有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 有色金属日报 2024年12月26日星期四 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 工业硅、铝、铅、锌研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 1.期货：日内沪铜2502合约收于74040元/吨，跌幅0.03%，沪铜指数增仓1272手手至38.2万手。 2.现货:早市供大于求局面进一步扩大，现货需求冷清升水节节下行，很快跌至贴水附近。年底企业需求偏弱，预计明日升水仍将小幅走跌。 【重要资讯】 1.十四届全国人大三次会议于2025年3月5日在北京召开。政协第十四届全国委员会日前召开主席会议，建议全国政协十四届三次会议于2025年3月4日在北京召开。 2.【西南铜业搬迁项目全流程进入带负荷试车阶段】近日，西南铜业搬迁项目提前4天完成节点目标，全流程进入带负荷试车阶段。西南铜业搬迁项目采用世界领先的“富氧侧吹熔炼+多枪顶吹连续吹炼+回转式阳极炉精炼”热态三联炉短流程工艺，建设国内首套26模双圆盘浇铸系统，首套140万吨单系列制酸系统，行业首创“氧压强化浸出+火法多金属还原烟尘处理”技术，可年产阴极铜55万吨、硫酸140万吨、黄金11吨、白银650吨。 【逻辑分析】 现货市场来看，年底市场正急于处理账务事宜，市场成交开始走弱。目前正值冶炼厂和下游长单谈判，上游在上海地区报价在150元/吨左右，下游签长单的意愿不强，双方还在为升水拉锯，市场鲜有成交，今年下游签浮动升水的比例或有上升。近期冶炼厂发货减少，但是市场进口货源依然充足，智利刚果金铜增多，缅甸铜开始发往中国。需求方面，年底电缆厂和铜管厂新订单开始走弱，临近年底，新订单走弱开始反应在现货市场上。 【交易策略】 1、单边：铜价陷入震荡，暂时观望。 2、套利：观望 3、期权：（1）卖CU2501C76000止盈，策略提出时间：2024年11月25日，止盈时间2024 年12月20日。 （2）卖CU2501C75000昨日到期，策略提出时间：2024年12月16日 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2502合约上涨65元/吨至4727元/吨，氧化铝加权指数持仓增加783手至38.95万手； 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5720元跌10元；全国加权指数5706.3元跌21.1元；山东5700-5760元均5730持平；河南5670-5720元均5695跌10元；山西5700-5790元均5745跌10元；广西5720-5780元均5750跌15元；贵州5740-5780元均5760持平；新疆5830-5910元均5870跌15元。 【相关资讯】 1.上期所氧化铝仓库仓单今日下降6932吨至15920吨。 212月15日晚间甘肃大型铝厂报出0.2万吨现货中标成交，标的出厂价格5525元/吨，运 费175元/吨，到厂5700元/吨，贸易商供货，山西货源。 3.阿拉丁(ALD)调研了解，大型产业链集团性氧化铝企业山西厂区日前因环保政策影响焙烧停炉一台，日焙烧产量降至6500吨左右，其山东厂区生产运行正常，年化运行产能在390万吨左右。 【逻辑分析】 氧化铝仓单下降、现货价格近期累计下跌幅度小于期货，氧化铝库存维持下降，近月合约价格有偏强表现，后续关注基差收敛情况。市场关于国内氧化铝项目新投进度仍在持续验证中，预计后续供应过剩预期仍将对远月合约带来压力。 【交易策略】 1.单边：短期预计氧化铝价宽幅震荡运行； 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2502合约环比下降145元/吨至19760元/吨；沪铝持仓增加4909手至近42.58万手。 2.现货市场：现货市场表现仍较强，现货流通货源偏紧，贸易商仍挺价为主，升水报价，接货方按需采购，交投较好。 3.12月26日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，763元/吨（+1）；5000CV，663元/吨（+2）；4500CV，561元/吨（+1）。 【相关资讯】 1.中国财政部：2025年重点支持扩大国内需求，适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民医保财政补助标准；提高财政赤字率，安排更大规模政府债券。 2.12月24日，乘联会秘书长崔东树发文显示，11月中国汽车实现出口55万辆，同比增速5%、环比下降6%，同、环比走势有压力；1-11月中国汽车实现出口584万辆，出口增速23%。其中，11月新能源汽车出口量14万辆，同比下降14%，环比下降32%；1-11月新能源汽车累计出口量186万辆，同比增长13%。 【交易逻辑】 海外市场情绪企稳，市场对国内采取额外财政刺激措施有所期待，今天LME市场继续因假期休市，本周五恢复交易。基本面方面，铝价偏弱震荡叠加年底关账前流通货源收紧，下游接货积极性提高、社会库存阶段性下降，但由于已近年底，需求改善的持续性仍需观 察，同时需关注步入一月后入库量会有否增量。成本支撑仍在减弱，但宏观情绪改善，预计铝价宽幅震荡为主。 【交易策略】 1.单边：短期价格维持震荡为主； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2502涨0.08%至25395元/吨，沪锌指数持仓增加7661手至29.87万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在26265~26425元/吨，今日为进入新年度长单周期，一些锌锭长单到货开始报价，但年底贸易商关账较多，叠加盘面继续上涨，市场整体接货情绪不高，持货商出货为主，市场现货升水下调。