方正汽车再次重申比亚迪龙头三大预期差存续底部建议重点配置

2024-12-24 未知机构 Andy Yang 杨敏

核心观点：研报坚定推荐比亚迪，重申其底部配置价值与市场预期差，并重点推荐该股票。
预期差1-销量：
- 回顾2024年，比亚迪市占率从年初的10.2%提升至42周的18.28%，预计全年销量410-420万辆。
- 预测2025年新能源汽车市场增量约300万台（国内240万，海外60万），比亚迪有望占据国内增量1/2（120万）和海外增量2/3（40万），对应中枢170万辆销量增长。
- 认为比亚迪2025年销量大概率完成170万，甚至超过600万。
预期差2-高端化：
- 2025年20-30万高端化市场是国产替代发力重点，该市场合资车存量381万台（0-20万）和390万台（20-40万），盈利能力更丰厚。
- 比亚迪2025年将推出腾势、仰望、方程豹合计5-10款新车，带动公司整体ASP和盈利能力提升。
预期差3-利润：
- 按销量600万情景测算，单车折旧/四费合计约0.6万元，规模效应释放利润空间，支持价量兼顾。