商品研究晨报-能源化工

期货研究 商 品2024年12月26日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：5-9正套，短期震荡市2 PTA：5-9正套，多PX空PTA2 MEG：5-9正套2 橡胶：震荡运行4 国合成橡胶：库存小幅上涨，短期回调6 泰 君沥青：现货小步走跌，延续窄幅震荡8 安LLDPE：宽幅震荡10 期PP：现货维稳，成交一般12 货烧碱：05预期较好，但短期不宜追高13 研纸浆：震荡运行15 究原木：窄幅震荡17 所甲醇：短期震荡运行19 尿素：震荡运行，静待会议落地21 苯乙烯：关注港口库存，震荡偏弱23 纯碱：市场无明显波动24 LPG：现货微涨，窄幅震荡25 PVC：低位震荡27 燃料油：夜盘窄幅调整，强势暂缓28 低硫燃料油：偏弱震荡，外盘高低硫价差暂时企稳28集运指数（欧线）：暂时震荡市，耐心观望29短纤：短期震荡市32 瓶片：短期震荡市32 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年12月26日 研究 对二甲苯：5-9正套，短期震荡市 PTA：5-9正套，多PX空PTA 产业 务 服MEG：5-9正套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2024-12-25 7022 4936 4802 6890 3929 2024-12-24 7038 4948 4779 6880 3880 2024-12-23 7050 4966 4763 6958 3922 2024-12-20 6998 4940 4691 6936 3837 2024-12-19 6794 4954 4712 6968 3894 日度变化 -0.2% -0.2% 0.5% 0.1% 1.3% 月差 PX（5-9） PTA（5-9） MEG（5-9） PF(2-3) PX-EB05 2024-12-25 -112 -50 -12 -12 -1388 2024-12-24 -116 -46 -16 -16 -1457 2024-12-23 -122 -50 -18 -14 -1454 2024-12-20 -134 -48 -26 -4 -1572 2024-12-19 -158 -56 -23 -8 -1590 日度变化 4 -4 4 4 69 品种间价差 PTA05-0.65PX05 PTA05-MEG05 PTA05-PF05 PF02盘面加工费 PTA05-LU05 2024-12-25 337 134 -1962 1150 1049 2024-12-24 338 169 -1946 1138 1107 2024-12-23 348 203 -1986 1200 1097 2024-12-20 356 249 -1988 1217 1136 2024-12-19 359 242 -2002 1235 1091 日度变化 -2 -35 -16 11 -58 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2024-12-25 -136 -140 -3 20 187 2024-12-24 -151 -142 -3 -58 187 2024-12-23 -130 -140 -11 -6 191 2024-12-20 -117 -146 -14 -38 195 2024-12-19 105 -147 -14 -58 193 日度变化 15 2 - 78 - PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2024-12-25 180816 2213 2896 26 7707000 2024-12-24 170729 2213 3026 26 7707000 2024-12-23 170735 2222 3065 26 9623000 2024-12-20 167279 2222 3078 26 9623000 2024-12-19 165759 2232 3078 26 9623000 日度变化 10,087 - -130 - - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【市场概览】 PX：12月24日，亚洲二甲苯价格偏稳为主，FOB韩国稳定执行740美元/吨、CFR中国跌至745 美元/吨、CFR中国台湾稳定执行754.5元/吨。 下游PX价格下行2美元/吨，PX-MX价差较上一工作日走势不一，PX-MX（FOB韩国）价差缩窄至 69.83美元/吨，PX中国台湾-FOB韩国MX价差走扩至91.83美元/吨。 PTA：华东一套220万吨PTA装置目前重启中，该装置12.9附近停车检修。华东一套360万吨PTA装置近期计划停车检修。华东一套300万吨PTA新装置第二条线近期投料生产，目前已出产品。 MEG：沙特一套38万吨/年的乙二醇装置此前于12月初停车检修，计划近期重启。 聚酯：江浙涤丝25日产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏上。江浙几家工厂产销分别在60%、75%、0%、40%、25%、0%、35%、90%、85%、40%、0%、50%、90%、 50%、30%、30%、30%、50%、80%、30%、20%。 25日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销59%，部分工厂产销：80%、50%、 100%、80%、80%、40%、20%，30%，30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年12月26日 研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：隆众资讯，同花顺87,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2024年12月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47万吨，环比上期增加1.8万 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 吨，增幅3.97%。