工业软件系列专题（五）：中控技术：冉冉升起的全球“智造”龙头
华西计算机团队2022年11月30日工业软件系列专题(五)：中控技术冉冉升起的全球“智造”龙头请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|公司深度研究报告分析师：刘泽晶SAC NO：S1120520020002邮箱：liuzj1@hx168.com.cn联系人：刘波邮箱：liubo1@hx168.com.cn 核心逻辑►我国流程工业自动化、信息化成熟度高，目前已进入智能化阶段。智能化的重点在于充分利用数据的价值，强调模型积累、经验转化、业务创新和整体效率的提升。在智能化阶段，“智能制造”是企业生产管控的重要抓手和主要发展方向。►工控龙头，智能制造打破天花板。中控技术2022年前三季度实现营收42.27亿元，同比增长44.63%，公司归母净利润4.74亿元，同比增长42.45%。2011-2021年，中控技术连续十一年蝉联中国DCS市场整体占有率第一名。2021年度公司APC产品国内市场占有率28.6%，排名第一；数字孪生软件（OTS）产品国内市场占有率11.1%，整体排名第二；MES产品国内全行业市场占有率7.4%，整体排名第二。参股石化盈科，形成目前市场上业务覆盖面最全、最具竞争力的智能制造整体解决方案。►全球“智造”龙头的进阶之路。看点1：下游技改投入增加，高景气持续：2022 年中国石化计划资本支出人民币1,980 亿元，同比增长18%。看点2：企业内生需求有望释放，中控技术直接受益：产能转换、产品升级、提质增效等将持续带来新的企业内生需求。看点3：国产化率有望进一步提升：国产产品技术上“好用”，且具有服务响应等优势。看点4：公司拥有高粘性客户和广阔的营销网络，具备平台化发展的基础。看点5：国际化将打开新的增长空间。►投资建议：综合公司2022年三季报及流程工业智能制造需求等因素，我们上调公司22-23年营收预测49.02/60.31亿元，至22-23年营收预测64.24/87.05亿元，新增24年营收预测为116.53亿元；上调22-23年每股收益（EPS）1.42/1.78元的预测，至22-23年分别为1.60/2.16元，新增24年EPS预测为2.88元，对应2022年11月30日90.93元/股收盘价，PE分别为56.77/42.19/31.54倍。给予“买入”评级。►风险提示：疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期，公司核心人才团队流失风险。1 目录201 核心逻辑02 流程行业：从工业自动化走向智能制造03 工控龙头，智能制造打破天花板04投资建议05风险提示 013核心逻辑 1.1 我国流程行业正在从自动化、信息化阶段进入智能化阶段4我国流程行业经历了多年的自动化、信息化建设，成熟度高，目前已进入智能化阶段。自动化、信息化建设阶段，企业以建产线（比如自动化生产线）、上系统（ERP、MES等）为主，重点解决某个领域、某个环节的问题，各类技术手段的定位是辅助工具，重点在于协助人们处理繁琐、重复性工作，提高生产效率。自动化：实现大规模生产和制造，将人从繁琐和重复劳动中解放出来，远离易燃易爆、高温高压等危险场景。信息化：通过信息技术管理企业生产经营活动（包括企业的业务流程和管理流程），提高透明度和管理精细化程度，辅助决策。智能化将在自动化、信息化的基础上，实现不同领域、不同环节的融会贯通，利用大数据、人工智能等新技术，在某些领域完全或部分代替人进行决策，重点在于充分利用数据的价值，强调模型积累、经验转化、业务创新和整体效率的提升。在智能化阶段，智能制造是企业生产管控的重要抓手和主要发展方向。资料来源：《中国石化的智能制造之路该如何走》、华西证券研究所中国石化生产管控相关建设历程自动化以自动化产线建设为主。信息化以MES为代表的信息系统建设。智能化智能制造、智慧工厂。 