大类资产运行周报：美联储下修降息空间 大类资产价格承压

美联储下修降息空间大类资产价格承压 全球大类资产表现情况：美元指数上涨股债商品回落12月16日—12 月20日当周，12月FOMC会议如期降息，但美联储下修了降息空间，大类资产 价格承压运行。美元指数周度继续收涨，股债商品皆出现回落。综合来看，以美元计价，债＞商品＞股。 国内大类资产表现情况：股市商品回落债市偏强运行12月16日—12月20日当周，中国11月规模以上工业增加值同比增速高于前值0.1个百分点， 11月社会消费品零售总额同比增速不及前值。1-11月城镇固定资产投资同比增速不及前值，1-11月全国房地产开发投资同比降幅较前值有所扩大。股市商品回落，债市偏强运行。综合来看，债＞股＞商品。 大类资产价格展望：关注美元降息预期下修对市场的影响综合来看，2025年美元降息节奏或将放缓，关注该事件对大类资产近期价格的影响情况。 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 大类资产运行报告 近一周变动 新兴市场股市指数 -3.14% 发达市场股市指数 -2.46% 全球债券指数 -0.94% 全球国债指数 -1.04% 全球信用债指数 -0.99% 美元指数 0.84% RJ/CRB商品价格指数 -0.60% 标普高盛商品全收益指数 -1.24% 姓名分析师 SAC执业证书编号：S1111111111111 Xxxxxx@essence.com.cn 021-68767839 全球主要资产表现 大类资产运行周报（20241216-20241220） 2024年12月23日 丁沛舟高级分析师期货从业资格号：F3002969 投资咨询从业证书号：Z0012005dingpz@essence.com.cn 010-58747724 相关报告 大类资产运行周报（20240930-20241004)-美国9月非农数据超预期债市承压 大类资产运行周报（20241007-20241011)-美国通胀数据超预期美元指数涨势延续 大类资产运行周报（20241014-20241018)-美国经济仍存韧性美元指数周度上涨 大类资产运行周报（20241021-20241025)-10年期美债收益率抬升债市承压回落 大类资产运行周报（20241028-20241101)-10月新增非农不及预期大类资产价格承压 大类资产运行周报（20241104-20241108)-特朗普当选美国总统大类资产价格上涨 大类资产运行周报（20241111-20241115)-市场不确定性增加，风险资产价格承压 大类资产运行周报（20241118-20241122)-风险偏好有所抬升商品市场反弹 大类资产运行周报（20241125 -20241129)-美元降息预期有所抬升债市周度收涨 大类资产运行周报（20241202 -20241206)-市场情绪有所回暖权益市场周度上涨 大类资产运行周报（20241209 -20241213）-市场情绪有所降温权益资产走势分化 内容目录 1、全球大类资产整体表现情况：美元指数上涨股债商品回落3 １.１、全球股市概况：主要股票市场普遍回落3 １.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度继续抬升4 １.３、全球汇市概况：美元指数站上107整数关口4 １.４、全球商品市场概况：国际大宗商品普遍回落5 ２、国内大类资产表现情况：股市商品回落债市偏强运行6 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数多数回落6 ２.２、国内债市概况：债市偏强运行7 ２.３、国内商品市场概况：商品市场回落7 ３、大类资产价格展望：关注美元降息预期下修对市场的影响8 图表目录 图1：全球主要资产变动情况（12月16日—12月20日当周）3 图2：全球主要股票市场涨跌情况（12月16日—12月20日当周）3 图3：全球主要股市概况：亚太市场4 图4：全球主要股市概况：欧洲市场4 图5：全球主要股市概况：美洲市场4 图6：全球主要股市概况：其他市场4 图7：重要债券指数涨跌情况（12月16日—12月20日当周）4 图8：主要国债收益率涨跌情况（12月16日—12月20日当周）4 图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（12月16日—12月20日当周）5 图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算）6 图11：国内股市涨跌情况（12月16日—12月20日当周）6 图12：国内债市涨跌情况（12月16日—12月20日当周）7 图13：国内大宗商品指数涨跌情况7 图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（12月16日—12月20日当周）8 1、全球大类资产整体表现情况：美元指数上涨股债商品回落 12月16日—12月20日当周，12月FOMC会议如期降息，但美联储下修了降息空间，大类资产价格承压运行。