景兴纸业机构调研纪要

浙江景兴纸业股份有限公司是一家位于长三角的造纸企业，主导产品包括牛皮箱板纸、白面牛卡纸等，拥有包装用纸和 生活用纸生产线，并通过了多项国际认证。公司产能涵盖135万吨包装用纸、80万吨再生浆板等。

经营方面，四季度因电商促销和节日效应，包装用纸需求旺盛，价格上调，但成品库存较低。包装用纸需求受宏观经济影响较大，未来出口和内需稳定向好将带动行业复苏。

马来一期项目利用美废生产再生浆板，保障优质原料供应，主要用于中高端箱板纸生产，并拓展至纸袋纸、水泥袋等领域。三季度产能利用率低影响利润，四季度有所改善，但前期公用设施摊销仍影响盈利。

马来二期项目正在筹备中，资金主要来自银行融资，2025-2026年支出占比30%-40%。投产后成品纸可返销国内或东南亚，突破现有销售半径，并为海外建厂企业提供配套。

对外投资方面，公司通过专业机构合作进行财务投资，已实现投资-管理-退出循环，金浦国调基金已收回近70%投资，收益乐观。

可转债已进入最后两年，近期股价回升至转股价之上，公司希望实现一定比例转股，若到期未完全转股，已有资金准备。