1.2 智能化阶段，中控技术具有多重优势5看点1：下游技改投入增加，高景气持续。国家发改委两会报告中，在“2022年着力做好十方面工作”中提到“启动实施钢铁、有色、建材等重点领域企业节能降碳技术改造工程，持续优化石化产业布局。”各省陆续出台定量的政策，其中浙江省节能改造投资达到500亿元，湖北省工业技改投资增长25%左右，高景气度将持续。根据中国石化2021年年度报告，2022年中国石化计划资本支出人民币1,980亿元，同比增长18%。看点2：企业内生需求有望释放，中控技术直接受益。中长期来看，产能转换（落后、低效炼油产能转换为化工产能）、产品升级（油品升级等）、工艺升级、节能减排降耗等将持续带来新的企业内生需求，中控技术作为产线建设主要供应商，将持续受益。中石化的智能制造取得了一系列显著成果：整个公司的劳动生产率平均提升了10%以上，对生产数据的自动采集率达到95%以上，对重点环境排放点实现了100%的实时监控与分析预警。智能制造有望从政策驱动转向企业内生驱动，中控技术联合石化盈科将形成目前市面上业务覆盖面最全、最具竞争力的智能工厂整体解决方案，将直接受益。资料来源：国家发改委、中国石化年报、《中国石化的智能制造之路该如何走》、华西证券研究所短期受益于下游技改投入，中长期受益于企业内生需求增长2022年，国家启动实施钢铁、有色、建材等重点领域企业节能降碳技术改造工程，持续优化石化产业布局。2022 年中国石化计划资本支出人民币1,980 亿元，同比增长18% 。中长期来看，产能转换、产品升级、工艺升级、节能减排降耗等将持续带来新的企业内生需求。中长期来看，智能制造有望从政策驱动转向企业内生驱动。中控技术联合石化盈科形成目前市面上业务覆盖面最全、最具竞争力的智能工厂整体解决方案。 1.2 智能化阶段，中控技术具有多重优势6看点3：国产化率有望进一步提升。DCS、SIS、MES等领域，国产产品已实现从“可用”向“好用”的转变，技术上可替代。国产厂商还具有服务响应及时性、性价比等多重优势，竞争中具备差异化优势。在智能制造领域，国产厂商与国外厂商技术上处于同一起跑线，在应用场景、人才储备、客户资源等方面具有明显优势，未来将占据主要市场份额。看点4：公司拥有高粘性客户和广阔的营销网络，具备平台化发展的基础。中控技术具有高粘性客户群体及5S店、S2B平台等渠道。后续有望通过线上、线上平台，实现第三方产品的销售，向平台化公司转型。智能制造解决方案涉及面广，细分领域众多。我们认为，中控技术有望整合各类产品及技术供应商，为客户提供整体解决方案。看点5：长期来看，国际化空间广阔。3月16日，中控技术控股子公司中控沙特有限公司正式通过沙特阿拉伯国家石油公司供应商审核，成功进入沙特阿美供应商名录。公司海外集成成套业务实现大幅增长，VMS、EMS、信息化等工业软件及解决方案得到海外高端客户认可。公司将大力推广具有国际竞争力的产品与技术解决方案，进一步增强海外市场开拓力度，国际化经营有望加速。资料来源：公司公告、华西证券研究所中控技术国产化平台化国际化国产化率将持续提升，平台化、国际化增添动力 027流程行业：从工业自动化走向智能制造 2.1 流程行业自动化、信息化、智能化发展概览8资料来源：公司年报、华西证券研究所工业1.0-工业4.0流程行业主要指炼油、石化、化工、煤化工、制药、建材、冶金冶炼、火电、核电等工业，涉及能源和原材料工业，是国民经济的支柱。自动化控制系统是这些工业企业的“大脑”，而各种工业软件是这个“大脑”中的“知识”。工业3.0的关键词是自动化。第三次工业革命（工业3.0）的本质是自动化驱动的工业革命，实现了大规模生产和制造，将人从繁琐和重复劳动中解放出来。面对易燃易爆、高温高压等危险场景众多的流程工业，自动化控制系统及仪器仪表等大量应用将操作人员远离那些危险装置。工业4.0的关键词是智能化。第四次工业革命（工业4.0）的本质是由工业软件驱动的工业革命。