有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 研究所副所长：车红云 投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 投资咨询号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 投资咨询号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 投资咨询号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 有色金属衍生品日报 有色金属日报 2024年6月24日星期一 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜主力收于78670元/吨，跌1300元/吨，跌幅1.63%，沪铜指数减仓 3990手至52.62万手。 2.现货：日内现货升水有所回暖，但市场成交表现平平。上周仓单释放令上海及江苏地区维持去库趋势，预计明日升水仍将小幅抬升。 【重要资讯】 1.美国6月标普全球综合PMI初值录得54.6，为26个月高位；服务业PMI初值录得 55.1，为26个月高位；制造业PMI初值录得51.7，为3个月高位。 2.南方电网公司22日消息，2024年该公司固定资产投资安排达1730亿元，同比增长23.5%；规划推进194项能源重点工程建设。据了解，南方电网公司2024年固定投资安排覆盖电网建设、抽水蓄能、新型储能等领域共194项能源重点工程。 【逻辑分析】 美国PMI数据强于预期，可能促使美联储发出更强硬信号，美元指数反弹，有色金属承压。基本面来看，预计LME交仓到7月中，comex7月份也有交仓预期。不过国内在80000以下消费明显转好，三季度可能出现消费回补及持续去库。综合来看，内外市场没有出现共振，近期铜价仍然处于整理状态。 【交易策略】 1.单边：铜价陷入盘整，预计最近沪铜在77500-83000之间波动，建议波段操作。 2.套利：沪铜2409-2412borrow 3.期权：观望 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据) 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝跌0.32%至2513美元/吨，AL2408合约跌0.95%至20360元/吨，沪铝指数减少0.89万手至50.08万手； 2.现货市场：市场不温不火，半年度收官即将来临，流通货源宽松，现货对网价维持贴水； 3.能源成本方面：水电出力积极，煤价再度回落，金正北方港口动力煤（非电厂流 向）市场价：5500CV，870元/吨（-2）；5000CV，771元/吨（-3）；4500CV，674元/吨 （-3）； 【相关资讯】 1.国内铝下游加工龙头企业开工率较上周继续下滑0.3个百分点至63.3%，与去年同期相比下滑0.5个百分点。分板块来看，本周半数板块开工率走弱，其中再生合金需求疲弱导致开工率下行幅度稍大，且库存和成本压力增加，减产范围预计继续扩大；铝板带及铝箔板块开工率也因淡季到来逐步下滑，本周铝价虽调整到近期相对低位运行，下游提货积极性略有提升，但并未提振企业开工率； 【逻辑分析】 下游逢低阶段性补库后市场氛围再度转淡，终端需求仍未有明显改善，反弹结束后铝价仍会震荡寻底。 【交易策略】 1.单边：短暂的反弹后再度回落，伦铝再度走弱，铝价或将继续回落调整寻底； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：AO2407合约跌1.68%至3793元/吨； 2.现货市场：实体之间成交消息多为长单月均价为主，前期低位期现成交密集，中原内 陆多为中小单子成交，西北地区密集成交导致近期仓单转为减少，但西北地区仓单成交对氧化铝现货定价影响有限，整体涉及到现货定价采集的现货成交较少。 【相关资讯】 1.根据最新海关数据，5月中国进口铝土矿1355万吨，同比增长4.7%；1-5月累计进口铝矿砂及其精矿6404万吨，同比增长5.8%； 2.2024年5月份中国出口10万吨氧化铝，同比下降7.6%，1-5月合计出口65万吨氧化铝，较去年同期增长33.09%； 【逻辑分析】 有色氛围转淡，氧化铝基差收敛后再度回落，目前长单现货价格仍然在3900上方，近两个月现货市场维持偏紧的强现实格局，但是节奏仍需关注整个有色金属的氛围，价格或将维持高位震荡，阶段性以低买操作为主。 【交易策略】 1.单边：区间震荡思路对待，预计震荡区间在3700~3900元/吨之间； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME锌跌0.37%至2858美元/吨，沪锌ZN2408合约跌1%至23655 元/吨，沪锌指数持仓增加0.08万手至19.18万手； 2.现货情况：今日虽然锌价有所回落，但下游消费不佳且对锌价仍有看跌情绪，基本刚需采买，整体成交一般；普通国产报价对2407合约贴水40~50元/吨附近，较上一日基本持平； 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至本周一（6月24日），SMM七地锌锭库存总量为19.38万吨，较6月17日降低0.31万吨，较6月20日增加0.35万吨，国内库存录增。上海地区库存增加，周末上海地区仓库正常到货，下游逢低点价刚需采买，库存小幅录增；广东地区库存录增，主因周末到货较多，下游刚需提货，库存增加较多；天津地区库存增加明显，主因周末天津地区到货较多，叠加受黑色价格和消费淡季拖累，镀锌消费不 佳，库存增加较多。 2.据SMM调研显示，上周镀锌企业开工回落，氧化锌、压铸等企业开工变化不大。具体来看，黑色价格继续拖累镀锌管订单，并且镀锌进入消费淡季，部分企业检修，叠加南方雨季影响，本周镀锌企业开工大幅下滑；氧化锌企业各版块订单持运行，饲 料、陶瓷等氧化锌订单持续低迷，轮胎级氧化锌受全钢胎订单拖累也无增加，本周氧化锌开工变化不大；压铸锌合金终端消费同样未见好转，检修恢复和停产企业均有，整体开工持稳。 