豆粕供应压力持续增加 棕榈油终端需求维持清淡

豆粕供应压力持续增加棕榈油终端需求维持清淡 发布时间：2024-07-1509:39:58作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 7月12日，豆粕期货主力合约收跌1.46%至3166.0 元。 资金流向 7月12日收盘，豆粕期货资金整体流出1.23亿元。 背景分析 从到港来看，7-8月份到港压力较大，但9月份开始或将减轻，预计7月份到港预估在1150-1200万吨，而由于巴西大豆装 运速度加快，因而8月份到港量预估上调至1100万吨，9月份到货预估则下调至700-750万吨。 后市展望 面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，豆粕供应压力持续增加。市场交投并没有太大亮点，下游需求较差整体买兴不佳、上游油厂胀库催提依然较为普遍。在短期需求无明显回暖的背景下，豆粕基差持续为负并出现反方向走扩，豆粕期价承压下行。 研报正文 核心观点 7月12日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价震荡偏弱，期价跌破30日均线支撑，伴随减仓1万手;豆二期价跌幅超1%，均线形态空头排列，资金变化不大;豆粕期价跌幅扩大超2%，多条均线空头排列，伴随增仓2.2万手;菜粕期价跌幅1.4%，期价承压于5日均线，伴随增仓1.8万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，伴随减仓2.2万手;棕榈油期价涨幅超1%，承压于10日均线窄幅盘整，伴随减仓2万手;菜籽油期价震荡偏强，承压于20日均线，伴随减仓1万手。 豆类来看，近期美豆产区天气持续向好，美豆期价承压下行。7月份美农报告预期下调大豆单产和播种面积预估，美豆年末库存小幅下调。美豆出口季节性下滑，同比大幅落后，南美大豆出口成为主场。美豆压榨需求将成为美豆期价的重要支撑。 此外，投机基金在美豆期货及期权市场惊恐持仓至历史高位，资金情绪悲观施压美豆期价表现。美豆弱势下行趋势仍在持续。国内：大豆市场供应压力持续释放。从到港来看，7-8月份到港压力较大，但9月份开始或将减轻，预计7月份到港预估在1150-1200万吨，而由于巴西大豆装运速度加快，因而8月份到港量预估上调至1100万吨，9月份到货预估则下调至700-750万吨。 面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，豆粕供应压力持续增加。市场交投并没有太大亮点，下游需求较差整体买兴不佳、上游油厂胀库催提依然较为普遍。在短期需求无明显回暖的背景下，豆粕基差持续为负并出现反方向走扩，豆粕期价承压下行。 油脂市场，三大油脂期价整体偏弱。昨日马来西亚6月份棕榈油库存继续攀升，增加棕榈油价格下行压力。虽然上周工厂豆油产出下降，但供给宽松格局下豆油累库压力依然较大。近期棕榈油相比豆油失去价格优势，随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期。随着棕榈油库存回升预期渐强，随之而来的是，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。 豆油市场来看，国内进口大豆供应充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存进一步累积。短期受到成本下行和国际油价下跌拖累，同时由于豆油面临的库存压力明显大于棕榈油，令豆油期价跌幅扩大。在此前市场情绪充分释放之后，短期题材影响告一段落，在缺乏有效驱动的背景下，期价回吐前期涨幅，走势再度转弱。关注近期国际油脂市场的联动影响，交易逻辑从事件影响向产业端切换，盘面下行压力明显增加。 1.产业动态 1)美国农业部周四发布的周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第46周，美国对中国(大陆)大豆出口销售总量同比降低21.8%。本周中国首次购入了2024/25年度交货的美国大豆。截止到2024年7月4日，2023/24年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口总量约为2389万吨，去年同期为3110万吨。 当周美国对中国装运0.4万吨大豆，前一周装运0.2万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为50万吨，高于去年同期的7万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为2439万吨，同比减少21.8%，上周是同比降低21.8%，两周前同比降低22.0%。 本周美国对中国销售1万吨2024/25年度交货的大豆。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4500万吨，比去年同期降低14.3%，上周是同比降低14.6%，两周前同比降低14.9%。2024/25年度美国大豆销售量约为157万吨，比一周前增加19万吨。 2)美国国家气象局气候预测中心(CPC)周四称，ENSO中性天气将在未来几个月持续。拉尼娜现象有望在8月至10月期间出现(70%的几率)，并将持续到2024-25北半球冬季(11月至1月期间的几率为79%)。CPC在月度报告里表示，过去一个月ENSO继续保持中性条件，表现为赤道太平洋中东部和东部的海面水温接近接近平均水平。 所谓ENSO中性，指既不存在厄尔尼诺也不存在拉尼娜现象的时期。厄尔尼诺是东太平洋和中太平洋表面水温自然变暖，而拉尼娜的特点是赤道太平洋地区的气温较低。CPC表示，和上个月相比，最近的IRI羽流将拉尼娜出现的时间推迟到了2024年9月到11月，之后将持续到北半球冬季。CPC的下份拉尼娜天气报告将在8月8日发布。 3)美国干旱监测周报(U.S.DroughtMonitor)显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第五周上涨。截至2024年7月9日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数(DSCI)为74,一周前是71，去年同期88。干旱地区人口5432万，上周5188万。 4)美国农业部将于7月12日美国东部时间中午12点(北京时间周六凌晨零点)发布7月份供需报告。一项调查显示，分析师们认为本月可能略微调低美国大豆产量和期末库存。自上月发布供需报告以来，芝加哥大豆期货已经下跌80美分/蒲或者7个百分点。 周三新作11月大豆期货收于1067美分/蒲，位于三年多来的最低价。这主要和投机基金大举抛售有关。目前投机基金在大豆期市持有的净空单高达14万手，这是4月底以来的最高看空押注，较上期供需报告发布时几乎翻倍，反映出过去一个月来市场人气转为极度看空。 考虑到美国农业部在6月份年度种植面积报告里调低了美国大豆面积，因此分析师们预计本月可能将2024/25年度美国大豆产量调低到44.16亿蒲，略微低于上月预测的44.50亿蒲。分析师们还预计美国农业部将略微下调2024/25年度美国大豆期末库存预测，从上月预测的4.55亿蒲)下调至4.45亿蒲。考虑到美国大豆关键生产季节要到下个月才会到来，本月美国农业部不太可能调整美国大豆单产预期52.0蒲/英亩。 2.相关图表 关联品种豆粕棕榈油豆油菜籽油所属公司：宝城期货