格波动较大，此次交易结果基本符合预期。按照100元/千瓦·年补偿标准，并参照2022年4163利用小时数计算，可粗略折算出广东容量电价为0.024元/千瓦时度电电价，叠加容量电价，我们预计，综合电价较基准价上浮约5.75%。 看好高股息电力资产。火电方面，电价趋稳，成本趋降，长期收益稳定后分红比例有望提升，看好高股息投资机会。在煤电容量电价出台背景下，我们预计除广东等个别省份电价降价明显，全国大部分地方2024年长协电价依然趋于稳定，尤其是华中、华东地区电价风险较低，火电2024年燃料全年综合成本预计将低于2023年，业绩有望持续改善，长期收益稳定后有望提升分红比例。水电/核电方面，资产经营模式稳定，分红比例较高，逆周期属性尤为突出，推荐作为稳定红利资产的水电板块与具备成长性的高股息核电资产。 1.2火电：本周煤价小幅下跌，北港库存回落 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：12月22日三峡入库流量同比上升13.39%，出库流量同比上升71.24% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料价格持平，硅片和组件价格下跌 本周硅料价格持平，硅片和组件价格下跌：本周硅料价格为65元/KG，与上周持平； 主流品种硅片价格维持2.50元/PC，较上周下降0.20元/PC；组件价格为0.96元/W，较上周下降0.04元/W，长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表20：风光利用小时数（单位：小时） 图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易价格上涨13.02% 本周全国碳市场交易价格较上周上涨13.02%。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量407.51万吨，总成交额3.12亿元。挂牌协议交易周成交量160.54万吨，周成交额12406.14万元，最高成交价81.03元/吨，最低成交价71.40元/吨，本周最后一个交易日收盘价为80.64元/吨，较上周五上涨13.02%。大宗协议交易周成交246.97万吨，周成交额1.88亿元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.35亿吨，累计成交额244.15亿元。 图表22：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（12.18-12.22）上证指数报2914.78点，下跌0.94%，沪深300指数报收3337.23点，下跌0.13%。中信电力及公用事业指数报收2513.06点，下跌1.10%，跑输沪深300指数0.97pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收跌。 涨幅前五：川能动力、闽东电力、国投电力、申能股份、长江电力。涨幅分别为 4.69%、4.69%、2.78%、2.72%、1.76%。 跌幅前五：通宝能源、湖南发展、大连热电、建投能源、广西能源。跌幅分别为 20.18%、14.05%、12.56%、9.07%、7.82%。 图表24：本周市场及行业表现 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 国家能源局发布2023年1-11月份全国电力工业统计数据。 12月20日，国家能源局发布2023年1-11月份全国电力工业统计数据。截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长13.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.6亿千瓦，同比增长49.9%；风电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长17.6%。 1-11月份，全国发电设备累计平均利用3282小时，比上年同期减少94小时。其中，水电2927小时，比上年同期减少292小时；太阳能发电1218小时，比上年同期减少42小时；核电7001小时，比上年同期增加101小时；火电4040小时，比上年同期增加61小时；风电2029小时，比上年同期增加21小时。 1-11月份，全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%。其中，太阳能发电3209亿元，同比增长60.5%；核电774亿元，同比增长45.3%；风电2020亿元，同比增长33.7%。电网工程完成投资4458亿元，同比增长5.9%。 我国可再生能源占全国发电总装机超过50%。 据央视新闻12月21日报道，从国家能源局获悉，2023年，我国可再生能源成为保障电力供应的新力量，总装机年内连续突破13亿、14亿大关达到14.5亿千瓦，占全国发电总装机超过50%，历史性超过火电装机发电量3万亿千瓦时，约占全社会用电量的1/3，风电光伏发电量已超过同期城乡居民生活用电量，占全社会用电量比重突破15%。 电力安全供应稳定。 全国风光总装机突破10亿千瓦。 据央视新闻12月21日报道，从国家能源局获悉，2023年我国能源绿色低碳转型步伐加快。其中，全国风光总装机突破10亿千瓦，在电力新增装机中的主体地位更加巩固。 2023年，我国大型风电光伏基地建设进展顺利，截至11月底第一批已建成并网4516万千瓦，第二批、第三批已核准超过5000万千瓦，正在陆续开工建设。 山西：前11个月规上原煤产量居全国首位。 据央视新闻12月21日报道，从山西省统计局获悉，1-11月，山西规上原煤产量124609.9万吨，增长3.8%，产量位居全国首位；规上非常规天然气产量增长9.7%，发电量增长4.3%，其中外送电量增长7.9%。 华能陇东能源基地首批百万千瓦风光项目并网发电。 12月21日，我国首个千万千瓦级多能互补综合能源基地——华能陇东能源基地首批百万千瓦风光项目在甘肃环县并网发电，年可生产绿电22.71亿千瓦时。陇东能源基地首批百万千瓦风光项目位于甘肃环县，地处毛乌素沙漠边缘。项目风电装机76万千瓦，光伏装机24万千瓦，年发电量可以满足近78万个家庭一年的用电量。陇东能源基地项目规划总装机600万千瓦，全部建成后年发清洁能源电力将超140亿千瓦时。