收购少数股权，增厚业绩整合资源

公司拟通过全资子公司Plateno Investment Limited收购旗下三家控股子公司（Lavande Holdings Limited、Xana Hotelle Holdings Limited、Coffetel Holdings Limited）的少数股东股权，交易对价合计约17.15亿元，对应股权收购价格分别为11.01亿元、2.90亿元和3.24亿元。

收购完成后影响
交易完成后，丽枫、喆啡、西岸将成为公司全资子公司。收购前，公司分别持有Lavande 57%股权、Xana 62.7%股权、Coffetel 57%股权，对应酒店品牌分别为丽枫、西岸、喆啡。收购后，Plateno将分别持有Lavande、Xana、Coffetel 95%的股权，剩余5%股权将在3个月内注销。

估值与业绩影响
根据公司公告，2024年1-9月，丽枫、希岸、喆啡净利润分别为19006.66/5868.36/5839.67万元，2023年净利润分别为26862/8179/7719万元。本次收购对应2023年PE分别为10.64、10.66、10.62倍，估值处于合理范围。交易完成后有望增厚公司业绩，且无新增商誉。

整合与协同效应
铂涛集团中端品牌采用“集团控股、战略合作方与管理团队参股”模式，本次收购完成后，卖方同意将交易价款的60%-70%用于购买锦江酒店股票，设置锁定期以绑定利益。收购有助于公司进一步整合资源、提升决策效率，通过资源统一调配、品牌和渠道互补、企业文化融合，优化业务架构、推动降本增效。

投资建议
暂不考虑收购带来的业绩增厚，鉴于revpar持续承压，下调盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为140.0/148.7/152.7亿元（同比-4.4%/+6.2%/+2.7%），归母净利润分别为12.6/14.6/17.3亿元（同比+25%/16%/19%），EPS分别为1.17/1.36/1.62元。对应2024-2026年PE分别为22/19/16倍，维持“买入”评级。

风险提示
收购进程不及预期、出行复苏不及预期、行业竞争加剧。