医药行业周报：创新药出海再添重磅产品，持续看好创新药出海

2024年12月21日 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（12.16-12.20） 创新药出海再添重磅产品，持续看好创新药出海 投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌2.13%，跑输沪深300指数1.99个百分点，行业涨跌幅排名第14。2024年初以来至今，医药行业下跌10.62%，跑 输沪深300指数25.1个百分点，行业涨跌幅排名第32。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.31倍，相对全部A股溢价率为79.55%(-2.87pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34.3%(-3.11pp)，相对沪深300溢价率为125.91%(-6.49pp)。本周相对表现最好的子板块是中药Ⅲ，下跌0.6%，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、化学制剂、原料药，涨跌幅分别为 +3.8%、-0.6%、-1.9%。 创新药出海再添重磅产品，持续看好创新药出海。12月18日，翰森制药向默沙东授权其口服GLP-1R激动剂HS-10535的全球权益，默沙东将支付翰森 西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：阮雯 执业证号：S1250522100004电话：021-68416017 邮箱：rw@swsc.com.cn 行业相对指数表现 1.1亿美元首付款，以及最多达19亿美元的里程碑付款，特定条件下翰森可在中国市场销售该产品。HS-10535目前处于临床前研究阶段。此次产品成功携手默沙东出海，系今年年初恒瑞减肥药组合授权Kailera以来的又一起国产减肥药重磅出海交易。 推荐组合：赛诺医疗(688108)、恩华药业(002262)、上海莱士(002252)、怡和嘉业(301367)、美好医疗(301363)、亿帆医药(002019)。 29% 18% 7% -5% -16% -27% 医药生物沪深300 港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、康方生物(9926)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、济川药业(600566)、贝达药业(300558)、马应龙(600993)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物 (688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 23/1224/224/424/624/824/1024/12 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数 368 行业总市值(亿元) 49,874.63 流通市值(亿元) 47,781.58 行业市盈率TTM 32.1 沪深300市盈率TTM 12.7 相关研究 1.医药行业周报（12.9-12.13）：集采落地看好创新，医药消费受益政策 (2024-12-15) 2.2024Q3血制品行业跟踪报告（附批签发）：进口人白批次占比提升，静丙逐季恢复(2024-12-12) 3.2024年12月第一周创新药周报 (2024-12-10) 4.医药行业周报（12.2-12.6）：政策支持国产替代，利好头部国产器械份额提升(2024-12-09) 5.2024年11月第四周创新药周报 (2024-12-02) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1投资策略及重点个股1 1.1当前行业投资策略1 1.2上周推荐组合分析2 1.3上周港股组合分析3 1.4上周稳健组合分析3 1.5上周科创板组合分析4 2医药行业二级市场表现5 2.1行业及个股涨跌情况5 2.2大宗交易情况10 2.3期间融资融券情况11 2.4医药上市公司股东大会召开信息11 2.5医药上市公司定增进展信息13 2.6医药上市公司限售股解禁信息15 2.7医药上市公司本周股东减持情况15 2.8医药上市公司股权质押情况16 3最新新闻与政策17 3.1审批及新药上市新闻17 3.2研发进展17 4报告梳理18 4.1上周研究报告18 4.2核心公司深度报告18 4.3精选行业报告22 5风险提示27 图目录 图1：本周行业涨跌幅5 图2：年初以来行业涨跌幅5 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)5 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)5 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)6 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率6 图7：本周子行业涨跌幅6 图8：年初至今医药子行业涨跌幅6 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM)6 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)6 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系7 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系8 图13：净投放量和逆回购到期量对比图(亿元)8 图14：投放量和回笼量时间序列图(亿元)9 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值9 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线)10 表目录 表1：推荐组合、港股组合、稳健组合、科创组合公司盈利预测1 表2：上周推荐组合表现情况2 表3：上周港股组合表现情况3 表4：上周稳健组合表现情况4 表5：上周科创板组合表现情况4 表6：2024/12/16-2024/12/20医药行业及个股涨跌幅情况7 