世界级金矿冉冉升起

核心观点与关键数据

金岭金矿位于所罗门群岛，地处环太平洋成矿带，成矿条件优越，拥有铝土、镍、铜、金、磷酸盐等矿藏。该矿历经坎坷，由万国黄金集团接手后重获新生，并于2022年底正式投产。

生产经营表现

• 2023年：采矿146.65万吨，选矿115.89万吨，生产金锭1142.90千克及金精矿29361吨，折算黄金金属销量1.48吨。收入6.58亿元，销售成本3.25亿元，毛利率50.7%。
• 2024H1：采矿44.24万吨，选矿113.73万吨，生产金锭746千克及金精矿26388吨，折算黄金金属销量约1.13吨，同比增加62%。收入5.61亿元，毛利率60.8%。
• 成本控制：相较于前任矿主，运营成本显著下降，未来扩产潜力巨大，成本有望继续下行。

资源量与储量更新

• 截至2024年7月31日：
  • 黄金资源量从103吨增长至227吨，增幅121.2%，平均品位1.17g/t。
  • 黄金储量从37吨增长至40吨，增幅8.3%，未来或进一步增储。
• 储量增幅较低原因：矿坑设计及生产计划尚未更新，当前储量信息基于1750美元/盎司基准，已落后于当前金价。

未来展望

• 产量潜力：以20年生命周期预估，未来年产量或达10吨以上，成长空间广阔。
• 盈利预测：
  • 2024-2026年归母净利润预计分别为5.90/7.59/9.13亿元，EPS分别为0.54/0.70/0.84元。
  • 对应PE分别为18X、14X、12X，维持“推荐”评级。

风险提示

1. 铜金等产品价格下跌风险。
2. 项目投产进度不及预期风险。