【逻辑分析】 下游逢低补库带来的反弹基本结束，社会库存再度小幅增加，锌价或将再度回落； 【交易策略】 1.单边：再短暂的反弹后，锌价再度开启下跌模式； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收18890元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨105元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价18725元/吨，较上一交易日涨100元/吨。 【重要资讯】 1.2024年5月份精铅出口量2543吨，环比下滑12.77%，同比下滑65.53%；1-5月份精铅及铅材合计出口量为24053吨，累计同比下滑63.18%。进口情况：2024年5月份精铅进口量156吨，1-5月份精铅及铅材合计进口量为22610吨，累计同比上升 21.34%。6月下旬，沪铅走势震荡下行，铅锭进口条件转差，进口亏损区间扩大。7月之前仍需关注铅锭进口窗口打开与实际到货情况，进口量级决定能否扭势国内供应偏紧格局。 2.截止6月24日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.05万吨，较上周减少5200吨。近期再生铅最大产区—安徽地区冶炼企业处于减停产状态，且减产力度加剧，同时原生 铅部分交割品牌处于检修状态，铅锭整体供应阶段性减量。 【逻辑分析】 近期废电瓶供应矛盾成为支撑国内铅价的主要因素，安徽地区再生铅冶炼企业超预期减停产使铅锭供应阶段性收紧，国内废料供应矛盾传导至铅锭，且因废料成本高企，再生精铅与原生铅价差已形成倒挂情况。国内铅锭库存去化，供应端偏紧逻辑支持铅价延续偏强震荡。 【交易策略】 1.单边：短期铅价高位波动为主，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【相关资讯】 1.帕拉贝朗资源公司（ParabellumResources）在澳大利亚新南威尔士州的雷德兰兹 （Redlands）项目米安德塔（Miandetta）探区目标已设定。帕拉贝朗资源公司 （ParabellumResources）在澳大利亚新南威尔士州的雷德兰兹（Redlands）项目米安德塔（Miandetta）探区目标已设定。 2.国际镍业研究组织（INSG）周五公布的数据显示，今年4月全球镍市供应过剩1,000 吨，3月为供应短缺1,300吨。上年同期为供应过剩5,900吨。 3.据海关统计数据平台公布，2024年5月中国进口精炼镍（含镍、钴总量≥99.99%，钴 ≤0.005％的未锻轧非合金镍、其他未锻轧非合金镍及未锻轧的镍合金）为6583吨，5 月较4月环比增加13.26%，同比增加48.19%。其中其他未锻轧合金镍进口量为3360吨，同比增加46.52%。此外，非合金镍粉及片状粉末（75040010）2024年5月进口量为337.021吨，同比下降74%。镍豆方面，2024年3月镍豆进口量为1508.59吨，累计同比下降61%。纯镍进口数据分国别来看，2024年1-2月进口量较多国家依次为：俄罗斯、日本、加拿大。 【逻辑分析】 宏观方面市场情绪回暖，外围市场带动隔夜镍价企稳。产业方面，利多有印尼镍矿偏 紧状态并未改善，镍矿溢价走高至+13~15美元/湿吨，国内电镍成交回暖，现货升水均有所上调；利空有不锈钢和三元前驱体供需走弱，NPI和硫酸镍价格下行。前期劈叉的结构在修复，镍价单边下行的跌势，在13.5万附近可能遇阻，空单获利了结带动价格企稳反弹。短线倾向于反弹寻找阻力位。 【交易策略】 1.单边：短线有超跌反弹的迹象。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【重要资讯】 1.2024年6月20日佛山市场讯，伟明环保公司于6月17日在投资者互动平台上表示，公司当前工作的一大重心是积极开展工艺技术创新，组织动员各方面力量，确保海外高冰镍项目和国内锂电池新材料项目年内尽快调试投产。 2.2024年6月20日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存113.39万吨，周环比下降1.43%。其中冷轧不锈钢库存总量72.69万吨，周环比上升0.33%，热轧不锈钢库存总量40.69万吨，周环比下降4.42%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会 库存呈现降量，其中200系和400系资源消化相对明显。本周市场到货不多，周内下游逢低采购略有增加，以刚需去库为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现小幅降量。 【逻辑分析】 宏观氛围和镍价企稳，不锈钢小幅反弹。现货市场成交低迷、高库存压力、成本支持下移，导致市场向上空间和驱动均有限。但短期镍矿价格坚挺，将反馈到NPI价格难以继续下跌，不锈钢成本或将在14000附近保持。同时周度库存和仓单小幅下降，不锈钢价格可能像镍一样出现超跌反弹。 【交易策略】 1.单边：短线跟随宏观及镍价波动，走势震荡偏弱。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收273780元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下 跌900元/吨； 2、现货情况：今日早盘沪锡价格宽幅震荡，但锡价整体处于近期高位，下游企业采买意愿低迷。大部分贸易企业上午为零散成交。总的来说，今日现货市场成交较为冷 清。 【重要资讯】 1.宏观方面，上周五公布美国6月标普制造业PMI数据超出预期，美联储官员们的表态向年内只降息一次偏移。根据芝商所FedWatchTool的数据，交易员目前认为美联储9月降息的概率约为66%。 2.5月份国内锡矿进口量为0.84万吨（折合约3782金属吨）环比下滑18.28%，同比下滑54.12%，