医药产业链数据库之：中成药零售端销售，当前整体稳健，细分领域大品种排名稳定

2024年12月23日 医药 国投证券医药产业链数据库之：中成药零售端销售，当前整体稳健，细分领域大品种排名稳定 医药 沪深300 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% 2023-122024-042024-082024-12 行业表现 行业快报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 为了更前瞻和领先地观测中药OTC行业景气度，我们以中成药零售药店终端销售情况为参考指标，汇总2017-2024年的销售数据，重点关注感冒清热、滋补保健、心脑血管、肌肉骨骼、胃肠、止咳祛痰等重要适应症领域。从2024年前三季度的情况来看，中成药零售药店终端销售规模整体保持平稳，细分领域大品种排名稳定。 首选股票目标价（元）评级 整体情况：中成药零售药店终端销售规模整体保持平稳 中成药零售药店终端销售额从2017年的1,439亿元增长至2023年的1,743亿元，年复合增长率3.24%，整体规模保持平稳；2024年Q1-3中成药零售药店终端销售额为1,214亿元，同比下降2.45%，我们推测主要是因为受政策监管、消费降级等因素的影响，零售药店自身经营压力较大。 感冒清热：受呼吸道疫情需求刺激，销售额波动较大 感冒清热中成药零售药店终端销售额从2017年的239亿元增长至 2023年的307亿元，年复合增长率为4.22%；其中2022年销售额 达到389亿元，我们推测主要是因为2022年底新冠疫情管控放开后存在相关药品抢购；2024年Q1-3感冒清热中成药零售药店终端销售额为204亿元，同比下降5.11%，其中2024Q1/Q2/Q3分别同比 +6.44%/-22.70%/+1.91%。 滋补保健：后疫情时代需求回暖，消费降级有压力 滋补保健中成药零售药店终端销售额从2017年的234亿元增长至 2023年的253亿元，年复合增长率为1.30%；其中2020-2022年整体销售情况相对低迷，新冠疫情管控放开后，2023年销售额同比增长12.59%，我们推测主要是因为后疫情时代身体处于亚健康状态，滋补保健需求有所回暖；2024年Q1-3滋补保健中成药零售药店终端销售额为170亿元，同比下降2.90%，其中2024Q1/Q2/Q3分别同比-6.75%/-1.06%/-0.35%。 心脑血管：市场需求平稳增长，Q1-3受高基数影响承压 心脑血管中成药零售药店终端销售额从2017年的136亿元增长至 2023年的207亿元，年复合增长率为7.28%，增长相对平稳；2024 资料来源：Wind资讯 升幅%1M3M12M 相对收益 -1.8 0.7 -26.9 绝对收益 -3.3 23.4 -7.8 马帅 分析师 SAC执业证书编号：S1450518120001 mashuai@essence.com.cn 胡雨晴分析师 SAC执业证书编号：S1450524080002 huyq4@essence.com.cn 相关报告新药周观点：辉瑞路线GLP- 2024-12-22 1小分子热度再起，翰森HS-10535授权默沙东新药周观点：2025年多个国 2024-12-15 产创新药获批上市值得期待上海市政策加码，科学仪器 2024-12-12 及科研试剂领域有望加速突破新药周观点：益方生物TYK2 2024-12-08 抑制剂银屑病数据优异，BIC潜力凸显放下包袱天地宽，静待医药 2024-12-03 续反弹——2025年医药年度策略 年Q1-3心脑血管中成药零售药店终端销售额为141亿元，同比下降 7.44%，其中2024Q1/Q2/Q3分别同比-16.87%/-2.36%/-1.23%。 肌肉骨骼：部分重点品种拖累整体表现，具备长期成长性 肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额从2017年的195亿元下降至 2023年的156亿元，整体呈现下滑趋势，我们推测主要是因为鸿茅药酒等部分重点品种的销售额大幅下滑有关；2024年Q1-3肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额为110亿元，同比下降4.47%，其中2024Q1/Q2/Q3分别同比-4.72%/-3.97%/-4.74%。 胃肠：去年同期基数较高，长期需求稳定 胃肠中成药零售药店终端销售额从2017年的114亿元增长至2023年的167亿元，年复合增长率为6.62%，从长期来看，胃肠市场需求相对稳定；2024年Q1-3胃肠中成药零售药店终端销售额为118亿元，同比下降6.35%，其中2024Q1/Q2/Q3分别同比-17.52%/-1.70%/+2.32%。 止咳祛痰：后疫情时代市场需求显著提升 止咳祛痰中成药零售药店终端销售额从2017年的134亿元增长至2023年的192亿元，年复合增长率为6.19%；2024年Q1-3止咳祛痰中成药零售药店终端销售额为131亿元，同比增长4.03%，其中2024Q1/Q2/Q3分别同比+17.68%/-9.19%/-2.95%。 风险提示：数据统计口径的风险；行业政策变动的风险；宏观消费景气度风险。 内容目录 1.中成药零售药店终端销售保持平稳，细分领域大品种排名稳定4 1.1.整体情况：中成药零售药店终端销售规模整体保持平稳4 1.2.感冒清热：销售额受呼吸道疫情需求影响波动较大，Q3环比有所增长5 1.3.滋补保健：后疫情时代需求回暖，消费降级有压力6 1.4.心脑血管：市场需求平稳增长，24Q1-3受高基数等因素影响有所承压7 1.5.肌肉骨骼：部分重点品种拖累整体表现，具备长期成长性8 1.6.胃肠：去年同期基数较高，长期需求稳定9 1.7.止咳祛痰：后疫情时代市场需求显著提升，24Q1-3销售额同比小幅增长10 2.风险提示11 2.1.数据统计口径的风险11 2.2.行业政策变动风险11 2.3.