有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年7月2日星期二 研究所副所长：车红云 投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 投资咨询号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 投资咨询号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 投资咨询号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：日内沪铜主力收于78690元/吨，涨320元/吨，涨幅0.41%，沪铜指数增仓3900手 至51.78万手。 2.现货：早市持货商多将前期货源转为仓单或后移头寸，现货升水随之上涨。刚需驱动下好铜升水明显抬升，进口非注册货源报盘亦较活跃，市场出现较明显分化。预计明日升水易涨难跌。 【重要资讯】 1.美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国6月ISM制造业PMI为48.5，预期49.1，前值48.7。分项数据上，新订单指数49.3，预期49，前值45.4，订单量正接近稳定。生产指数从50.2跌至48.5。物价支付指数52.1，为年内最慢的成本增速，预期为55.8，5月前值为57。价格指数单月大跌4.9个点，跌幅为去年5月以来的最大。就业指数49.3，预期50，前值51.1。九个行业报告称活动出现萎缩，其中纺织、机械和金属制品行业表现最差，八个行业显示活动有所增长。 2.文华财经据外电6月30日消息，一份文件显示，秘鲁铜产商--南方铜业（SouthernCopper）周一将重启秘鲁TiaMaria矿项目。南方铜业为墨西哥集团（GrupoMexico）旗下公司。位于秘鲁Islay省的TiaMaria矿开发计划已经被搁置多年，因当地社区担心该矿对环境的影响。墨西哥集团和南方铜业公司周五发布的一份内部文件显示，其已经通知员工自周一开始工作。5月份，南方铜业负责财务的副总裁RaulJacob在接受采访的时候表 示，这座价值14亿美元的矿山计划在今年年底或2025年上半年开工建设。2019年，秘鲁政府与南方铜业公司达成协议，在有足够社会条件的情况下，可以继续开发该项目。该矿最终预计每年生产12万吨铜，秘鲁正在努力加快其铜生产。 【逻辑分析】 基本面上来看，2024年下半年开始铜精矿长单加工费创1992年记录新低，原料端供应紧张。不过精铜端一直在垒库，LME铜库存可能要垒库到7月底，加上COMEX市场7月份有交仓的预期，抑制了铜价涨幅，预计近期铜价进入震荡状态，伦铜在9500-10300美元/吨 之间运行，沪铜主力在77000-82000之间运行。 【交易策略】 1.单边：沪铜在77000-82000之间波动，短线低买为主。 2.套利：沪铜2409-2412borrow继续持有 3.期权：观望 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝持平至2517.5美元/吨，AL2408合约涨0.47%至2095元/吨，沪铝持仓减少0.85万手至48.62万手； 2.现货市场：周二现货市场表现向好，持货商挺价惜售，下游逢低补库，现货升水小幅企稳回升； 3.能源成本方面：水电出力积极，煤价再度回落，7月2日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，848元/吨（-2）；5000CV，745元/吨（-4）；4500CV，652元/吨 （-3）。 【相关资讯】 1.美国6月ISM制造业指数48.5，不及预期的49.1，5月前值为48.7，连续三个月萎缩。此前3月，美国ISM制造业指数意外大幅好于预期，突破50大关，达到50.3，结束了连续16个月的制造业收缩。不过从之后几个月的数据来看，美国制造业的复苏之路仍然颠簸，单月实现的扩张也仅昙花一现。 2.6月最后一周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑0.6个百分点至62.6%，跌幅稍有扩大，与去年同期相比下滑1.2个百分点。分板块来看，本周各版块开工率涨跌互 现，铝线缆行业继续向好，近期多地国网订单出现招标，叠加铝价大幅回撤，补货需求集中释放，推动企业开工率回涨。但更多板块开工率维系跌势，其中型材板块跌幅稍大，受铝价下调订单回暖的企业仍为少数，难掩整体需求走弱的趋势；铝板带及铝箔企业需求持续下滑，供大于求环境下更多企业被迫减产；再生及原生合金板块龙头企业开工率暂稳为主，但整体行业需求愈发惨淡，订单减量及资金压力下后续开工难言好转。 3.周一社会库存显示，铝锭社会库存增加0.4万吨至76.2万吨，铝棒库存减少0.6万吨至 15.45万吨。 【逻辑分析】 美国6月ISM制造业指数表现不佳，虽然支撑后续降息预期，但也意味着海外需求因素回落，国内目前终端需求仍未有明显改善，弱需求的主线逻辑使得目前缺少向上的驱动，预计价格仍旧偏震荡。 【交易策略】 1.单边：震荡整理，暂时观望； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：AO2408合约涨2.02%至3897元/吨； 2.现货市场：阿拉丁（ALD）调研了解，国内氧化铝现货价格仍维持高位震荡格局为主，新疆某铝厂招标到厂价格为4160元/吨，以当前山西到新疆地区公路运费折算，折合山西 出厂价格3900元/吨左右 【相关资讯】 1.散货船海运费连续一周上涨，几内亚至中国Capesize船报价达到32美元/吨，有矿商反馈，询船价格已经到34美元/吨，相比于一周前上涨近5-6美元/吨。 2.