银河期货有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年10月15日星期二 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 铝、锡研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 工业硅、铅、锌研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 1.期货：日内沪铜主力下跌，收于76520元/吨，跌1050元/吨，跌幅1.35%，沪铜指数减仓 8282手至43.6万手。 2.现货:今日现货市场月差波动明显，市场对短期升贴水仍呈看空状态，目前contango结构扩大后持货商持货成本降低，交割后抛货情绪或有缓解。但同时也会导致现货升水底部空间较大，预计明日现货升水仍将下行。 【重要资讯】 1.央行：1-9月社会融资规模增量为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。9月末，广义货币（M2）余额309.48万亿元，同比增长6.8%。中国前三季度人民币贷款增加16万亿元，其中住户贷款增加1.94万亿元。 2.美联储观点：沃勒：未来降息应比9月更加谨慎，飓风和罢工可能使10月就业人数减少10万人；如果通胀意外上升，美联储可能会暂停降息；如果通胀低于美联储2%的目标，或者就业市场恶化，美联储可能会提前降息。卡什卡利：进一步“适度”的降息似乎是合适的。 3.路透雅加达10月14日-周一，自由港印尼公司位于东爪哇省格雷西克（Gresik）的马尼亚尔（Manyar）冶炼厂发生火灾，该公司发言人表示，消防人员目前正在努力扑灭大火。该冶炼厂的铜精矿年输入能力为170万公吨，每年可生产约40-50万吨阴极铜 【逻辑分析】 美国经济数据仍然存在粘性，市场对于11月份降息得幅度有分歧，美元指数处于反弹通道 中。与此同时，美国大选和地缘政治导致市场避险情绪增加。基本面方面，从9月底开 始，铜基本面开始边际转弱，国庆节以后铜垒库超出往年水平，一是因为价格到78000元/吨以上，市场拿货情绪开始降温，尤其是电缆厂和精铜制杆厂开工下降，二是因为废铜783号文政策开始明朗，废铜企业陆续复产，废铜对市场的影响开始减少，三是因为LME铜库存回流，节后进口铜大幅流入，所以国内从去库开始转为垒库，月差呈现扩大趋势。另外我们看海外市场，COME铜市场还在交仓的进程中。总体来看,受到基本面的限制，铜涨幅有限。 【交易策略】 1、单边：沪铜空单继续持有。 2、套利：观望 3、期权：买CU2412P75000继续持有，策略日期：2024年10月8日 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2411合约跌0.76%至4688元/吨，氧化铝加权指数持仓减少5208手至29.11万手； 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报4500元涨75元；全国加权指数4676.5元涨209.5元；山东4350-4430元均4390涨90元；河南4420-4470元均4445涨95元；山西4450-4540元均4495涨90元；广西4330-4380元均4355涨95元；贵州4330-4400元均4365涨95元。 【相关资讯】 1.阿拉丁调研了解，重庆大型氧化铝企业锅炉定检周期已到，根据特种设备定检规定要求停产接受特检，工厂将于11月1日至7日停产，具体恢复生产提货时间另行通知。 2.河南某氧化铝企业目前处于检修状态，矿石供应紧张问题持续，折合年化运行产能约150-160万吨左右。此外，非铝贸易商反馈山东地区某氧化铝厂近日焙烧炉计划进行检修，至少要持续到20日左右，据悉面向非铝贸易商停止供货。 【逻辑分析】 冬储备货阶段，现货紧张带动市场成交价格持续上行，使得市场阶段性交易强现实的逻 辑。而此外海外供应段再度因几内亚矿企EGA发运受阻而带动情绪提振。云南地区秋冬季电解铝减产概率下滑，西北及西南地区电解铝部分产能置换带来部分新增产能投产等都带来氧化铝需求的抬升，而供应端产能投放的时间节点恰逢秋冬季环保限产最严格的阶段，供应端仍存在不确定性，改变当前紧张的格局仍需要时间，强现实的局面或将延续至年 底。 【交易策略】 1.单边：宏观氛围走弱，基差绝对值较大，氧化铝多头获利减仓离场，但是目前基本面仍未扭转，预计近期伴随宏观氛围走弱回落调整修复基差； 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜伦铝跌1.59%至2596美元/吨；沪铝2411合约跌1.27%至20605元/吨， 沪铝持仓增加1476手至44.97万手。 2.现货市场：现货市场交投情况欠佳，下游维持按需采购，成交集中在对网价0～10； 3.能源成本方面：10月14日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，865元/吨（-3）；5000CV，764元/吨（-2）；4500CV，674元/吨（-2）。 【相关资讯】 1.以美元计价，中国9月出口同比增长2.4%至3037.1亿美元，前值增长8.7%；进口同比增长0.3%至2220亿美元，前值增0.5%；贸易顺差817.1亿美元，前值910.2亿美元。 2.【9月份国内铝材出口同比增长19.2%】据海关总署最新数据显示：2024年9月全国未锻轧铝及铝材出口量56.2万吨，环比减少5.4%，同比增加19.2%；1-9月份累计出口量达 491.3万吨，累计同比增加15.5%。 【交易逻辑】 宏观国内氛围整体还有支撑，但是海外降息预期回落，整体氛围开始走弱，产业基本面供需在四季度均呈现小幅旺季，成本抬升明显，预计电解铝震荡中枢不断上移，但是近期价格反弹至高位后，观望情绪升温。 