投资策略·固定收益2024年第十二期：资金观察，货币瞭望，跨年资金面较为紧张，预计12月市场利率季节性上行

金融 2024-12-19 国信证券 Andy Yang 杨敏

银行间RR系列：11月R001和R007月均值下行，波动区间收窄；MLF利率不变，货币市场加权利率围绕OMO（7天）利率波动。
银行间DR系列：11月DR001均值小幅下行，DR007均值小幅上行；R利差和DR利差均值较上月分别变动了2BP和-10BP。
交易所回购利率：11月GC001和GC007月均值为1.73%和1.83%，较上月分别下行11BP和12BP。
同业存单：11月1年期高等级同业存单利率下行8BP，低等级同业存单利率下行9BP；1年MLF利率和1年AAA同业存单利率利差走扩。
短期债券利率：11月1年国债、1年国开债、1年AAA短融、1年AA短融和1年AA-短融均值分别下行5BP、-8BP、-11BP、-18和-7BP；1年期AAA短融和国债利率利差较上月小幅收窄6BP。
货币基金77日年化收益率：11月的余额宝的7日平均收益率年化回落至了1.32%，创下新低；11月余额宝和十大货币基金7日年化收益均值较上月分别下行了9BP和6BP。

隔夜成交量及占比：11月银行间和交易所隔夜成交量的占比均较上月提升。
超额存款准备金率：11月央行通过买断式逆回购和国债净买入投放流动性，财政存款小幅增加，超额存款准备金率较上月小幅回落；综合五渠道后，预估11月超额存款准备金率为1.3%。
银行间待购回债券余额：11月银行间和交易所待购回债券余额同比月均值较上月有所下降。
波动率：11月银行间和交易所回购利率波动率指数较上月下降。

M0：12月M0一般季节性增加，预估12月M0增量为3,500亿。
法定存款准备金：预计12月存款季节性增加8,000亿，将使法定存款准备金增加608亿。
财政存款：预计今年12月财政存款季节性减少9,000亿元。
外汇占款：预计12月外汇占款减少400亿元。
公开市场：12月年末资金面偏紧，预计央行通过公开市场操作维持资金面稳定，12月MLF到期14,500亿元，预计12月央行通过公开市场操作、买卖国债和买断式逆回购净投放10,000亿元；综合五渠道变化后，12月超额存款准备金率预估为1.8%。