医药产业链数据库之：零售药房经营数据，上市药房市占率持续提升，成长性有望领先行业

2024年08月06日 医药 证券研究报告 国投证券医药产业链数据库之：零售药房经营数据，上市药房市占率持续提升，成长性有望领先行业 投资评级领先大市-A维持评级 首选股票目标价（元）评级 为了更前瞻和领先地观测零售药房行业的景气度变化，我们 从宏观（整体行业维度）、微观（上市公司维度）等不同角度进行跟踪。目前，国内实体药房市场规模增速逐步放缓但行业集中度仍较低，具备扩张能力和精细化管理能力的龙头公司，有望通过快速扩张进一步推动行业整合，持续获得优于行业的成长性。 宏观维度：受多维因素扰动，2024年1月-7月零售药房行业每日店均销售额均值同比有所下降 综合月度和季度数据进行观测，受到行业竞争加剧、医保个账收入减少等影响，2024年1月-7月国内实体药店每日店均销售额均值同比有所下降。从客单价和订单量两个维度拆分，行业平均客单价同比下降较为明显，行业店均订单量保持相对稳定（2024年1月-7月实体药店店均订单量均值和平均客单价分别同比下降1.51%和8.58 %；2024年第30周（07.28-08.02）店均订单量均值和平均客单价分别同比增长2.11%和同比下降6.33%）。 马帅分析师SAC执业证书编号：S1450518120001mashuai@essence.com.cn 微观维度：上市药房市占率持续提升，成长性有望持续领先行业 冯俊曦分析师SAC执业证书编号：S1450520010002fengjx@essence.com.cn 根据米内网和公司公告的数据测算，2023年六大上市药房的市占率仅约为16.68%，中长期行业集中度仍具备较大的提升空间。2020年-2023年国内零售药房行业规模和六大上市药房营收的复合增 速分别为3.74%和15.33%。在行业增速放缓背景下，上市药房凭借着持续的门店快速扩张，有望获得高于行业的成长性。 相关报告 新药周观点：礼来替尔泊肽心衰3期研究成功，国内GLP-1减重药蓬勃发展2024-08-04 国 投 证 券 消 费 一 周 看 图2024W312024-08-04国投证券医药产业链数据库之：创新药投融资，24年以来全球创新药投融资有所复苏，美国市场改善尤为明显-2024.8.12024-08-01新 药 周 观 点 ： 科 伦 博 泰TROP2 ADC有望于ESMO2024披露多个数据，多项3期临床积极开展中2024-07-28 风险提示：医药新零售业务冲击超出预期；跨区域扩张和经营风险；行业内竞争加剧风险；药品降价幅度超预期；处方外流低于预期。 内容目录 1.上市药房市占率持续提升，成长性有望持续领先行业.............................41.1.宏观维度-行业年度数据：2023年全国零售药房市场规模同比增速有所放缓....41.2.宏观维度-行业月度数据：2024年1月-7月零售药房行业每日店均销售额均值同比有所下降................................................................51.3.宏观维度-行业周度数据：2024年第30周（07.28-08.02）零售药房行业每日店均销售额同比有所下降......................................................61.4.微观维度-上市药房：市占率持续提升，成长性有望持续领先行业............72.风险提示...................................................................9 图表目录 图1.全国零售药店市场规模（亿元）............................................4图2. 2023年职工医保个人账户结余减少..........................................4图3.门诊统筹导致部分购药需求回流至基层医疗机构..............................4图4.国内零售药房每日店均销售额（元-月度数据）...............................5图5.国内零售药房店均订单量（单-月度数据）...................................5图6.国内零售药房店均客单价（元-月度数据）...................................5图7.国内零售药房每日店均销售额（元-周度数据）...............................6图8.