商品研究晨报-能源化工

期货研究 2023年07月28日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：成本强支撑，估值重心上移2 MEG：供需格局改善，9-1正套2 橡胶：震荡偏强5 沥青：跟随高位震荡，关注排产兑现6 国LLDPE：区间震荡8 泰PP:短期偏弱中期震荡市10 君纸浆：震荡运行11 安甲醇：关注8月逢高空13 期尿素：高位震荡15 货苯乙烯：关注8月逢高空17 研纯碱：短期估值偏高8月中旬前偏强18 究LPG：短期偏强震荡19 所短纤：反套持有21 PVC：盘面继续走强，基本面支撑仍在22 燃料油：偏强震荡，需求端利好有所减退24 低硫燃料油：海外柴油价格继续上涨，高低硫价差维持走阔24 期货研究 2023年7月28日 商品研究 PTA：成本强支撑，估值重心上移 MEG：供需格局改善，9-1正套 产业 服贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 务 研【基本面跟踪】 究PTA、MEG基本面数据 期货 PTA2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 5912 5898 14 0.24% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 146.9 -6.1 155.3 -5.7 MEG2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 4164 4166 -2 -0.05% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 21.1 -8.1 38.2 -0.8 价差 变动值 昨日价差 前1日价差 前2日价差 TA2309-TA2401 -14 76 90 102 EG2309-EG2401 1 -108 -109 -107 TA2309-EG2309 16 1748 1732 1741 TA2401-EG2401 31 1564 1533 1532 TA2309-PF2309 8 -1438 -1446 -1446 TA2401-PF2401 14 -1510 -1524 -1534 TA2308-LU2308 106 1841 1735 1819 TA2309-LU2309 -10 1668 1678 1708 现货价格 项目 昨日价格 前日价格 涨跌 美元兑人民币 7.1265 7.1295 -0.0030 石脑油（美元/吨） 615 615 0 PX（美元/吨） 1070 1061.67 8 PTA（元/吨） 5928 5930 -2 MEG（元/吨） 4111 4110 1 瓶片（元/吨） 7110 7060 50 短纤（元/吨） 7350 7330 20 POY（元/吨） 7625 7600 25 FDY（元/吨） 8175 8175 0 DTY（元/吨） 9125 9100 25 现货加工费 PXN（美元/吨） 455.0 446.7 8 PTA（元/吨） 170.9 215.3 -44 短纤（元/吨） 904.4 883.0 21 MEG油制利润（美金） -156.9 -154.6 -2 MEG煤制利润（元） -1244.5 -1315.0 71 所 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格略有上涨，8月MOPJ目前估价在625美元/吨CFR。PX价格上涨，3单9月亚洲现货均在1074美元/吨成交。尾盘实货9月在1067/1077商谈，10月在1055有买盘。9/10换月在+16卖盘报价。PX估价在1070美元/吨，上涨8美元。 PTA：中国大陆装置变动：嘉兴石化，能投装置重启，独山能源检修，个别装置负荷小幅波动，PTA负荷提升至79.3%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，至周四PTA开工率在85.9%附近。备注：2023年5月新加入嘉通250万吨PTA产能，CCF产能基数调整至7644万吨。产能基数增加后，PTA负荷同步调整。 恒力石化PTA-5生产线7月29日按计划开始检修，涉及装置产能250万吨，检修时间2周左右。 乙二醇：截至7月27日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.53%（较上期下降3.17%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.87%（较上期上涨0.11%）。2023年6月份起，中国大陆地区乙二醇总产能为2747.5万吨，煤制乙二醇总产能为913万吨，新增三江石化100万吨新装置。 陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中60万吨/年已于近日按计划重启恢复，目前正常运行中。 内蒙古一套30万吨/年的合成气制MEG装置计划于8月停车检修，预计检修时长在20天附近；该装置目前半负荷左右运行。 内蒙古另一套26万吨/年的合成气制MEG装置计划于8月上旬停车检修，预计检修时长在一个月左右。 安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日短停检修，预计本周末附近重启；该装置前期偏低负荷运行。 7月26日张家港某主流库区MEG发货量6800吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在2000吨附近。 聚酯：本周涤纶工业丝大厂开工负荷多维持，仅个别略微下调，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷下调至65%左右。 本周有检修装置开启，此外部分装置负荷调整，聚酯负荷再度回升。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.5%附近。（2023年7月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数调整至7590万吨，详情见公告《2023年7月CCF聚酯产业链产能基数》，聚酯负荷同步调整。） 