保税区库存5.68万吨，增幅3.12%；一般贸易库存41.32万吨，增幅4.09%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加4.82个百分点，出库率增加0.56个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.03 个百分点，出库率增加1.40个百分点。 海外原料维持低位，但海外产区天气扰动增强，越南产区降雨增加，一定程度制约原料下行力度。需求方面无明显改善，部分轮胎企业出货压力仍存。价格方面，宏观利好提振，看多情绪增多，天胶现货报盘重心震荡上行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年12月26日 研究 合成橡胶：库存小幅上涨，短期回调 高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 服合成橡胶基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （02合约） 日盘收盘价（元/吨） 13,290 13,600 -310 成交量（手） 150,185 146,075 4110 持仓量（手） 58,415 64,088 -5673 成交额（万元） 1,011,528 985,968 25559 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 310 0 310 月差 BR02-BR03 -15 -15 0 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 13,300 13,300 0 华东顺丁（民营） 13,400 13,450 -50 华南顺丁（民营） 13,500 13,550 -50 山东顺丁市场价（交割品） 13,600 13,600 0 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 15,000 15,000 0 齐鲁丁苯（型号1712） 13,050 13,050 0 丁二烯价格 江苏主流价 11,000 11,000 0 山东主流价 11,100 11,150 -50 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（%） 76.4349 76.4349 0.00 顺丁理论完全成本（元/吨） 13727 13727 0 顺丁利润（元/吨） -327 -327 0 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【行业新闻】 目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间目前为13100-13600元/吨，动态估值区间由于顺丁橡胶以及丁二烯价格暂稳，预计动态估值短期以稳为主。现货端，顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000出厂价整体在13600元/吨附近。上方估值而言，盘面13600-13700元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2402合约 升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 撑。预计盘面12000元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+ （辅剂+人工）=10900*1.02+2500=13600。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1200至2500元/吨 不等，因此最低成本约在13100元/吨附近（10900*1.02+2000）。顺丁成本端，丁二烯整体基本面偏中性， 伴随亚洲丁二烯价格有所反弹，贸易商挺价意愿有所增强，预计价格短期在10500元/吨区间运行，下方支撑逐渐增强。供应端，12月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，伴随开工率有所提升，对丁二烯需求明显增加。库存端，丁二烯生产企业库存维持同比高位，港口库存本周库存有所下降。整体而言，伴随亚洲丁二烯价格反弹，预计国内丁二烯价格下方支撑有所增加，企稳反弹。顺丁橡胶自身现货供应方面，伴随原料价格回落，利润修复驱动开工率有明显回升，民营装置集中复产。需求端，目前下游企业对顺丁橡胶以刚需采购有所增加，主要原因在于，伴随BR的下跌，合成橡胶比天胶便宜后，下游加工企业对合成橡胶的替代需求有增加。这也导致，高产量格局下，本周顺丁的上游显性库存累库不明显，当前顺丁橡胶基本面压力仍为明显体现，因此对现货价格形成支撑。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报） 夜盘有所回调，但下方空间逐渐收窄，主要原因在于目前伴随盘面回调，BR2502合约临近下方静态估值低位即顺丁橡胶生产成本线，此外，NR-BR价差再次回到1500元/吨以上。预计估值端对盘面价格逐步支撑增加，短期回调后下方空间逐渐收窄。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 商 品2024年12月26日 研究 沥青：现货小步走跌，延续窄幅震荡 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表1：沥青基本面数据 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2502 元/吨 3,532 0.31% 3,540 0.23% BU2503 元/吨 3,548 0.37% 3,