宏观消费景气度风险11 图表目录 图1.2017-2024Q1-3中成药零售药店终端销售额（亿元）4 图2.2017-2024Q1-3感冒清热中成药零售药店终端销售额（亿元）5 图3.2017-2024Q1-3滋补保健中成药零售药店终端销售额（亿元）6 图4.2017-2024Q1-3心脑血管中成药零售药店终端销售额（亿元）7 图5.2017-2024Q1-3肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额（亿元）8 图6.2017-2024Q1-3胃肠中成药零售药店终端销售额（亿元）9 图7.2017-2024Q1-3止咳祛痰中成药零售药店终端销售额（亿元）10 表1：中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）4 表2：感冒清热中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）5 表3：滋补保健中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）6 表4：心脑血管中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）7 表5：肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）8 表6：胃肠中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）9 表7：止咳祛痰中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万）10 1.中成药零售药店终端销售保持平稳，细分领域大品种排名稳定 为了更前瞻和领先地观测中药OTC行业景气度，我们以中成药零售药店终端销售情况为参考指标，汇总2017-2024年的销售数据，重点关注感冒清热、滋补保健、心脑血管、肌肉骨 骼、胃肠、止咳祛痰等重要适应症领域。从2024年前三季度的情况来看，中成药零售药店终端销售规模整体保持平稳，细分领域大品种排名稳定。 1.1.整体情况：中成药零售药店终端销售规模整体保持平稳 根据中康开思统计，中成药零售药店终端销售额从2017年的1,439亿元增长至2023年的1,743亿元，年复合增长率3.24%，整体规模保持平稳；2024年Q1-3中成药零售药店终端销售额为1,214亿元，同比下降2.45%，我们推测主要是因为受政策监管、消费降级等因素的影响，零售药店自身经营压力较大。从销售额排名来看，2024年Q1-3中成药零售药店终端销售额前十的品种分别为阿胶、安宫牛黄丸、感冒灵颗粒、复方阿胶浆、蜜炼川贝枇杷膏、六味地黄丸、藿香正气口服液、黄芪精、蒲地蓝消炎口服液、云南白药气雾剂。 图1.2017-2024Q1-3中成药零售药店终端销售额（亿元） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 中成药零售药店终端销售额（亿元）同比增速 20172018201920202021202220232024Q1-3 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源：中康开思，国投证券证券研究所 排名 药品名 厂家数 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1-3 1 阿胶 38 6,667 7,191 7,504 6,043 5,656 5,790 6,484 3,490 2 安宫牛黄丸 55 1,230 1,711 2,032 2,716 3,964 4,255 5,115 3,451 3 感冒灵颗粒 24 2,003 2,065 2,318 2,156 2,346 3,529 3,498 2,523 4 复方阿胶浆 1 2,365 2,602 2,362 1,575 1,368 1,427 2,017 1,582 5 蜜炼川贝枇杷膏 2 1,622 1,907 1,977 1,465 1,492 2,101 2,020 1,477 6 六味地黄丸 121 1,627 1,655 1,734 1,759 1,898 1,955 2,002 1,431 7 藿香正气口服液 2 1,041 1,369 1,604 1,642 1,433 2,042 1,875 1,393 8 黄芪精 4 187 255 332 625 1,041 1,159 1,777 1,263 9 蒲地蓝消炎口服液 1 1,454 1,684 1,411 1,208 1,279 1,855 1,725 1,242 10 云南白药气雾剂 1 810 981 1,165 1,014 1,101 1,275 1,540 1,230 表1：中成药零售药店终端销售额排名（单位：百万） 资料来源：中康开思，国投证券证券研究所 1.2.感冒清热：销售额受呼吸道疫情需求影响波动较大，Q3环比有所增长 根据中康开思统计，感冒清热中成药零售药店终端销售额从2017年的239亿元增长至2023 年的307亿元，年复合增长率为4.22%；其中2022年销售额达到389亿元，我们推测主要是因为2022年底新冠疫情管控放开后存在相关药品抢购；2024年Q1-3感冒清热中成药零售药店终端销售额为204亿元，同比下降5.11%，其中2024年Q1同比增长6.44%，2024年Q2同比下滑22.70%，我们推测主要是因为2024年上半年呼吸道疫情相对较少，2023年同期存在流感、新冠二阳等需求刺激；2024年Q3同比增长1.91%，环比增长13.41%。从销售额排名来看，2024年Q1-3感冒清热中成药零售药店终端销售额前十的品种分别为感冒灵颗粒、藿香正气口服液、小柴胡颗粒、复方感冒灵颗粒、抗病毒口服液、复方板蓝根颗粒、四季抗病毒合剂、小儿豉翘清热颗粒、连花清瘟胶囊和感冒清热颗粒。 图2.2017-2024Q1-3感冒清热中成药零售药店终端销售额（亿元） 450 感冒清热中成药零售药店终端销售额（亿元）同比增速 60% 40050% 35040% 30030% 25020% 20010% 1500% 100-10% 50-20% 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1-3 -30% 资料来源：中康开思，国投证券证券研究所 排名 药品名 厂家数 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1-3 1 感冒灵颗粒 24 2,003 2,065 2,318 2,156 2,346 3,529 3,498 2,523 2 藿香正气口服液 2 1,0