医药生物行业周报：建议关注国企改革、科研产业链、创新药械主题

信达证 建议关注国企改革、科研产业链、创新药械主题 医药生物行业周报 2024年12月23日 证券研究报告行业研究 行业周报 医药生物投资评级上次评级 看好看好 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002邮箱：tangaijin@cindasc.com贺鑫医药行业分析师执业编号：S1500524120003邮箱：hexin@cindasc.com 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011邮箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003 邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com赵丹医药行业分析师执业编号：S1500524120002邮箱：zhaodan@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 建议关注国企改革、科研产业链、创新药械主题 2024年12月23日 本期内容提要: 市场表现：上周医药生物板块收益率为-2.13%，板块相对沪深300收益率为-1.99%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第13。6个子板块中，中药Ⅱ板块周跌幅最小，跌幅0.55%（相对沪深300收益率为-0.42%）；跌幅最大的为化学制药，跌幅为2.78%（相对沪深300收益率为-2.65%）。 行业政策：12月19日，《国家组织人工耳蜗类及外周血管支架类医用耗材集中带量采购中选结果公示》发布，本次集中采购中，人工耳蜗类耗材的总需求量为1.1万套（5家企业入选），外周血管支架类耗材的需求量25.8万个（18家企业入选），本次集采平均降幅约为60%，降幅有所收窄，对功能较强、使用更方便的新一代产品按一定比例适当加价，以支持创新产品进入临床应用，中选结果拟于2025年5月落地实施。 周观点：近期，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，提出中央企业要用好市值管理“工具箱”，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组。我们认为在政策的支持下，国企改革及创新方向值得持续关注，叠加大部分医药生物企业的业绩已经触底，2024Q4以及2025年有望迎来拐点，估值有望修复，我们建议关注国企改革、科研产业链、创新药械主题： “国企改革”方面：①国药系，如国药控股、国药股份、国药一致、太极集团、国药现代等。②华润系，如华润三九、昆药集团、华润双鹤等。 ③地方国企，诸如哈药股份、同仁堂、康恩贝等。 “科研产业链&创新药械”方面：①创新药，如信达生物、金斯瑞生物科技、百济神州、康方生物、泽璟制药、复星医药等。②创新医疗器械，迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜；③科研产业链相关企业，如海尔生物、泰格医药、维亚生物、纳微科技、诺禾致源、华大智造、阿拉丁、泰坦科技等。 此外，扩内需带来消费刺激，消费医疗方面建议关注：①院外医疗器械如爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗、美好医疗、怡和嘉业；②院外OTC药品标的2025年有望补库存，如太极集团、天士力、葵花药业、健民集团。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点3 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态3 2.医药板块走势与估值4 3.行情跟踪6 3.1行业月度涨跌幅6 3.2行业周度涨跌幅6 3.3子行业相对估值7 3.4子行业涨跌幅7 3.5医药板块个股周涨跌幅8 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值9 5.行业及公司动态10 表目录表1：医药生物指数涨跌幅4 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）4 表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态9 表4：近期行业重要政策梳理10 表5：近期行业要闻梳理10 表6：周重要上市公司公告11 图目录图1：医药生物指数走势4 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）5 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）5 图4：医药生物板块一月涨幅排序6 图5：医药生物板块一周涨幅排序6 图6：细分子行业一年涨跌幅7 图7：细分子行业PE（TTM）7 图8：细分子行业周涨跌幅7 图9：细分子行业月涨跌幅7 图10：医药板块个股上周表现(A股）8 图11：医药板块个股上周表现（港股）10 1.医药行业周观点 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态 上周医药生物板块收益率为-2.13%，板块相对沪深300收益率为-1.99%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第13。6个子板块中，中药Ⅱ板块周跌幅最小，跌幅0.55%（相对沪深300收益率为-0.42%）；跌幅最大的为化学制药，跌幅为2.78%（相对沪深300收益率为-2.65%）。 近一个月医药生物板块收益率为-2.93%，板块相对沪深300收益率为-1.39%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第27。6个子板块中，医药商业子板块月跌幅最小，跌幅0.05%（相对沪深300收益率为+1.49%）；跌幅最大的为生物制品，跌幅4.82%（相对沪深300收益率为-3.27%）。 12月16日，国家药监局发布了《关于简化港澳已上市传统口服中成药内地上市注册审批的公告（征求意见稿）》，港澳传统口服中成药在内地的注册审批有望进一步简化，符合条件品种的技术审评时限将可从常规的200工作日压缩到80个工作日。 12月19日，《国家组织人工耳蜗类及外周血管支架类医用耗材集中带量采购中选结果公示》发布，本次集中采购中，人工耳蜗类耗材的总需求量为1.1万套（5家企业入选），外周血管支架类耗材的需求量25.8万个（18家企业入选），本次集采平均降幅约为60%，降幅有所收窄，对功能较强、使用更方便的新一代产品按一定比例适当加价，以支持创新产品进入临床应用，中选结果拟于2025年5月落地实施。 