市场预期改善 沪铜向止跌回稳方向迈进

行情复盘

12月20日，沪铜期货主力合约收跌0.22%至73820.0元，持仓量减少11790手至111595手。

背景分析

• 需求端：11月新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比增长45.8%和47.4%，月度产销再创历史新高。政策累积效应下，预计12月汽车市场持续向好。
• 宏观经济：11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，消费品零售总额同比增长3.0%。以旧换新政策推动汽车、家电、家装等领域销售增长，房地产市场交易活跃，市场预期改善。
• 美联储政策：12月如期降息25个基点至4.25%-4.5%区间，但暗示2025年降息放缓，未来降息次数减半。
• 铜市供需：10月精炼铜进口量环比增10.91%至38.62万吨，刚果对华供应恢复。沪铜库存降至84,557吨，创十个月新低；纽铜库存增至94,035吨，创近六年新高。
• 新能源汽车：11月产销同比增45.8%和47.4%，渗透率达45.6%。1-11月产销同比增34.6%和35.6%，预计全年销量超3000万辆。

后市展望

宏观面中性，基本面供给两旺。国内经济动能提升，房地产市场改善，需求端政策持续发力。美联储降息放缓但未转向，铜市供需双增，技术面沪铜震荡运行。

交易策略建议

观望关联品种。