美元指数周度继续收涨，股债商品皆出现回落。综合来看，以美元计价，债＞商品＞股。 图1：全球主要资产变动情况（12月16日—12月20日当周） 资料来源：Wind，Bloomberg，国投期货 １.１、全球股市概况：主要股票市场普遍回落 12月16日—12月20日当周，美元降息空间缩减，主要股票市场普遍回落。从地域来看，欧股跌幅居前。新兴市场表现不及发达市场。VIX指数周度明显抬升。 图2：全球主要股票市场涨跌情况（12月16日—12月20日当周） 资料来源：Wind，国投期货 图3：全球主要股市概况：亚太市场图4：全球主要股市概况：欧洲市场 资料来源：Wind，国投期货资料来源：Wind，国投期货 图5：全球主要股市概况：美洲市场图6：全球主要股市概况：其他市场 资料来源：Wind，国投期货资料来源：Wind，国投期货 １.２、全球债市概况：10年期美债收益率周度继续抬升 12月16日—12月20日当周，美元降息预期放缓，中长期美债收益率集体抬升，10年期美债收益率周度上涨 12bp至4.52%。债市承压回落。全球范围内，高收益债＞信用债＞国债。 图7：重要债券指数涨跌情况（12月16日—12月20日当周图8：主要国债收益率涨跌情况（12月16日—12月20日当 周） 资料来源：Bloomberg，国投期货资料来源：Wind，国投期货 １.３、全球汇市概况：美元指数站上107整数关口 12月16日—12月20日当周，中长期美债收益率抬升叠加美国经济数据表现较好，美元指数周度继续收涨，站 上107整数关口。日本央行表示不急于加息，日元兑美元大幅回落。主要非美货币兑美元普遍贬值，人民币汇率回落。美元指数周涨幅0.84%。 图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（12月16日—12月20日当周 资料来源：Wind，国投期货 １.４、全球商品市场概况：国际大宗商品普遍回落 美元指数连续上涨对国际大宗商品形成压力。主要工业品及农产品价格普遍收跌。 图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算） 资料来源：Wind，国投期货 ２、国内大类资产表现情况：股市商品回落债市偏强运行 12月16日—12月20日当周，中国11月规模以上工业增加值同比增速高于前值0.1个百分点，11月社会消费品零售总额同比增速不及前值。1-11月城镇固定资产投资同比增速不及前值，1-11月全国房地产开发投资同比降幅较前值有所扩大。股市商品回落，债市偏强运行。综合来看，债＞股＞商品。 ２.１、国内股市概况：A股主要宽基指数多数回落 海外市场扰动较大，A股主要宽基指数周度多数收跌。两市日均成交额较上一周回落。风格方面，上证50指数周度收涨。板块方面，通信、电子收涨，房地产等表现不佳。上证综指周跌幅0.70%。 图11：国内股市涨跌情况（12月16日—12月20日当周） 资料来源：Wind，国投期货 ２.２、国内债市概况：债市偏强运行 12月16日—12月20日当周，央行公开市场操作净回笼4302亿元，资金面转松。债市偏强运行。整体来看，国债＞信用债＞企业债。 图12：国内债市涨跌情况（12月16日—12月20日当周） 资料来源：Wind，国投期货 ２.３、国内商品市场概况：商品市场回落 国内商品市场周度回落。主要商品板块中，油脂油料、软商品跌幅居前。 图13：国内大宗商品指数涨跌情况 资料来源：Wind，国投期货 图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（12月16日—12月20日当周） 资料来源：Wind，国投期货 ３、大类资产价格展望：关注美元降息预期下修对市场的影响 综合来看，2025年美元降息节奏或将放缓，关注该事件对大类资产近期价格的影响情况。 【分析师介绍】 丁沛舟，国投期货投资咨询部高级分析师，比利时爱莎商学院国际工商管理硕士，具有多年证券、期货市场交 易经历。负责过贵金属、股指等期货品种的研究工作，并对宏观经济研究积累了一定经验。擅长以基本面研究为主，技术面研究为辅的研究方式进行趋势性研判。在中证报、期货日报、文华财经等媒体上，发表过多篇评论文章。 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一 致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。