农林牧渔行业月报：鸡价延续反弹趋势，宠物食品出口数据维持同比增长

分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 zhangmz@ccnew.com13681931564 鸡价延续反弹趋势，宠物食品出口数 据维持同比增长 ——农林牧渔行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 盈利预测和投资评级 公司简称23EPS24EPS24PE评级 投资要点： 发布日期：2024年12月25日 牧原股份 -0.79 3.67 11.75 增持 海大集团 1.66 2.72 15.49 增持 乖宝宠物 1.15 1.38 46.82 增持 中宠股份 0.80 1.26 23.64 增持 行情回顾：11月农林牧渔行业跑赢对标指数。根据Wind数据统计，2024年11月，农林牧渔（中信）指数上涨1.73%，在中信一级30个行业中排第18位；同期沪深300指数上涨0.66%，农林牧渔跑赢对标指数1.07pcts。从子行业来看，11月水产加工板 佩蒂股份 -0.04 0.67 17.63 增持 块涨幅居前，畜牧养殖板块跌幅居前。 秋乐种业 0.48 0.30 43.76 增持 生猪养殖：2024年11月国内生猪价格整体呈先降后涨趋势，月 农林牧渔相对沪深300指数表现 农林牧渔沪深300 27% 20% 13% 6% -2% -9% -16% -232%023.122024.042024.082024.12 资料来源：Wind，中原证券研究所 相关报告 《农林牧渔行业年度策略：周期与成长共舞》2024-11-19 《农林牧渔行业月报：猪价偏弱运行，“双十一”宠物数据维持增长》2024-11-13 《农林牧渔行业月报：猪价回落，宠物数据表现亮眼》2024-10-16 联系人：李智 电话：0371-65585629 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座 22楼 均价环比下跌。11月份全国外三元交易均价16.58元/公斤，环比跌幅6.12%，同比涨幅13.41%。11月养殖端出栏增加，但是需求端没有明显增长，市场仍供过于求的状态，导致猪价震荡下 行。前期能繁母猪产能去化反应至生猪出栏层面，叠加成本价格的改善，养殖端盈利水平全面回升，预计2024年四季度市场将进入供需双增的局面，生猪价格有望维持偏强运行。 白羽鸡：2024年11月白羽肉鸡鸡苗均价4.58元/羽，环比上涨 0.22元/羽，同比上涨2.58元/羽；11月白羽肉鸡均价3.77元/ 斤，环比上涨0.12元/斤，同比上涨0.05元/斤。供应端，11月肉鸡出栏偏紧，企业收购难度增加，有加价收购毛鸡操作，供应面拉动作用较强，导致毛鸡价格低位震荡上涨。预计2024全年肉鸡平均价格将同比上涨，叠加成本压力缓解，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。 宠物食品：2024年11月我国宠物食品出口数量3万吨，同比 +13.9%；1-11月累计出口30.25万吨，同比+25.44%。以美元计价，2024年11月宠物食品出口金额1.22亿美元，同比 +17.06%；1-11月累计出口金额为13.5亿美元，同比+21.34%。短期来看，中国宠物食品出口数据回暖，由于2023年上半年基数较低，预计相关公司基本面有望迎来改善；长期来看，养宠家庭渗透率的持续提升和养宠家庭平均消费水平的进步，将是推动我国宠物经济稳步增长的主要驱动因素。 投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、海大集团（002311）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。 