医药生物行业周报：建议关注政府化债、科研产业链、消费医疗主题

医药行业周观点

• 本周行情及政策动态：医药生物板块本周收益率+6.43%，涨幅排名第14；医疗服务板块涨幅最大（10.11%），医药商业跌幅最大（-4.68%）。阿斯利康德曲妥珠单抗获批，开启ADC治疗时代；国家医保局部署医疗服务价格规范治理，推动检查检验项目降价。
• 核心观点：美国大选结果或影响中美贸易；国内财政增量政策缓解地方化债压力。大部分医药生物企业业绩已触底，设备更新迭代等政策落地后业绩有望迎来拐点。建议关注：
  • 受益于地方政府化债：第三方医检（金域医学、迪安诊断）、地方政府客户业务（聚光科技）、医疗机构/政府采购业务（迈瑞医疗）。
  • 消费医疗：长春高新、普瑞眼科；院外医疗器械（爱博医疗）；院外OTC药品（太极集团）；2025年业绩复苏标的（海泰新光）。
  • 优质创新资产：创新药（信达生物）、创新医疗器械（迈瑞医疗）、科研产业链（泰格医药、华大智造）。
  • 国企改革及并购重组：国药系（国药控股）、华润系（华润三九）。
  • 集采政策受益标的：药用玻璃包材（山东药玻）、骨科集采出清（爱康医疗）、人工骨（奥精医疗）、仿制药（福安药业）。

医药板块走势与估值

• 医药生物行业近1个月跑输沪深300指数2.72个百分点，涨幅排名第14；近6个月涨幅为0.28%，跑输沪深300指数11.71个百分点。
• 医药生物行业估值处于历史低位，PE（TTM）为28.68倍，低于近5年平均值31.72倍；相对沪深300溢价率为132%。

行情跟踪

• 行业月度涨跌幅：医药行业近1个月跑输沪深300指数1.48个百分点，涨幅排名第29。
• 行业周度涨跌幅：医药行业近1周跑赢沪深300指数0.92个百分点，涨幅排名第14。
• 子行业相对估值：化学制药涨幅最大（2.04%），PE（TTM）30.73倍；医疗服务跌幅最大（-26.66%），PE（TTM）33.57倍。
• 子行业涨跌幅：医疗服务周涨幅最大（10.11%），中药II月涨幅最大（6.79%）。
• 关注个股：浩欧博（+148.84%）、莱美药业（+29.44%）；港股昭衍新药（+20.27%）、云顶新耀-B（+17.10%）。

风险因素

• 改革进度不及预期、销售不及预期、临床数据不及预期、集采降价幅度高于预期、市场竞争加剧。