近日，阿拉丁（ALD）深入山西孝义地区调研了解，山西部分矿山自2023年11月份全部停工停产后，6月份复产产量不足20%，预计三季度国内供矿会有好转。目前有零星矿山解决自身合法合规手续等问题短板已复产，但受安全、环保等政策因素影响，复产后产量有限，以1000-2000吨/天产量为主。同时仍有矿山因为安全事故停产，矿山供给总量还是不容乐观，依然不能满足市场需求。长期来看，国内矿山审批难度加大，整合是必然趋势，合法合规是重中之重，国产矿供应问题依旧严峻。 【逻辑分析】 现货紧张的情况尚未改变，短期现货市场仍然存在一定的观望情绪，以长单提货为主，但是近期内陆地区的仓单陆续被消化，反映出现货市场维持紧张的局势，当前价格易涨难跌，维持低买的思路。 【交易策略】 1.单边：价格反弹至震荡区间上沿，现货基差基本收敛，盘面能否进一步上扬，需要现货市场价格配合； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME锌跌0.82%至2917美元/吨，沪锌ZN2408合约跌0.1%至24450元/吨，沪锌指数持仓增加0.27万手至19.58万手； 2.现货情况：锌价仍在高位，下游畏高慎采，贸易商间交投为主，整体升水维持震荡；上海普通国产报价对2407合约贴水50~60元/吨附近，较上一日持平； 【相关资讯】 1.美国6月ISM制造业指数48.5，不及预期的49.1，5月前值为48.7，连续三个月萎缩。此前3月，美国ISM制造业指数意外大幅好于预期，突破50大关，达到50.3，结束了连续16个月的制造业收缩。不过从之后几个月的数据来看，美国制造业的复苏之路仍然颠簸，单月实现的扩张也仅昙花一现。 2.钢联：目前调研7月锌炼厂检修减产停影响量在4.5-5.3万吨，覆盖内蒙古、甘肃、青海、四川、河南等地区。 3.截至本周一（7月1日），SMM七地锌锭库存总量为19.79万吨，较6月24日增加0.41万吨，较6月27日增加0.33万吨，国内库存录增。上海地区库存录减，主因周末上海仓库到货不多，下游刚需点价提货，整体库存小幅录减；天津和广东地区库存小幅增加，周末上海、广东地区仓库正常到货，然盘面高位运行，下游畏高采买不佳，整体库存小幅录 增。 【逻辑分析】 供应端冶炼厂减产的逻辑提振锌价，7月份检国内炼厂修减产规模或将明显增加。但是目前锌下游需求表现不佳，或将起到拖累作用。 【交易策略】 1.单边：减产逻辑支撑锌价，有色内部偏多配，但是消费淡季叠加需求不佳之下，锌价反弹存在较大压力，关注前高压力和有色整体氛围； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收19740元/吨，盘面高位震荡，较前一交易日上涨165元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价19450元/吨，较上一交易日涨75元/吨。 【重要资讯】 1.矿端方面，据SMM调研显示，7月铅精矿供应紧张的局势仍未得到改善，部分矿山的铅精矿加工费报价再创历史新低。据SMM现货报价显示，Pb50国产TC(月)报价跌至500~700元/金属吨，均价报600元/金属吨，续刷历史新低。进口铅精矿的供应依然短 缺，使得铅矿总体供应维持紧平衡状态。 2.截止7月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.09万吨，较上周减少900吨。原生铅与再生铅冶炼企业减停产较多，铅锭供应阶段性减量，尤其是安徽地区再生铅冶炼企业未复产之前，市场供应偏紧格局暂难改变。 【逻辑分析】 废电瓶供应矛盾依然是支撑国内铅价的主要因素，安徽地区再生铅冶炼企业尚未复产，再生铅利润微薄，炼厂生产积极性较差，在炼厂复产之前，地域性供应偏紧将继续利好铅价呈偏强震荡。另外关注进口粗铅将陆续抵达国内，或在一定程度上缓和供应紧张氛围。 【交易策略】 1.单边：短期铅价持续走强，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：隔夜LME镍价上涨260至17450美元/吨，LME镍库存增加402吨，大部分增幅来自釜山仓库，LME镍0-3升贴水-261.01美元/吨。日盘沪镍主力2409合约上涨1730 至138020元/吨，指数持仓减少1829手至17.91万手。 2.现货情况：金川升水下调300至1550元/吨，俄镍升水环比上调50至-100元/吨，电积镍 升水环比下调50至200元/吨，硫酸镍价格环比持平于28500元/吨。 【相关资讯】 1.美国6月ISM制造业指数48.5，不及预期的49.1，5月前值为48.7，连续三个月萎缩。此前3月，美国ISM制造业指数意外大幅好于预期，突破50大关，达到50.3，结束了连续16个月的制造业收缩。不过从之后几个月的数据来看，美国制造业的复苏之路仍然颠簸，单月实现的扩张也仅昙花一现。 2.上期所公告，自2024年7月2日交易（即7月1日晚夜盘）起，镍期货NI2409合约交易 手续费调整为3元/手，日内平今仓交易手续费调整为9元/手。 3.巴斯夫6月24日宣布，将不再进一步评估于印尼韦达湾投建镍钴精炼联合企业的可能性，停止所有正在进行中的洽谈。 【逻辑分析】 资金正在大幅流出镍市场，指数持仓已经回到年初水平。7月不锈钢排产环比下降，三元材料排产环比小幅上升，NPI和硫酸镍价格近期持稳。短期宏观情绪抬头，以镍当前较低的价位，较轻的持仓，可能会出现快速的反弹，但镍LME库存持续攀升反映供需仍较为过剩，电积镍不断交仓，也对上方空间形成压力。 【交易策略】 1.单边：镍持仓大幅减少，震荡整理等待新驱动，暂时观望。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2409合约上涨75至14145元/吨，指数持仓增加5311手至23.19万手； 2.现货市场：冷