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至本周四（12月26日），SMM七地锌锭库存总量为6.52万吨，较12月 19日降低1.70万吨，较12月23日降低0.49万吨，国内库存录减。上海地区库存录增，周内进口锌锭持续流入，叠加国产锌锭长单到货，整体库存小幅增加；天津地区库存录减，周内天津仓库到货仍未见改善，锌锭库存继续下滑；广东地区库存录减，周内广东地区仓库到货不多，并且现货流转到华东市场持续，整体库存下滑。 2.2024年12月19日，巴西发展、工业、贸易和服务部外贸秘书处发布2024年第76号公告，应巴西轮胎工业协会AssociaçãoNacionaldaIndústriadePneumáticos(ANIP)于2024年7月30日提交的申请，对原产于中国、泰国和越南的摩托车轮胎发起第二次反倾销日落复审调查。 【逻辑分析】 基本面来看：本月国内北方部分矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费维持1650元/吨，进口锌精矿加工费小幅上调至-30 美元/吨。叠加锌价相对高位，冶炼亏损有所缩小，冶炼厂开工情绪有所好转；而部分冶炼厂需完成全年计划，本月预计继续提产。SMM预测12月国内锌锭产量53.65万吨。消费方面，当前锌传统消费旺季已过，北方因天气原因户外工程或有所减少，前期政策提振仍需时间传导。 近期精炼锌产量小幅增加，叠加进口锌锭流入，供应端有所好转；因前期冶炼厂控货及货运原因，各地锌锭到货未见明显好转，而上周下游企业逢低采购，社会库存持续去库。短期仍需关注各地锌锭到货情况。 【交易策略】 1.单边：锌锭到货未出现好转前，锌价或高位运行； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2502跌0.74%至17370元/吨，沪铅指数持仓减少2534手至9.68万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨50元/吨至17275元/吨；今日再生精铅主流含 税出厂报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，部分升水25元/吨出厂。市场不含税精铅出 厂价格报16300-16500元/吨不等。由于年底关账叠加消费表现一般，下游企业拿货意愿不高，贸易商及冶炼厂表示近日出货越来越困难。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至12月26日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.38万吨，较12月19日 减少0.46万吨；较12月23日减少0.24万吨。 2.SMM报道：山东地区再生铅炼厂表示，今日上午10点解除重污染天气预警，预计今日夜间可以恢复产量。江苏地区重污染天气升级，发布橙色预警。据当地再生铅炼厂表示，目前仅车辆运输受到影响，生产维持正常。 【逻辑分析】 基本面来看：近期国内各地因大气污染导致环保限制频现，而湖南地区环保检查持续，预计1月初结束。今日江苏发布雾霾预警，当地部分车辆运输受限。铅锭供应受限，车辆运输管制，使得下游企业对于铅锭采购的局限性上升，部分企业转而采购社会仓库货源，铅锭社会库存延续下降趋势。上周部分原生铅冶炼厂检修，电解铅产量预期下滑。当前铅蓄电池企业生产平稳，但订单表现不一。整体来看近期铅供应端受扰，产量或有所下降，后 续需关注下游企业新增订单及消费情况。 【交易策略】 1.单边：环保限制有所缓解，铅价或偏弱运行； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：LME圣诞节休市。沪镍主力合约2502上周1010至126490元/吨，指数持仓减 少5148手。 2.现货情况：金川升水环比持平于4200元/吨，俄镍升水环比上调50至-50元/吨，电积镍 升水环比上调75至125元/吨，硫酸镍价格环比持平于26460元/吨。 【相关资讯】 1.据外电12月24日消息，一位高层表示，全球重要镍生产国之一的印尼正考虑限制镍矿产量，以稳定国际市场价格。印尼能源和矿产资源部（MinistryofEnergyandMineralResources）矿业和煤炭业务总干事TriWinarno表示，此举旨在解决供应过剩问题，这拉低了全球价格。（文华财经） 【逻辑分析】 海外圣诞节休市，国内市场受现货支撑走势偏强。近期市场消息面平静，讨论较多的是印尼镍矿配额受限的消息，市场认为1.5亿吨的配额偏低，但具体政策尚未出台，也无法评 估实际影响。现货市场金川镍升水仍在4000以上的高位，俄镍和电积镍升水均有上调，反映短期现货仍然偏紧。镍价仍然保持区间震荡的格局，等待新驱动。 【交易策略】 1.单边：镍价震荡等待新驱动。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2502合约上涨15至13010元/吨，指数持仓增加1425手； 2.现货市场：冷轧12650-12950元/吨，热轧12450-12600元/吨。 【重要资讯】 1.2024年12月26日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存90.33万吨，周环比下降3.72%。其中冷轧不锈钢库存总量55.82万吨，周环比下降4.67%，热轧不锈钢库存总量 34.52万吨，周环比下降2.15%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，各个系别资源都有不同程度的消化。本周市场到货不多，周内下游维持按需采