策略定期报告：年底两大会议落地对市场有何影响？

一、年底两大会议对市场的影响

• 政策基调更自信：政治局会议显示2025年经济政策将更自信，认为新质生产力稳步发展，全年目标任务将顺利完成。
• 预期管理是关键：延续“强预期管理”，以提振市场信心为需求侧主要抓手，股市或成为提升居民信心、提振内需的重要抓手。
• 货币政策亮点：“适度宽松”或意味着更大力度的货币政策工具，降息力度可能扩大，但汇率容忍度提高但非放弃。
• 内需政策发力：强调“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，消费端政策或持续发力，畅通国内大循环。
  • 政策方向：以旧换新额度扩大、理性促进生育政策。
  • 市场节奏：消费板块近期涨幅较大，商贸零售弹性更大，食品饮料仍有上行空间。

二、投资建议

• 市场结构或出现“高低切换”：活跃资金驱动的中小市值题材调整，国央企高股息成为主线。
• 低位方向关注：
  1. 银行股（资本金注入利好）
  2. 建筑（“化债”下应收账款改善），特别是“一带一路”与西部基建
  3. 军工（反腐与地缘动荡加剧）
  4. 粮食安全（“两重”发力方向）

三、周度市场回顾及展望（12月9日-12月13日）

• 指数与行业表现：上证综指下跌0.36%，深证成指下跌0.73%，创业板指下跌1.40%，电信服务、日常消费领涨。
• 情绪指标：全A换手率处于十年分位97.2%，创业板指换手率处于历史分位86.2%。
• 估值指标：煤炭、汽车PB高于历史中位数；钢铁、电子等PE高于历史中位数。

四、风险提示

• 美国大选黑天鹅事件、全球流动性超预期收紧、市场博弈复杂性超预期、政策变化节奏复杂性超预期等。