豆粕弱势格局尚未改变 棕榈油需求表现较为清淡

核心观点

12月19日，豆类油脂延续弱势。豆一期价跌幅近1%，豆二期价跌幅超2.7%，豆粕期价震荡偏弱，菜粕期价小幅反弹。油脂期价调整幅度扩大，豆油期价跌幅超3%，棕榈油期价跌幅超3%，菜籽油期价跌幅超1.8%。

关键数据

• 豆粕期货主力合约收跌0.50%至2572.0元。
• 豆粕期货资金整体流出1.95亿元。
• 豆一期价承压于5日均线，减仓2.2万手。
• 豆二期价承压于5日均线，减仓9000手。
• 豆粕期价承压于5日均线，减仓1万手。
• 菜粕期价承压于5日均线，减仓1.2万手。
• 豆油期价承压于5日均线，形态破位下行。
• 棕榈油期价跌破60日均线支撑。
• 菜籽油期价相对抗跌。

背景分析

近期美豆期价持续承压下行，主要受南美大豆丰产预期、美豆消费转弱、美豆出口转弱以及美国未来生物燃料政策调整担忧的影响。国内下游采购情绪谨慎，区域间价差走扩，华南地区部分油厂停机。远期供应压力是当前市场交易的主要逻辑，豆类期价整体维持弱势。

研究结论

豆类油脂延续弱势，整体跌势有所放缓但弱势格局尚未改变。供应压力是当前市场交易的主要逻辑，豆类期价节奏上追随外盘美豆期价走势。油脂板块中，棕榈油和豆油期价跌幅明显扩大，棕榈油出口下滑和产量下滑的博弈仍在继续。国内港口棕榈油库存回升，需求清淡。棕榈油筑顶完成后，整体向下调整空间将进一步释放，油脂强弱关系发生变化，菜籽油期价受国际油菜籽基本面支撑表现相对抗跌。

产业动态

1. 巴西私人咨询机构预测2024/25年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.7041亿吨。
2. 美国政府将允许全年销售掺混更高玉米的汽油，可能减少豆油在生物柴油行业的需求。
3. 印尼生物柴油掺混比例从35%提高到40%的实施计划尚不明确，棕榈油需求增长面临压力。
4. 美国农业部将发布周度出口销售报告，预计美国大豆出口净销售量位于85万到200万吨之间。