有色金属行业跟踪周报：美联储鹰派降息大幅削减25年利率下行空间，有色金属价格震荡弱势运行

本周行情回顾

申万有色金属板块本周下跌3.09%，在所有一级行业中表现中后。其中贵金属板块下跌5.67%，工业金属板块下跌3.47%，小金属板块下跌2.40%，金属新材料板块上涨2.32%，能源金属板块下跌3.16%。工业金属临近年底进入传统淡季，价格普遍承压；贵金属受鲍威尔鹰派言论影响，黄金价格回调，但PCE数据小幅缓和悲观情绪，短期市场偏好仍较低。

周观点

铜：美联储鹰派降息，海内外铜价承压。伦铜和沪铜价格分别下跌1.24%和1.30%。供给端，中国铜材产量同比下降，进口铜矿TC均价持稳；需求端，消费电子订单弱势，电网和建筑用铜正常，家电以旧换新政策刺激。美联储降息但释放鹰派言论，2025年降息预期大幅低于市场预期，美债收益率和美元指数上行，压制铜价，预计短期铜价震荡走弱。

铝：电解铝企业因成本压力扩大减产，消费淡季铝价承压。伦铝和沪铝价格分别下跌2.79%和1.84%。供应端，广西、四川等地电解铝企业减产，新疆新产能释放完毕，理论产能减少；需求端，铝板开工率持平，铝棒开工率下降，理论需求下降。铝价受成本支撑，但需求不足，预计维持震荡。

锌、锡：锌库存环比下降，价格环比下跌；锡库存升降不一，价格环比下跌。锌和锡价格分别下跌3.79%和2.52%，供应和需求均表现平淡。

黄金：美联储鹰派降息削减25年利率下行空间，黄金价格回调。COMEX和SHFE黄金价格分别下跌0.95%和1.86%。美联储降息但释放鹰派言论，美元指数上行，黄金价格回调；PCE数据缓和悲观情绪，但短期市场偏好仍低，预计短期黄金价格高位震荡，后续震荡向上。

稀土：供给稳定而下游需求环比恶化，稀土价格环比下跌。氧化镨钕、氧化镝等价格均下跌，下游订单减少，但长期来看，新兴领域有望提振稀土需求。

关键数据

• 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至4.25%至4.5%，点阵图显示2025年仅剩两次降息。
• 美元指数大幅上行0.8%，突破前高108阻力位。
• COMEX黄金收盘价为2640.50美元/盎司，SHFE黄金收盘价为613.94元/克。
• LME铜、铝、锌、锡库存均环比下降。
• 中国11月铜材产量同比下降0.4%，1-11月累计产量同比下降1.5%。

研究结论

美联储鹰派降息大幅削减了25年利率下行空间，对有色金属价格形成压制。短期内，工业金属和贵金属价格预计震荡偏弱，但长期来看，供需基本面持续改善，财政扩张背景下关注上游资源品。