国债期货市场分析总结
本周主要观点
- 国债期货主力合约短期震荡偏强，关注监管动向和跨年后回调风险。
国债期货市场数据
- 主力合约走势：30年期国债期货主力合约2503上涨0.4%至118.24，10年期国债期货主力合约2503上涨0.29%至108.86，5年期国债期货2503上涨0.26%至106.685，2年期国债期货2503价格上涨0.16%至103.166。
- 成交量：30年期国债期货成交494,676手，10年期国债期货成交450,866手，5年期国债期货成交365,405手，2年期国债期货成交213,030手。
- 持仓量：30年期国债期货104,428手，10年期国债期货202,028手，5年期国债期货136,763手，2年期国债期货69,779手。2503合约持仓量变化显示TL2503增仓3274手，T2503减仓4271手，TF2503增仓2564手，TS2503增仓3186手。
中证现券收益率
- 10年期国债到期收益率下行6.49bp至1.7118%，10年期国开债到期收益率下行6.5bp至1.7746%。
宏观基本面跟踪
- 11月PMI：制造业PMI为50.3%，连续三个月边际回升；生产和新订单分项均有环比好转；大型企业景气度环比回落，中小型企业环比回升；新出口订单分项环比回升0.8%至48.1%；价格指数方面，原材料价格和出厂价格分别回落2.2%和3.6%。
- 非制造业：商务指数为50%，较上月回落0.2%；建筑业PMI指数回落0.7%至49.7%；服务业整体PMI指数环比持平，新订单环比回落1.4%。
- 11月金融数据：社融增加2.3万亿元，同比少增1197亿元；人民币贷款同比少增5897亿元；居民贷款同比增少225亿元；企业融资需求仍然较弱；M1降幅收窄。
- 社会消费品零售：11月零售同比增速从4.8%回落至3%，主要受双十一购物节提前透支消费需求影响；家电、家具和汽车同比增速分别上升22.2%、10.5%、6.6%。
- 固定资产投资：1-11月商品房销售额降幅收窄1.7%，房地产投资累积同比增速下降至-10.4%；基建投资放缓至3.3%，制造业投资放缓至9.3%。
- 上游开工率：焦炉开工率下滑至72.23%，主要钢材产量回升但仍弱于历史同期；轮胎开工率方面，半钢胎下滑0.04%，全钢胎回升4.88%。
- 主要钢材库存：螺纹钢库存下滑10.7万吨，热卷库存回升0.75万吨。
- 商品房销售面积：30大中城市商品房成交面积环比回升59.43万平方米，一、二、三线城市均回升；100大中城市单周土地供应面积下滑，土地成交面积回升。
- 出行、消费跟踪：电影票房处于近五年偏中性位置；零售和批发日均零售量回升；地铁客运量回升，国内航班数量回落。
- 出口：中国出口集装箱运价指数略有回升至1491.29。
- 海外经济跟踪：欧元区11月制造业PMI录得45.2，服务业PMI录得51.4，综合PMI初值录得49.5。
政策解读
- 9月24日央行出台多项支持性政策：降准50bp，政策利率调降20bp，降低存量房贷利率，统一首套房与二套房首付比例，3000亿保障住房再贷款。
- 9月26日政治局会议：加大逆周期调节力度，促进房地产市场止跌回稳，关注财政和地产的增量政策。
主要资金利率
- R001加权平均利率下行8.95个基点至1.5931%，R007加权平均利率下行8.13个基点至1.8218%，R014加权平均利率上行17.28个基点至2.1015%。
观点与策略
- 国债期货短期震荡偏强，需关注监管动向和跨年后回调风险。
