景兴纸业机构调研纪要

景兴纸业机构调研报告 调研日期:2023-11-30 浙江景兴纸业股份有限公司是一家成立于1984年的造纸企业,总部位于长三角杭嘉湖平原中心地带,靠近上海,交通便利。公司经过多年的开拓创新和拼搏奋斗,发展成为拥有多家子公司,并在造纸和包装行业拥有一定知名度的国际化大型企业。2006年9月15日,景兴纸业在深圳证券交易所挂牌上市。景兴纸业的主导产品包括牛皮箱板纸、白面牛卡纸、高强度瓦楞原纸、纱管纸、生活用纸、纸箱等系列产品。公司拥有21世纪国际先进水平的包装用纸生产线5条、生活用纸生产线5条,为生产出高品质的产品奠定了坚实的基础。景兴纸业注重技术创新,正在加快建立以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新运行机制。公司先后获得了国家高新技术企业、国家首批“资源节约型、环境友好型”试点企业、中国包装龙头企业、全国造纸行业劳动关系和谐企业、全国守合同重信用企业、浙江省文明单位、浙江省四星级环保诚信企业、浙江省绿色企业、浙江省知名商号等荣誉,并在同行中率先通过了ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系、ISO50001能源管理体系、FSC森林体系、两化融合管理体系、AEO海关及绿色工厂认证。公司的产品先后获得国家级新产品、中国包装名牌产品、浙江省名牌产品等称号,“景兴”牌商标被认定为中国驰名品牌。面对市场竞争,景兴人高瞻远瞩、开拓进取,在巩固造纸龙头地位、发展绿色造纸的同时,加快发展上下游浆板、造纸、包装产业,致力于成为一家中国最优秀、最专业的纸品供应商。 2023-12-04 董秘姚洁青,证代吴艳芳 2023-11-302023-11-30 特定对象调研线上会议 天风证券 证券公司 李浩时,郑惠文,杨彤 上海博时 - 范卓宇 高腾国际资管 资产管理公司 吕栋 东方财富 其它 朱张元 永赢基金 基金管理公司 陆凯琳 兴银理财 其它金融公司 邬崇正 太平基金 基金管理公司 徐弘扬 华泰证券资管 资产管理公司 冯瑞齐 东方基金 基金管理公司 孙法明 一、公司基本情况、近期业绩、未来预测 我们公司专注于工业包装纸业务,主要产品年产能在135万吨左右,大部分是牛皮箱板纸、高强瓦楞纸,也有一部分白面牛皮卡纸。马来西亚投资的140万吨生产基地,一期80万吨是再生浆已经投产在正常生产销售了。二期60万吨是成品纸,项目已经公告正式启动了, 现在向商务部提交了项目审批,顺利的话,争取明年开工建设。 公司今年的情况,跟总体的行业情况差不多,主要是跟经济相关度比较高。相对来讲需求不是特别旺盛,从前三季度行业表现来看,公司规模相对适中,比起其他较大的企业相对情况好一些,因为我们所处的位置是长三角比较中心的位置,内需相对旺盛一些,产销情况比较良好,但是毛利和去年相比下降的还是比较显著。所以整体的盈利情况,比去年有下滑,但还是有一定盈利,全年来看,上半年情况更差一点,三季度四季度目前表现略好,从产销量来看,市场需求相对比较弱恢复。 原料和成品库存目前都维持在10-15天一个比较健康的水平,销量大概在4000多吨每天,产销平衡,比较正常的。 前段时间的陆续有几轮的涨价通知,有落地的,每轮涨价的落地的幅度主要还是看需求的恢复情况。箱板纸原来很大一块是出口拉动的,但目前还没有看到很明显的转暖迹象,出口商品的结构也会对箱板纸的需求有一定影响。涨价说明短期有一个需求提升的情况,传统来讲,箱板纸的消费旺季就是四季度,节假日多,国外的圣诞节,国内春节要停工就要备货,涨价能落实的话,说明需求还是有一定复苏,但是还是要看最终市场的反应。 二、再生浆的使用 禁废以后,各个企业获得原料的途径不一样,也会造成产品毛利不可比的情况,箱纸板总的生产成本里,原材料占比是非常大的,所以可以从原材料布局去判断纸企未来的发展方向。 再生浆是禁废以后才有的中间产品,纸机原本都是有制浆系统的,但是现在国外废纸进不来,才有了把废纸在国外做成再生浆再进口到国内的情况。过渡期里面,再生浆产生了集中形式: 1、湿浆,就是用现有的制浆系统提取湿浆,通过物理方式压干,含水量50-60%,但是这个问题就是运费会比较高,而且容易变质;2 、干磨浆,简单的把胶凝物杂质去掉,再打碎压薄,成本是比较低的,但是纤维质量不大好,也容易被海关认为是固体废物而退运。3、卷筒浆,用富余的纸机产能去生产再生浆,市场行情好的时候,纸厂更愿意生产成品纸,产能也不是很稳定,而且卷筒纸外观跟成品纸一样,海关很难辨认是不是原料,从2020年开始按照成品纸征收了6%的关税(2023年开始已经取消)。所以我们马来的再生浆线出来以后,原材 料的来源、质量都是可以保证。 马来的再生浆是从今年下半年开始调试的,目前产能效率可以达到60-70%,明年预计全年产量60万吨,一半自用一半外销,试生产的 浆已经有部分运到国内了,品质接近于木浆,可以部分替代木浆使用,所以我们也会根据浆的特点去做一些产品结构调整,做一些更高端的牛皮箱板纸,对外销售方面,目前客户试用反响非常不错,以后对外销售的方向也不是说单单卖给做箱板纸的客户,会出售给生活用纸的企业用于生产再生生活用纸,也会去开拓一些所谓的特种纸,比如说建材方面的,像水泥袋,还有原来用木浆做的类似食品包装这一块,再生浆和国内废纸相比虽然贵一些,但比起木浆价格还是很有优势的。 三、新产能释放 前段时间很多小纸厂退出是跟环保有关的,现在虽然抓得没有以前那样严了,但是要新增产能或者一些落后的产能要技改,审批要求也是很高的,投入会比较大的。小产能灵活度是比较高的,但是占比是不大的,跟我们规模较大的纸厂的产品结构也是不一样的。 行业里,现在主要的新产能集中在湖北、广西,这个区域不是我们公司一个传统的销售区域。一般来说,我们的合理销售半径在200公里 ,就是江浙沪地区,那这个区域内新产能落地是比较严格的,产能还是比较稳定。 过两年,我们马来60万吨成品纸出来以后,一个是原料成本会比较低,还有一个是马来巴生港到中国任何一个港口的海运价格是一样,所以我们可以把产品销售半径扩展到全国范围,目前看航线、运价都是比较稳定的。 四、对外投资 我们对外投资的资金来源是前期投资收回的资金,跟经营这块的资金是分开的,相对独立,跟专业机构合作,能够接触到一些比较好的项目。目前主要的三个基金,投资方向、项目阶段都有侧重,有的基金已经陆续有些回报。