风险提畜示禽价：格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我 国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。 内容目录 1.行情回顾：2024年11月农林牧渔指数表现强于沪深3003 2.畜禽养殖行业数据跟踪4 2.1.生猪养殖：11月生猪价格环比下降，仔猪价格反弹4 2.2.白羽鸡：11月肉鸡价格延续反弹趋势6 3.宠物食品：11月出口数据维持同比正增长7 4.主要农产品价格跟踪8 5.行业动态及公司要闻9 5.1.行业动态跟踪9 5.2.河南省行业动态跟踪9 5.3.上市公司重点公告10 6.投资评级及主线13 7.风险提示14 图表目录 图1：2024年11月中信一级行业涨跌幅3 图2：2024年11月农林牧渔子行业涨跌幅3 图3：2024年11月农林牧渔涨幅居前、居后个股3 图4：11月生猪均价环比下降4 图5：全国7公斤仔猪价格走势图4 图6：2024年11月能繁母猪存栏量环比增长4 图7：2024年9月末全国生猪存栏量环比增幅扩大4 图8：全国生猪养殖盈利走势图5 图9：2023-2024年国内白羽肉鸡价格走势图6 图10：2023-2024年国内白羽肉鸡鸡苗价格走势图6 图11：2024年11月肉鸡养殖盈利水平回升6 图12：2023-2024年中国宠物食品出口数量月度变化7 图13：2023-2024年中国宠物食品出口金额月度变化7 图14：2024年11月玉米现货价格震荡下行8 图15：2024年11月小麦现货价格偏弱震荡8 图16：2024年11月豆粕现货价格偏弱震荡8 图17：2024年11月菜粕现货价格偏弱震荡运行8 图18：农林牧渔（中信）指数PE（TTM）剔除负值13 图19：农林牧渔（中信）指数PB（LF）13 表1：部分上市猪企2024年11月生猪销售数据5 表2：2024年11月行业重点事件跟踪9 表3：2024年11月行业重点事件跟踪9 表4：2024年11月农林牧渔行业上市公司重点公告10 1.行情回顾：2024年11月农林牧渔指数表现强于沪深300 根据Wind数据统计，2024年11月，农林牧渔（中信）指数上涨1.73%，在中信一级30个行业中排第18位；同期沪深300指数上涨0.66%，农林牧渔跑赢对标指数1.07pcts。 从子行业来看，11月水产加工板块涨幅居前，畜牧养殖板块跌幅居前。从个股行情来看，11月涨幅居前的个股分别是康农种业、欧福蛋业、一致魔芋、路斯股份、东方海洋；涨幅居后的个股为天马科技、万向德农、国投中鲁、正虹科技、荃银高科。 图1：2024年11月中信一级行业涨跌幅 20% 1.73% 0.66% 15% 10% 5% 0% -5% -10% CS商贸零售 CS纺织服装 CS传媒CS轻工制造CS计算机CS机械 CS基础化工 CS医药CS交通运输 CS汽车CS家电 CS食品饮料CS消费者服务 CS建筑CS非银行金融 CS电子CS银行 CS农林牧渔 CS通信CS综合CS钢铁 CS电力设备及新能源 CS石油石化沪深300 CS有色金属CS国防军工CS房地产CS煤炭 CS电力及公用事业 CS建材CS综合金融 -15% 资料来源：Wind，中原证券研究所 图2：2024年11月农林牧渔子行业涨跌幅图3：2024年11月农林牧渔涨幅居前、居后个股 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 2.畜禽养殖行业数据跟踪 2.1.生猪养殖：11月生猪价格环比下降，仔猪价格反弹 据卓创资讯监测，2024年11月国内生猪价格整体呈先降后涨趋势，月均价环比下跌。11月份全国外三元交易均价16.58元/公斤，环比跌幅6.12%，同比涨幅13.41%；1-11月份全国外三元交易均价16.86元/公斤，同比涨幅12.10%。11月中上旬前期补栏二次育肥猪源陆续出栏，市场猪源供应明显增加，市场处于供过于求状态，导致中上旬生猪价格下行；进入11月下旬，局部区域气温逐渐降低，叠加部分南方市场陆续开启腌腊动作，支撑生猪价格止跌反弹，但由于需求端增幅有限，猪价反弹空间不大。 