表7：2024/12/16-2024/12/20医药行业大宗交易情况10 表8：2024/12/16-2024/12/20医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况11 表9：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2024/12/20-2025/03/20)11 表10：医药上市公司定增进展信息(截至2024年12月20日已公告预案但未实施汇总)14 表11：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2024/12/20-2025/03/20)15 表12：本周医药上市公司股东减持信息(截至2024年12月20日)15 表13：医药上市公司股权质押前20名信息(截至2024年12月20日)16 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下跌2.13%，跑输沪深300指数1.99个百分点，行业涨 跌幅排名第14。2024年初以来至今，医药行业下跌10.62%，跑输沪深300指数25.1个百分点，行业涨跌幅排名第32。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.31倍，相对全部A股溢价率为79.55%(-2.87pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34.3%(-3.11pp)，相对沪深300溢价率为125.91%(-6.49pp)。本周相对表现最好的子板块是中药Ⅲ，下跌0.6%，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、化学制剂、原料药，涨跌幅分别为+3.8%、 -0.6%、-1.9%。 创新药出海再添重磅产品，持续看好创新药出海。12月18日，翰森制药向默沙东授 权其口服GLP-1R激动剂HS-10535的全球权益，默沙东将支付翰森1.1亿美元首付款，以及最多达19亿美元的里程碑付款，特定条件下翰森可在中国市场销售该产品。HS-10535目前处于临床前研究阶段。此次产品成功携手默沙东出海，系今年年初恒瑞减肥药组合授权Kailera以来的又一起国产减肥药重磅出海交易。 推荐组合：赛诺医疗(688108)、恩华药业(002262)、上海莱士(002252)、怡和嘉业 (301367)、美好医疗(301363)、亿帆医药(002019)。 港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业 (2096)、亚盛医药-B(6855)、康方生物(9926)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业 (603087)、济川药业(600566)、贝达药业(300558)、马应龙(600993)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)。 表1：推荐组合、港股组合、稳健组合、科创组合公司盈利预测 代码 公司 市值 归母净利润(亿元) 归母净利润同比增速 PE(倍) 投资评级 (亿元) 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 推荐组合 688108.SH 赛诺医疗 43 -0.40 0.25 0.46 76% 163% 84% -109.52 173.49 94.29 买入 002262.SZ 恩华药业 250 10.37 12.15 14.22 15% 16% 17% 24.13 20.59 17.59 买入 002252.SZ 上海莱士 479 17.79 24.94 28.08 -5% 40% 13% 26.94 19.22 17.07 买入 301367.SZ 怡和嘉业 60 2.97 3.41 4.05 -22% 15% 19% 20.12 17.53 14.76 - 301363.SZ 美好医疗 128 3.13 3.92 4.89 -22% 25% 25% 41.04 32.77 26.27 - 002019.SZ 亿帆医药 138 -5.51 5.41 7.72 388% 198% 43% -25.08 25.54 17.90 买入 稳健组合 600276.SH 恒瑞医药 2950 43.02 54.06 65.56 10% 26% 21% 68.58 54.57 45.00 买入 300832.SZ 新产业 514 16.54 19.83 25.32 25% 20% 28% 31.06 25.91 20.29 - 000963.SZ 华东医药 631 28.39 33.12 37.92 14% 17% 14% 22.21 19.04 16.63 买入 603087.SH 甘李药业 275 3.40 6.67 11.04 177% 113% 67% 80.90 41.22 24.92 持有 600566.SH 济川药业 271 28.23 30.51 34.11 30% 8% 17% 9.61 8.89 7.95 买入 300558.SZ 贝达药业 231 3.48 4.54 5.80 139% 30% 28% 66.40 50.90 39.84 持有 600993.SH 马应龙 115 4.43 5.53 6.29 -7% 25% 14% 26.01 20.84 18.32 - 代码 公司 市值 归母净利润(亿元) 归母净利润同比增速 PE(倍) 投资评级 (亿元) 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 科创板组合 688197.SH 首药控股-U 48 -1.86 -2.21 -2.26 - - - -25.79 -21.67 -21.14 买入 688266.SH 泽璟制药-U 165 -2.78 -0.83 0.60 39% 70% 173% -59.26 -199.63 273.45 - 688289.SH 圣湘生物 131 3.64 3.47 4.69 -81% -5% 35% 35.92 37.68 27.88 - 688166.SH 博瑞医药 133 2.02 2.19 2.55 -16% 8% 16% 65.50 60.43 52.07 持有 688389.SH 普门科技 66 3.29 4.14 5.17 31% 26% 25% 19.91 15.82