【开源家电】再次重申建议关注2022Q4业绩超预期标的（公牛集团、小熊电器）—

□【开源家电】再次重申建议关注2022Q4业绩超预期标的（公牛集团、小熊电器）——开源可选消费 公牛集团、小熊电器近期表现较好，我们在11月28日公牛推荐报告以及近期每周观点中多次持续提示关注2022Q4公牛集团和小熊电器的业绩超预期机会。 一句话逻辑：（1）小熊电器：改革提效下新品持续贡献增量，12月份短期受益感染高峰下居家时间增加，以及天气转冷，优势品类以及新品类持续表现亮眼，2022Q4业绩或超预期。 （2）公牛集团：渠道库存良好、返利政策拉动下经销商保持较高提货意愿，保障2022Q4营收继续保持稳增长。利润端低基数下实现较高恢复性增长。 □小熊电器：短期受益感染高峰居家时间增加以及天气转冷，2022Q4收入端或超20%增长 短期新冠感染高峰带动养生壶、暖奶消毒、加湿器、餐具消毒机等品类需求提升；居家时间增加带动打蛋器、电烧烤炉、多功能锅等西式烘焙类家电需求提升；天气转冷带动取暖器、足浴盆需求提升。 预计12月份天猫渠道收入端30%增长，第三方数据显示京东渠道增速环比10-11月份提升明显，叠加抖音渠道规模环比11月份继续提升，以及 11月份双十一拉动，整体线上收入端2022Q4有望保持超此前20%增长目标。 □公牛集团：渠道库存良好、返利政策支持保障2022Q4收入稳健，利润低基数下或迎恢复性增长复盘历史我们预计当前经销商库存水平良好。 2022Q4成本压力缓解下公司对经销商激励和返点政策将更加灵活。 此外，相较于同行公司依托成本规模优势以及渠道管理优势，能够给予经销商更高且稳定的利润空间，在各项返利政策刺激下我们预计经销商能够保持较高提货意愿，有望保障2022Q4公司收入端实现稳健增长。 新品类方面，新能源电连接版图逐步扩充（已于国网车网和新能源车企合作），无主灯新品牌沐光成立，中远期有望持续贡献业绩增量。