据卓创资讯数据统计，2024年11月仔猪价格呈现涨后回落趋势，7公斤外三元仔猪出栏均价420.31元/头，环比涨幅31.41%，同比涨幅122.14%。11月上旬，部分养殖企业及中小散户补栏积极性尚可，带动仔猪价格上行。考虑到天气降温，仔猪成活率存下滑风险，养殖端补栏积极性或减弱，因此预计12月份仔猪价格或偏弱震荡。 图4：11月生猪均价环比下降图5：全国7公斤仔猪价格走势图 资料来源：卓创资讯，中原证券研究所资料来源：卓创资讯，中原证券研究所 根据农业农村部数据，2024年11月末全国能繁母猪存栏量4080万头，同比-1.88%，环 比+0.17%，高于正常保有量180万头，自9月以来已经连续3个月环比正增长；2024年9 月末全国生猪存栏4.27亿头，同比-3.5%，同比降幅缩窄，环比+2.8%，环比增幅扩大。 图6：2024年11月能繁母猪存栏量环比增长图7：2024年9月末全国生猪存栏量环比增幅扩大 资料来源：农业农村部，中原证券研究所资料来源：农业农村部，中原证券研究所 截至2024年11月末，卓创资讯监测的196家样本企业能繁母猪存栏量为893.7万头，较1月增加了13.87%，同比增幅为12.94%。 2024年11月份生猪自繁自养盈利和仔猪育肥理论盈利月均值环比下滑。根据卓创资讯 数据统计，11月生猪自繁自养理论盈利均值405.50元/头，环比降124.49元/头，跌幅23.49%；同比上涨479.55元/头，涨幅647.60%；11月仔猪育肥理论盈利均值234.76元/头，环比跌124.53元/头，跌幅34.66%；同比上涨404.58元/头，涨幅238.24%。 2024年12月生猪理论出栏量或继续增加，且前期部分压栏大猪出栏，供应呈现增加走势，而下游市场进入腌腊高峰，消化能力或较上月增幅明显，供需双增，预计生猪均价或继续下滑，但跌幅有限。成本端，养殖饲料价格维持下降趋势，仔猪补栏成本触底上扬，综合养殖成本或环比持平。预计12月份生猪两项养殖盈利或环比继续减少。 图8：全国生猪养殖盈利走势图 资料来源：卓创资讯，中原证券研究所 从头部上市猪企销售数据来看，2024年11月，受到猪价下跌影响，商品猪销售月均价都呈现出环比下降的趋势，同比涨幅在15%以上；其中，温氏股份商品猪头均收入相对较高，达到2000元/头以上。 从出栏量来看，牧原股份依旧遥遥领先，11月出栏生猪638.3万头，同比+20.55%，环比-1.77%；11月唐人神出栏量同比增速较高，达到49.5万头，同比+46.15%。 表1：部分上市猪企2024年11月生猪销售数据 销量 (万头) 同比 环比 销售额（亿 元） 同比 环比 头均收入 （元/头） 商品猪均价 （元/公斤） 同比 环比 牧原股份 638.3 20.55% -1.77% 120.68 37.28% -10.09% 1890.65 16.22 18.39% -5.53% 温氏股份 290.8 12.98% 8.83% 60.59 34.94% 4.25% 2083.56 16.71 15.80% -5.27% 新希望 125.96 -24.84% 0.49% 20.5 -13.87% -1.49% 1627.50 16.49 18.21% -5.07% 大北农 70.52 1.67% 8.14% 13.41 29.94% 3.55% 1901.59 16.34 18.58% -5.82% ST天邦 46.3 -47.97% -4.42% 6.84 -25.72% -6.16% 1477.06 16.67 19.67% -5.23% 唐人神 49.5 46.15% -0.48% 9.55 72.04% -5.30% 1929.72 天康生物 28.54 15.87% 0.39% 4.47 17.94% -5.10% 1566.22 15.76 16.74% -6.80% 资料来源：公司公告，中原证券研究所 2.2.白羽鸡：11月肉鸡价格延续反弹趋势 根据卓创资讯跟踪数据，2024