江浙涤丝产销回落，整体一般，至下午3点附近平均估算在5成偏上，江浙几家工厂产销在40%、 30%、90%、80%、15%、35%、30%、105%、0%、20%、75%、10%、40%、60%、40%、40%、70%、0%、0%、 30%。 直纺涤短产销一般，平均50%，部分工厂产销：100%，30%，80%，50%，40%，50%，30%，60%，40%。 27日江浙涤丝尾盘产销继续放量，平均产销估算在250-260%左右，江浙几家工厂产销在300%、 165%、450%、320%、450%、260%、500%、220%、250%、180%、250%、340%、150%、160%、150%、110%、 170%、180%、200%、150%、200%。 【趋势强度】 PTA趋势强度：1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 期货研究 PTA：成本存支撑，下方空间有限，中长期仍然偏多思路对待。9-1反套趋势尚未结束，现货正套操作。品种间对冲多PTA空乙二醇。原油汽油仍处于消费旺季阶段，裂解价差高位，对芳烃产品的支撑仍存。PX海外8月份仍有GS乐天等装置检修计划，供应偏紧。PXN价差上涨至455美金/吨高位，挤压PTA加工费，目前现货加工费仅170元/吨，PTA检修增多。独山能源、恒力5号装置检修停车，PTA开工率79%。09合约上，外资30万手的多头持仓后续需要考虑离场和移仓问题，限制09合约涨幅，9-1反套趋势尚未结束。然而从港口库存来看，现货偏紧，可流通货源港口库存只有30万吨规模，并且由于天气原因船只靠港速度受到限制，现货基差稳定在15元/吨，后续台风天气影响下，建议现货正套操作为主。中期PTA逢低买入的操作为主。 乙二醇：供需格局改善，短期震荡市，继续关注9-1正套。煤炭端在安全检查大背景下整体价格仍然偏强，修正此前判断。乙二醇在成本支撑下走强。供需方面，略有改善。供应端，乙二醇装置开工率下滑至60%，红四方停车检修，8月份卫星石化90、恒力石化60、陕煤60、神华40、通辽金煤40有检修计划，或将带来20万吨规模的月度产量减量，因此整体累库幅度不大；煤制装置在煤炭价格上涨过程中，利润下降，供需平衡表预计改善；进口方面，6月份乙二醇进口量62万吨高位，7-8月份美国及伊朗货源抵港，进口量仍将维持在60万吨以上。8-9月份美国海外多套装置检修，加上近期乙烷价格大幅上涨，预计9-10月份乙二醇进口量将受到限制，01合约进口压力下降。本周到港预报高达20万吨规模，然而台风天气影响下，实际到港数量将大打折扣。关注09合约上方4190压力位表现。9-1正套。 期货研究 2023年07月28日 商品研究 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 （09合约） 日盘收盘价（元/吨） 12,175 12,200 -25 夜盘收盘价（元/吨） 12,200 12,185 15 成交量（手） 206,034 264,142 -58,108 持仓量（手） 172,046 177,922 -5,876 仓单数量（吨） 173,150 173,410 -260 前20名会员净空持仓(手） 36,890 37,013 -123 价差数据 基差 现货-期货主力 -100 -125 25 混合-期货主力 -1,675 -1,670 -5 月差 RU09-RU01 -960 -955 -5 RU09-NR09 2,660 2,695 -35 现货市场 外盘报价 RSS3（美元/吨） 1,520 1,600 -80 STR20（美元/吨) 1,360 1,440 -80 SMR20(美元/吨） 1,340 1,400 -60 SIR20（美元/吨） 1,300 1,340 -40 替代品 齐鲁丁苯（元/吨） 11,600 11,600 0 齐鲁顺丁（元/吨） 10,900 10,900 0 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨） 1315-1320 1330-1335 5 泰混(美元/吨） 1295-1305 1305 5 马标(美元/吨） 1330 1340 0 马混(美元/吨） 1295 -- - 非洲10#(美元/吨） -- 1195-1200 15 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 随着国内外产区原料端口逐渐释放，货源到港量呈现季节性增多，中国库存大基数对胶价仍有牵制。下游开工趋稳，对原材料补货缺乏利好驱动，国内终端市场需求仍显疲态。预计短时基本面维持，国内宏观传导对市场利好刺激下，胶价或存向上驱动空间。 期货研究 2023年7月28日 商品研究 沥青：跟随高位震荡，关注排产兑现 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2310 元/吨 3,787 0.05% 3,795 0.21% BU2311 元/吨 3,733 0.21% 3,736 0.08% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2310 手 275,018 58,078 273,212 (24,616) BU2311 手 102,968 23,711 181,215 2,968 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 70610 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-10） 元/吨 13 11 2 10-11跨期 元/吨 54 57 -3 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 3,800 0 4,010 4,084 长三角批发价 元/吨 3,970 0 4,081 4,155 本周（7月26日更新） 上周（7月19日更新） 变动 炼厂开工率 39.24% 41.39% -2.15% 炼厂库存率 34.35% 35.40% -1.