深度布局电动化工程机械零部件，高速泵&电缸推动电动化进程加速

2024-12-24 周尔双东吴证券 💤 👏

工程机械电动化分为三步走：（1）电动化1.0替换燃油系统，保留集中式液压架构；（2）电动化2.0行走/回转系统电动化，降低多路阀集成度；（3）电动化3.0执行机构电动化，采用分布式传动布局。高速泵与电缸是关键催化变量。

高速泵是分布式布局的核心，传统工业用泵转速上限受限，高速泵在功率密度、小型化、降本方面具有优越性。恒立液压推出4500rpm~5000rpm高速泵及电机泵集成产品，已应用于挖掘机、装载机等工程机械。

丝杠&电缸是电动化3.0的关键线性传动装置，具有高速响应、高精度控制等特性。恒立液压全面布局丝杠产业，预计年产10.4万根标准行星滚柱丝杠电动缸等，已进入头部主机厂送样阶段。高机领域成功应用为电缸进入工程机械板块奠定基础。

盈利预测：2024-2026年归母净利润预测为24.62/30.33/36.23亿元，对应PE分别为29/23/20x，维持“买入”评级。

风险提示：工程机械电动化进程不及预期、高速泵与丝杠研发进展不及预期、国内行业需求景气度不及预期。

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