1.2核心观点 近期，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，提出中央企业要用好市值管理“工具箱”，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组。我们认为在政策的支持下，国企改革及创新方向值得持续关注，叠加大部分医药生物企业的业绩已经触底，2024Q4以及2025年有望迎来拐点，估值有望修复，我们建议关注国企改革、科研产业链、创新药械主题： “国企改革”方面：①国药系，如国药控股、国药股份、国药一致、太极集团、国药现代等。②华润系，如华润三九、昆药集团、华润双鹤等。③地方国企，诸如哈药股份、同仁堂、康恩贝等。 “科研产业链&创新药械”方面：①创新药，如信达生物、金斯瑞生物科技、百济神州、康方生物、泽璟制药、复星医药等。②创新医疗器械，迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜；③科研产业链相关企业，如海尔生物、泰格医药、维亚生物、纳微科技、诺禾致源、华大智造、阿拉丁、泰坦科技等。 此外，扩内需带来的消费刺激，消费医疗方面建议关注：①院外医疗器械如爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗、美好医疗、怡和嘉业；②院外OTC药品标的2025年有望补库存，如太极集团、天士力、葵花药业、健民集团。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 2.医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月跑输沪深300指数1.39百分点，涨幅排名第27 医药生物行业指数最近一月（2024/11/21-2024/12/20）跌幅为2.93%，跑输沪深300指数1.39个百分点； 最近3个月（2024/9/21-2024/12/20）涨幅为23.39%，跑赢沪深300指数0.69个百分点； 最近6个月（2024/6/21-2024/12/20）跌幅为9.33%，跑输沪深300指数3.04个百分点。图1：医药生物指数走势 表1：医药生物指数涨跌幅 涨跌（%） 1M 3M 6M 绝对表现 -2.93 23.39 9.33 相对表现-1.390.69-3.04 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 医药生物行业估值处于历史较低位置 当前PE 27.31 平均PE 31.59 医药生物行业指数当期PE（TTM）为27.31倍，近5年历史平均PE31.59倍。表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 21.11 历史最低 历史最高52.76 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 上周医药行业PE（TTM）27.31倍，申万一级行业中排名第8 医药生物行业指数PE（TTM）27.31倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为124.8%。 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）图3：医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3.行情跟踪 3.1行业月度涨跌幅 医药行业最近一个月跑输沪深300指数1.39个百分点，涨幅排名第27 医药生物行业指数最近一月（2024/11/21-2024/12/20）跌幅为2.93%，跑输沪深300指数1.39个百分点；在 申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月超额收益排名第27位。图4：医药生物板块一月涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.2行业周度涨跌幅 医药行业最近一周跑输沪深300指数1.99个百分点，涨幅排名第13 医药生物行业指数最近一周（2024/12/16-2024/12/20）跌幅为2.13%，跑输沪深300指数1.99个百分点；在 申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第13位。图5：医药生物板块一周涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.3子行业相对估值 分细分子行业来看，最近一年(2023/12/21-2024/12/20），化学制药涨幅最大化学制药涨幅最大，1年期涨幅1.46%；PE（TTM）目前为29.67倍。 生物制品跌幅最大，1年期跌幅21.84%；PE（TTM）目前为25.68倍。 医疗器械、医药商业、中药、医疗服务1年期变动分别为-9.91%、-5.16%、-1.39%、-18.67%。 图6：细分子行业一年涨跌幅图7：细分子行业PE（TTM） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.4子行业涨跌幅 子行业中药Ⅱ周跌幅最小，医药商业月跌幅最小 最近一周跌幅最小的子板块为中药Ⅱ，跌幅0.55%（相对沪深300：-0.42%）；跌幅最大的为化学制药，跌幅2.78%（相对沪深300：-2.65%）。 最近一月跌幅最小的子板块为医疗商业，跌幅0.05%（相对沪深300：+1.49%）；跌幅最大的为生物制品，跌幅4.82%（相对沪深300：-3.27%）。 图8：细分子行业周涨跌幅图9：细分子行业月涨跌幅 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.5医药板块个股周涨跌幅 上周在医药板块的个股表现中，爱朋医疗、翰宇药业、创新医疗涨幅排名前三，分别上涨24.63%、22.62%、20.17%：港股中和铂医药-B、亚盛医药-B表现突出，分别上涨15.52%，10.98%。 1 爱朋医疗（+24.63%）：近期，工信部提出了推动未来产业创新发展的实施意见，特别强调了对脑机接口等新领域新赛道的大力发展，而公司是国内少数掌握无创脑电信号采集、处理以及智能算法构建的企业之一。这些技术中，部分实现了国产替代，部分为原创领先技术，均自主可控且拥有专利。 2 翰宇药业（+22.62%）:12月3日，翰宇药业收到美国合作方Hikma的采购需求订单，其拟向公司采购金额为1056.24