【交易策略】 1.单边：短期或将震荡调整，暂时观望； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2411跌2.06%至24955元/吨，沪锌指数持仓减少5677手至22.12万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25070~25280元/吨。锌价虽继续下跌，但上海市场出货较多，下游企业昨晚锌价低位时有所采购，今日早间刚需采购为主。市场成交一般，升水延续下行。 【相关资讯】 1.10月10日，加拿大的Luca矿业公布了位于秘鲁CampoMorado改进项目的最新进展。项目前两个阶段已经完成，第三阶段现已开始，整个项目预计在2025年第二季度完成。CampoMorado矿山位于秘鲁Guerrero州，2023年全年共产出锌精矿约1.3万金吨，铅精矿约0.16万金吨，铜精矿约0.25万金吨。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，年底矿冶进行明年长单谈判，近期海外供应端扰动频现。但海外仍有 放量预期，体现在实物增量上仍需一定时间。SMM数据显示，9月国内锌精矿因部分矿山运行不稳及计划产量降低导致产量环比减少，10月预计环比持续减少。考虑到国内四季度北方矿山季节性减产及冶炼厂冬储需求，短期矿端紧缺格局难以打开，TC难以回升。冶炼端，近期国内部分冶炼厂检修复产叠加保持全年生产计划，四季度精炼锌产量或高于预期值。需求端，当前光伏订单有所增多，并且十月份也是铁塔及光伏订单的高峰期，消费有所好转，但整体改善表现有限。当前宏观情绪消化，国内政策对锌消费的传导仍需时间，锌价上行动力不足。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或维持震荡运行； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2411跌1.64%至16505元/吨，沪铅指数持仓增加3499手至9.03万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌200元/吨为16225元/吨。早间再生铅持货商报价坚挺，部分升水货源对SMM1#铅均价加75-125元/吨；然下游接受度不佳，接货意愿较差，持货商下调升贴水，报至贴水100-0元/吨出厂。今日不含税精铅出厂价格报15300- 15550元/吨不等，下游电池生产企业刚需采购偏向电解铅。 【相关资讯】 1.10月10日，加拿大的Luca矿业公布了位于秘鲁CampoMorado改进项目的最新进展。项目前两个阶段已经完成，第三阶段现已开始，整个项目预计在2025年第二季度完成。CampoMorado矿山位于秘鲁Guerrero州，2023年全年共产出锌精矿约1.3万金吨，铅精矿约0.16万金吨，铜精矿约0.25万金吨。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，国内前期检修的电解铅厂近期陆续复产，国内铅供应方面产量逐步恢复。需求端，仍需关注“电动自行车以旧换新”政策及部分电池企业开始冬季备货对终端消费的提振。需要关注的是目前废电瓶价格上涨，导致再生铅企业面临亏损，再生铅成本对铅价有一定支撑。 【交易策略】 1.单边：铅价虽有一定支撑，但目前难有向上动力，短期震荡为主； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力合约2411下跌2580至132680元/吨，指数持仓增加1858手。 2.现货情况：金川升水环比下调100至1350元/吨，俄镍升水环比持平于-300元/吨，电积 镍升水环比上调50至-200元/吨，硫酸镍价格环比上调30至28205元/吨。 【相关资讯】 1.SMM统计2024年9月，全国精炼镍产量环比增长7.7%，同比上升48.3%，累计同比为 39.24%。从国内精炼镍增产节奏来看，尽管部分镍企业对于增产持谨慎的预期态度，但整体市场增量仍较为可观。预计10月在此预期下，全国精炼镍产量环比上行0.95%，同比上行32%，累计同比上行38.4%。 【逻辑分析】 近期外围市场情绪有所削弱，刺激政策尚未传导至镍的实体需求。基本面与宏观较难形成上行共振，但可能形成下行共振。镍库存持续增加反映过剩仍在累积，不支持镍价大涨，但近期镍矿价格仍未见松动，镍价暂未打开下行空间。预计单边震荡走弱，关注宏观和印尼方面变化。 【交易策略】 1.单边：中线反弹沽空。 2.套利：暂时观望。 3.期权：10月8日入场NI2501-C-154000空头继续持有，收盘1476，保证金1.8万左右，到期剩余71天，到期收益率8.2%。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2412合约下跌170至13915元/吨，指数持仓增加420手； 2.现货市场：冷轧13550-13800元/吨，热轧13400-13500元/吨。 【重要资讯】 1.据Mysteel调研了解，10月15日福建青拓废不锈钢304钢水采购价(出水96%，镍8)9900元/吨，较上期价格持平;316钢水采购价18500元/吨(出水96%，镍10钼2)，涨200，不含税，报量待批。 【逻辑分析】 终端需求未见显著好转，但宏观政策预期及钢厂提价刺激贸易商补库以及刚需订单提货。供应端市场对印尼镍矿后市配额有增量预期，但短期价格仍未松动。钢厂利润修复，预计 10月排产小增，对镍铁采购积极性增加，镍铁价格上涨。近期外围市场转弱，现货市场价格小幅下调。短期供需矛盾不突出，价格走势偏震荡，关注镍价及宏观走势。 【交易策略】 1.单边：宽幅震荡，关