国内零售药房店均订单量（单-周度数据）...................................6图9.国内零售药房店均客单价（元-周度数据）...................................6图10.国内零售药房行业集中度持续提升.........................................7图11.各家上市药房历年的直营门店数量.........................................7图12.各家上市药房的次新门店（2-3年店龄）数量占比情况........................8 1.上市药房市占率持续提升，成长性有望持续领先行业 为了更前瞻和领先地观测零售药房行业的景气度变化，我们从宏观（整体行业维度）、微观（上市公司维度）等不同角度进行跟踪。目前，国内实体药房市场规模增速逐步放缓但行业集中度仍较低，具备扩张能力和精细化管理能力的龙头公司，有望通过快速扩张进一步推动行业整合，持续获得优于行业的成长性。 1.1.宏观维度-行业年度数据：2023年全国零售药房市场规模同比增速有所放缓 受行业竞争加剧、医保个账收入减少、基层医疗机构等渠道分流等多因素影响，2023年全国零售药房市场规模同比增速有所放缓。根据米内网的数据，2023年国内实体药房的市场规模达6226亿元，同比增长1.8%。 资料来源：米内网、国投证券研究中心 资料来源：中康CMH、国投证券研究中心 资料来源：国家医疗保障局、国投证券研究中心 1.2.宏观维度-行业月度数据：2024年1月-7月零售药房行业每日店均销售额均值同比有所下降 受到行业竞争加剧、医保个账收入减少等影响，2024年1月-7月国内实体药店每日店均销售额均值同比有所下降。根据中康咨询的数据，2024年1月-7月实体药店每日店均销售额均值约为2988.7元，同比下降9.98%。其中，2024年1月-7月实体药店店均订单量均值约为41.87单，同比下降1.51%；2024年1月-7月实体药店平均客单价约为71.3元，同比下降8.58%。 资料来源：中康资讯、国投证券研究中心 资料来源：中康咨询、国投证券研究中心 资料来源：中康咨询、国投证券研究中心 1.3.宏观维度-行业周度数据：2024年第30周（07.28-08.02）零售药房行业每日店均销售额同比有所下降 受客单价下降等影响，2024年第30周（07.28-08.02）店均销售额同比有所下降。根据中康咨询的数据，2024年第30周（07.28-08.02）每日店均销售额为2716.7元，同比下降4.70%。其中，店均订单量为39.21单，同比增长2.11%；平均客单价为69.5元，同比下降6.33%。 资料来源：中康咨询、国投证券研究中心 资料来源：中康咨询、国投证券研究中心 资料来源：中康咨询、国投证券研究中心 1.4.微观维度-上市药房：市占率持续提升，成长性有望持续领先行业 国内零售药房行业增速放缓，但行业集中度仍有较大提升空间，头部连锁药房有望持续获得优于行业的成长性。根据米内网和公司公告的数据测算，2023年六大上市药房的市占率仅约为16.68%，中长期行业集中度仍具备较大的提升空间。2020年-2023年国内零售药房行业规模和六大上市药房营收的复合增速分别为3.74%和15.33%。在行业增速放缓背景下，上市药房凭借着持续的门店快速扩张，有望获得高于行业的成长性。 资料来源：公司公告、国投证券研究中心 2023年益丰药房、老百姓、健之佳、漱玉平民等上市药房的次新门店数量占比均超过30%，成长性突出的次新门店占比较高，有利于公司持续获得较高的业绩成长性。 资料来源：公司公告、国投证券研究中心 2.风险提示 医药新零售业务冲击超出预期：B2C和O2O等医药新零售业务持续发展，有可能对线下药店业务形成一定冲击。 跨区域扩张和经营风险：国内不同省份医保政策、经济水平、竞争格局、居民消费习惯均存在差异，零售药房跨区域扩张存在一定难度。跨区域扩张对公司资金实力、运营管理、物流配送、人才团队等方面均提出更高的要求，存在跨区域扩张和经营风险。 行业内竞争加剧风险：国内零售药房数量众多、市场集中度较低，存在行业内竞争加剧的风险。 药品降价幅度超预期：药品价格降幅过大，可能对零售药房盈利能力造成影响，存在药品降价超预期风险。 处方外流低于预期；处方持续外流为零售药房带来重要销售增量。如果处方外流推进低于预期，有可能对药店销售增长造成一定影响。 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证 券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经