宏观面
- 国内：中共中央政治局会议提出实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调“适度宽松的货币政策”为2011年来首次，并提出“加强超常规逆周期调节”，但市场对政策提振效果预期有限。
- 海外：欧洲央行降息25基点，下调经济增速和通胀预期，拉加德承认讨论降息50基点的可能性，市场预期欧洲央行明年降息预期上升；美国11月CPI同比增长2.7%，PPI增速意外走高至3%，美联储明年降息预期减弱，美元重获强势。
一周市场回顾
- 沪铝：延续20500下方震荡，周初政治局会议提振市场情绪，但电解铝减产增多，库存和现货表现尚可，价格整体维持震荡。
- 现货：佛山市场表现强劲，库存增量少，持货商挺价情绪浓，均价至升水10；无锡市场表现较弱，到货预期多，持货商看跌情绪浓，报价贴水30至贴水20；巩义市场对华东贴水扩大至贴水180-190。
- 库存：铝锭库存回升，上海钢联统计国内主要消费地铝锭库存55.7万吨，较上周增1万吨；上期所仓单约8.47万吨，较上周降1.01万吨；LME铝库存约67.5万吨，较上周降1万吨。
- 供应：四川、广西、重庆、贵州、河南等地减产较多，俄铝启动生产优化计划减产25万吨，South32因莫桑比克动乱可能减产36万吨，马来西亚齐力铝业复产32万吨；中泰期货调研统计国内电解铝运行4369.85万吨，较上周降7万吨。
- 产量：阿拉丁调研统计，2024年11月中国电解铝产量361万吨，日均产量12.06万吨，同比增长3.36%。
- 进出口：铝材出口退税取消，11月出口66.9万吨，同比增9.2万吨；1-11月累计出口615.9万吨，同比增18.8%；1-10月累计进口原铝182.5万吨，同比增55.7%，俄铝进口占比近半。
- 铝棒：佛山市场供应增加，加工费下调；无锡、南昌、临沂市场价格上涨。
氧化铝市场
- 价格：主力V型反弹，01合约最低5077元/吨，周五夜盘反弹至5300附近，3月及后合约反弹不多，近远月月差崩跌。
- 现货：新疆地区成交回落，山西、山东等地报价未明显松动，澳洲FOB氧化铝报680美元/吨，较上周五下跌125美元/吨。
- 供需：国内供应偏紧，库存和仓单偏少，补库需求存在；氧化铝暂无增量，主要补量为主；3月以后过剩预期显著。
- 减产：国内高成本产区减产超40万吨，俄铝减产25万吨，South32在莫桑比克Mozal铝厂可能减产36万吨。
- 生产：氧化铝厂产量提升，阿拉丁调研统计，截至12月13日氧化铝开工率为84.32%。
- 库存：阿拉丁统计全国氧化铝库存301.9万吨，较上周降1.3万吨；上期所氧化铝交割仓库约5.17万吨，较上周五减少0.03万吨。
- 矿石：到货回归正常水平，价格快速上涨，已超100美元到港。
- 进出口：出口维持长单量，冶金级氧化铝进口窗口关闭已久，10月出口氧化铝17万吨，同比增141.7%；1-10月累计出口141万吨，同比增40.7%；10月进口氧化铝0.625万吨，环比降83.15%，同比降93.7%。
- 成本：矿石和烧碱价格上涨，成本大幅上移，氧化铝行业平均盈利2468元/吨。
后市展望
- 铝：市场情绪低迷，成本支撑减弱，预期显著，预计沪铝维持震荡偏弱。
- 氧化铝：现货价格松动，预期扭转，近月仓单矛盾较大，供应增量有限，供应仍偏紧，基差修复空间较大，可适当逢低做多01合约；远期3月以后合约受新产能释放压力，过剩预期较大，建议逢高做空。
