机械行业2025年度投资策略：攻守并重，紧跟需求边际变化及新质生产力发展

机械行业2025年度投资策略

核心观点： 研究报告认为，2025年机械行业投资策略应采取“攻守并重”的方式，一方面紧盯内外需边际变化，另一方面关注新质生产力发展带来的机遇。

行业回顾： 2023年机械行业经历深度调整，2024年9月底以来随大盘恢复反弹。行业估值中枢有望上移，但短期盈利能力仍面临挑战。

工程机械： 传统基建地产外，高质量农田建设等新需求贡献增量。国内工程机械行业产品保有量多数出现下滑，但开工小时数同比已回正。全球工程机械市场超万亿元，国产龙头加速渗透。欧洲和北美市场需求有望复苏，东南亚市场需求回暖。电动化进展加速，电动装载机具有明显成本优势。

出口： 美国占我国出口比例持续走低，但对美贸易逆差绝对金额仍提升。我国占美国进口商品份额走低，但出口发展中国家比例持续提升。2024年前11个月，我国出口金额增5.4%，机电类产品整体增速表现强劲。拉美、东盟出口表现强势。我国加大海外投资，产业链转移反而增加了设备需求。

新质生产力： 人形机器人、低空经济、新能源新技术等方向明年均有可能获得新的推进，有望推动行情演绎。

• 人形机器人： 机器人的运动性能有望在明年获得显著提升，伴随机器人的语音识别、语义理解等能力的继续完善，机器人已经具备一定的实用性，明年有望获得上万台销量。巨头企业纷纷入局，建立各自的产业链，带动投资标的的继续泛化。
• 低空经济： 各部委及地方政策不断出台，推动低空经济加速发展。多家eVTOL企业产品已推出，在适航证取证过程中。随着基础设施的完善和适航证取证，低空经济有望迎来发展新阶段。
• 新能源新技术： 新能源产业高速发展至今，新技术层出不穷。固态电池、复合集流体、钙钛矿、BC、叠栅等新技术在加速完善中，明年有望越过发展奇点。

重点推荐： 三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份。

风险提示： 宏观周期性波动风险、新技术发展不达预期、市场竞争加剧风险、海外市场开拓不及预期风险。