棕榈油专题报告：MPOB报告中性偏空，近弱远强或持续

一、行情回顾
6月以来，棕榈油市场高位回调，核心原因是产地季节性增产与出口疲软形成的供需剪刀差扩大。月初受马来西亚B15生物柴油政策、中东地缘局势及美豆油走强等利多因素推动小幅走强，但随后因中东局势降温、国际原油价格回落、生物柴油溢价收缩，以及马来西亚进入增产周期、产量环比回升、出口数据偏弱、产地库存累库等因素，市场情绪退温，价格重心持续走弱。

二、产地棕榈油供需情况

1. 印尼：

   • 3月产量482.1万吨，出口216.8万吨（同比下降），库存256.8万吨。
   • 一季度出口同比增长11.89%。
   • 预计2026年产量将下降200万吨（因厄尔尼诺干旱和化肥成本上涨），减产效应或于2027年二三季度集中释放。
   • 2026年7月1日起实施B50政策，可能导致出口减少约150万吨，全球供应收紧。

2. 马来西亚：

   • 5月产量151.63万吨（环比减少6.96%，低于预期），主因降雨量超预期及高温。
   • 出口110.58万吨（环比减少14.45%，低于预期），主因印尼出口管控新规前集中抛售及进口国转向豆油。
   • 期末库存242.78万吨（环比增加5.15%，高于预期），进口4.38万吨（环比减少42.23%）。
   • 报告显示减产兑现但库存超预期累库，短线利空盘面。

三、国内棕榈油供需情况

• 库存：截至6月5日当周，全国重点地区棕榈油库存72.28万吨（环比下降2.9%，但同比大幅增长93.99%，处于高位）。
• 消费：豆棕价差持续倒挂约1000元/吨，棕榈油性价比不及豆油，终端以刚需采购为主，消费缺乏增量驱动。

四、行情展望

• 短期：产地出口疲软、季节性增产及库存高企的三重压力持续，供应端压力加大；国内库存高位，6-7月到港量集中，消费提振有限，价格预计偏弱震荡，重心或下探。
• 中长期：利多驱动包括厄尔尼诺减产效应（2027年二三季度集中释放）及生物柴油政策（马来西亚B15已启动，印尼B50将于7月落地，收紧出口）。
• 策略：短期观望，中长期逢低布局远月多单。
• 关注：B50政策落地情况、原油价格走势、厄尔尼诺对产量的实际影响。