工业自动化是智能制造的基础（类似于人类大脑的基础智商），而工业软件蕴含着工艺技术、设备技术、运营技术等多方面知识（类似于人类大脑的知识积累），是实现流程工业企业运营管控智能化的关键。 2.1 流程行业自动化、信息化、智能化发展概览工业自动化、信息化的体系结构主要包括自动化仪表、控制系统、工业软件、企业综合管理信息系统等四类产品，分别分布在工业企业的现场设备层、过程控制层、制造执行系统层和企业管理层等四个层级。现场设备层是指企业利用传感器、控制阀等，实现感知和执行生产过程的层级：包括传感器、现场仪表和执行机构（如控制阀、电机）等。过程控制层是指用于工厂内处理信息、实现监测和控制生产过程的层级：包括集散控制系统（DCS）、安全仪表系统（SIS）等。制造执行系统层是面向工厂或车间生产管理的层级，包括先进过程控制（APC）、制造执行系统（MES）等。企业管理层是面向企业经营管理的层级，包括企业资源计划系统（ERP）等。9资料来源：公司招股说明书、华西证券研究所自动化、信息化涉及的四个层级 2.1 流程行业自动化、信息化、智能化发展概览出于扁平化等原因考虑，信息系统架构在不同行业稍有裁剪，如下是石油炼制企业典型信息系统架构。生产执行系统（MES）主要对整个生产过程进行动态优化管理，从根本上解决流程行业生产过程的多变性和不确定性问题。其主要作用是根据ERP系统下达的计划，通过生产调度、生产统计、物料平衡等组织生产，并将信息加以采集、传递和加工处理，及时呈报ERP系统。过程控制系统（PCS）包括DCS等，覆盖整个炼油工艺过程控制和单体设备基础自动化两个部分，主要解决设备的自动控制以保证生产过程的连续平稳、生产出合格产品，完成对生产过程的监测和常规控制，并根据MES下达的生产指令进行各流程的过程控制，设定各种设备的具体动作参数，进行各种模型计算和控制计算，以达到过程优化操作、先进控制、故障诊断等目的，同时将数据上传MES和ERP系统。10资料来源：《流程制造行业信息系统架构》、华西证券研究所典型流程制造行业信息系统架构各层系统之间的关系 2.2 工业自动化市场现状及规模11资料来源：中国工控网、华西证券研究所2008-2021年中国自动化市场规模（单位：百万元）2021年中国项目型自动化市场规模同比增速根据中国工控网的数据，2021年中国工业自动化市场规模达到2530亿元，同比增长22%。受出口拉动、成本骤增、缺货恐慌、项目前置、能源战略、“双控”等多维度因素作用下，2021年国内OEM行业整体自动化市场同比增长率超过了25%，项目型自动化整体市场同比增长率也超过了15%，项目型市场中，矿业、冶金、化工同比增长超过20%。中国工控网预计2022年中国工业自动化市场仍将实现同比正增长，但增速或将回归疫情前的中速常态。我们认为，未来2-3年内，企业战略转型，生态圈建立，双控提效，供应链变革等等，都将成为未来企业能否继续保持领先的重要举措。 2.2 工业自动化核心系统：DCS12资料来源：头豹研究院、华西证券研究所DCS产业链DCS结构DCS是流程工业的大脑，由输入输出模块、通信模块、控制器和人机界面组成，在控制器和现场设备的基础上汇集工艺信号至系统中，由操作站进行监视或控制操作。分散控制、集中操作和分级管理是其主要特征。DCS是基于计算机管控、显示及通信等技术，对现场装置进行分散控制，实现对生产过程集中管理、控制和操作的工业自动化控制系统。DCS系统采用多层级分布式控制结构，由子系统组成每一个级别，并借助对应的子系统实现控制系统的对应功能。 2.2 工业自动化核心系统：DCS13资料来源：智研产业研究院、华西证券研究所中国DCS市场规模（2016-2021）中国DCS细分市场根据智研产业研究院的数据，2021年我国DCS市场规模达到111.2亿元，同比增长24.6%。目前化工、电力、石油等领域是我国DCS的主要应用领域。2021年化工领域DCS规模为41.41亿元，占比达37.24%；电力领域规模26.28亿元，占比23.63%；石油领域规模2
