景兴纸业机构调研纪要

景兴纸业机构调研报告 调研日期:2024-05-22 浙江景兴纸业股份有限公司是一家成立于1984年的造纸企业,总部位于长三角杭嘉湖平原中心地带,靠近上海,交通便利。公司经过多年的开拓创新和拼搏奋斗,发展成为拥有多家子公司,并在造纸和包装行业拥有一定知名度的国际化大型企业。2006年9月15日,景兴纸业在深圳证券交易所挂牌上市。景兴纸业的主导产品包括牛皮箱板纸、白面牛卡纸、高强度瓦楞原纸、纱管纸、生活用纸、纸箱等系列产品。公司拥有21世纪国际先进水平的包装用纸生产线5条、生活用纸生产线5条,为生产出高品质的产品奠定了坚实的基础。景兴纸业注重技术创新,正在加快建立以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新运行机制。公司先后获得了国家高新技术企业、国家首批“资源节约型、环境友好型”试点企业、中国包装龙头企业、全国造纸行业劳动关系和谐企业、全国守合同重信用企业、浙江省文明单位、浙江省四星级环保诚信企业、浙江省绿色企业、浙江省知名商号等荣誉,并在同行中率先通过了ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系、ISO50001能源管理体系、FSC森林体系、两化融合管理体系、AEO海关及绿色工厂认证。公司的产品先后获得国家级新产品、中国包装名牌产品、浙江省名牌产品等称号,“景兴”牌商标被认定为中国驰名品牌。面对市场竞争,景兴人高瞻远瞩、开拓进取,在巩固造纸龙头地位、发展绿色造纸的同时,加快发展上下游浆板、造纸、包装产业,致力于成为一家中国最优秀、最专业的纸品供应商。 2024-05-23 董事长朱在龙,董事、副总经理、董秘姚洁青,董事、副总经理、财务总监 盛晓英,副总经理徐海伟 2024-05-222024-05-22 投资者接待日活动公司705会议室、线上会议 张雷,胡金康,陈文飞,孙燕萍,徐德厂,陈文兰-- 高熵资产 资产管理公司 - 华安证券 证券公司 - 1、行业的基本情况和同行业相比的差异 工业包装用纸,箱板纸和瓦楞纸的产量占到整个造纸行业的半壁江山。行业的集中度也是相对集中,跟其他纸种比较的显著特点就是市场容量非常大,整体需求虽然在放缓,但仍然有一定地增长。另一个特点就是和经济的相关性非常大。大家如果对中国经济有信心,对整个消费需求有信心的话,那么对我们行业也要有信心,如果认为还是需要有一定的时间恢复的话,我觉得我们整个行业复苏的时间可能也要长一点 。 公司的业绩来说从一季度的情况来说,无论是环比还是同比,都好于基期。 和同行业相比,我们公司的短板是没有自备电厂,蒸汽和电都是需要外购。我们的蒸汽一直是从弘欣热电采购,双方约定根据市场煤价的波 动进行价格的调整。在煤价比较高的时候,公司相对会有一定的成本优势,但在煤价低的时候,公司就会比有自备电厂的同行多负担成本。公司所处的地理位置优势非常明显,所以,多年来生产一直产销平衡。 2、马来项目的情况 马来一期的项目是在国家出台“禁废令”后,为保证公司的优质原料供应而投资建设的。项目在去年10月正式投产,目前整体运行稳定,目前产销平衡,生产的产品中60-70%左右自用,余下的部分进行外销。马来西亚基地的再生纤维浆,可以保证箱板纸生产原料的来源 和质量,也可以生产一些毛利更高的产品。再生纤维浆的品质接近于木浆,可以实现部分替代木浆。比如公司就开发了再生生活用纸,外销的客户中,也有用来做生活用纸、纸袋纸、建筑装饰新型材料、纸袋纸等领域的应用,若这些领域的客户能顺利拓展,销量增加,也将会为公 司带来新的盈利增长点。 二期项目已经完成了很有的国内国外的审批手续,目前在和供应商进行技术和商务谈判。生产的产品是箱板纸,产品在东南亚或运回国内销售。根据目前的行情测算还是具有不错的成本优势。 3、生活用纸 生活用纸市场后入者品牌建立不容易,公司目前以原纸为主,效益贡献受原料价格波动影响较大。新开发的再生生活用纸目前出口为主,国内对再生生活用纸的接受度上还是有挑战。这方面还是需要国家出台一些鼓励政策和加大一引起扶持力度。我们相信环何生活用纸是个方向,特别是随着可持续发展得到越来越多的重视,大家环保意识的逐步提高,国内再生生活用纸市场会有很好的发展。 4、对外投资 公司目前对外投资主要是与专业投资机构合作,通过投资来平和主营业绩的波动的影响。对外投资的资金也都是前期财务投资的收益,原则是不占用主营资金。目前主要有金浦基金和容腾基金两个比较典型的项目。两个基金在投资标的金浦基金的项目偏中后期,已通过二级市场、回购等方式收回部分投资。容腾基金的项目偏中早期。目前对外投资的风险整体可控,能够给公司带来一些回报的。 5、股东回报 市场对行业估值整体偏低,公司有在努力提高内在价值,包括海外布局、对外投资、健康稳健的可持续发展。这次也根据公司的实际情况提 出了分红的预案,同时也推出了回购方案。我们也希望在公司有能力的情况下回报市场。本次是第公司第一次进行回购注销,虽然回购资金量不算大,也算是一个尝试性的安排。 5、参观生活用纸生产线