汽车行业周报人形机器人量产临近，重申丝杠赛道的投资机会

证 券 研2024年12月22日 究 报人形机器人量产临近，重申丝杠赛道的投资机会 告—汽车行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn ▌量产临近，重申丝杠赛道的投资机会 本体层面：智元发布一期机器人工厂内部生产视频，涉及内 行业相对表现 表现 汽车(申万)沪深300 1M3M12M 3.527.519.9 1.622.717.7 市场表现 (%)汽车沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《新势力11月销量点评：小鹏、零跑等多家车企交付量创历史新高，汽车消费维持高景气度》2024-12-18 2、《汽车行业周报：Optimus实用性及可靠性不断提升，乘用车以旧换新政策效果持续显现》2024-12-15 3、《汽车行业周报：英伟达接力机器人浪潮，多款重磅车型登场》2024-12-09 行业研究 容包括部件、整机组装测试以及数采工厂运作流程。2024年 8月，智元宣布一期工厂已完成产线建设和人员招募，于10 月投产，智元今年的整体出货量预计在300台左右，订单数则远超这个量。最新视频中显示，智元机器人年产规划为962台，整体量产进度符合预期。 零部件层面：新剑传动总部暨年产100万台人形机器人及汽车行星滚柱丝杠产业化项目建设用地正式过审，建设用地面积为40亩，建筑面积约为106亩。此前，北特公告拟在昆山 投资18.5亿元，规划用地约140亩，投建滚柱丝杠产线。随着机器人量产临近，上游零部件厂商迅速跟上，产能部署、爬升对丝杠厂商均是全新考验，需要重新审视现有厂商能力。 投资建议：量产阶段格局的最终决定因素是批量生产能力。对成本、效率、良率的控制靠的是产品设计能力和工艺制程的设计能力。丝杠赛道推荐关注双林股份、贝斯特、北特科技，潜在标的包括雷迪克、兆丰股份。 ▌11月乘用车销量同比+15.2%，多款新车陆续上市 11月乘用车销量300.1万辆，同比增长15.2%。12月17日中汽协发布11月乘用车产销数据，11月乘用车产销分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比+14.9/9%，同比 +14.9/15.2%。2024年1-11月乘用车产销分别完成2445.9万辆和2443.5万辆，同比+4.3/5%。11月乘用车国内销量258.2万辆，环比+12.8%、同比+17.5%；2024年1-11月乘用车国内销量1991.6万辆，同比+1.9%。11月乘用车出口41.9万辆，环比-9.9%、同比+3.2%；2024年1-11月乘用 车出口452万辆，同比+21.5%。 新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。11月新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比 +45.8/47.4%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的 45.6%。1-11月新能源汽车产销分别完成1134.5万辆和 1126.2万辆，同比+34.6/35.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。 多款新车陆续上市。①12月21日蔚来行政旗舰轿车ET9上市，78.8万元起，将于明年3月开启交付。整体造型接近于轿车和跨界车的结合体，长宽高分别为5325/2017/1621mm，轴距3250mm，智能化方面，该车提供3个激光雷达，并首发搭载两颗自研智驾芯片“神玑 NX9031”，内置中央超算平台2.0支持智能驾驶、智能座 舱、智能底盘、车身、动力、云域等6大板块的计算功能。 ②蔚来旗下第三品牌firefly萤火虫首款车型于12月21日正式亮相。新车预售14.88万元，将于2025年4月正式上市。③12月19日鸿蒙智行智界R7上市，新车提供Pro及MAX两款配置（前者无激光雷达，后者有），售价分别为 24.98万元和28.98万元，将于明年1月5日开启交付。④12月19余承东宣布，明年2月华为将举办尊界技术沟通会，解密更多关于尊界S800的“黑科技”。尊界S800首发第二代途灵平台-途灵Ⅱ龙行平台，做到智能驾驶、智能座舱和智能域控的“三智”融合，按照L3智能驾驶架构设计。 投资建议：以旧换新政策叠加年底汽车消费旺季，看好年末汽车高景气延续。随着自主品牌智能化推进及车型布局逐步完善、高端车型的逐步推出，未来自主车企有望借助品牌塑造及智能化优势扩大高端市场份额。建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等华为系主机厂。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）整车：国内40万元以上市场进入壁垒较高，与华为有深度合作的鸿蒙智行车企有望逐步占据一定份额，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②轻量化：关注文灿股份、爱柯迪、旭升集团、嵘泰股份；③智能化：城区NOA集中落地，Robotaxi加速推进，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：特斯拉Optimus量产在即，T链转型机器人的汽车零部件标的机会较大，建议关注三花智控、拓普集团、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特、雷迪克；⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。 重点关注公司及盈利预测 2024-12-22 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000700.SZ模塑科技 7.46 0.63 0.77 0.93 11.84 9.69 8.02 买入 002906.SZ华阳集团 32.22 0.94 1.26 1.68 34.28 25.58 19.20 未评级 300100.SZ双林股份 29.58 0.20 0.99 1.03 147.90 29.88 28.72 买入 300258.SZ精锻科技 9.29 0.56 0.67 0.85 16.59 13.87 10.93 买入 300652.SZ雷迪克 32.90 1.17 1.22 1.52 28.12 26.97 21.64 买入 301215.SZ中汽股份 6.36 0.12 0.14 0.20 53.00 45.27 32.45 未评级 301307.SZ美利信 22.39 0.70 0.38 0.85 31.99 58.26 26.48 未评级 600418.SH江淮汽车 37.15 0.07 0.12 0.27 530.71 309.58 137.59 买入 600933.SH爱柯迪 18.13 1.02 1.15 1.48 17.77 15.77 12.25 买入 601127.SH赛力斯 131.10 -1.62 3.84 4.61 -80.93 34.14 28.44 买入 601965.SH中国汽研 18.31 0.84 0.96 1.13 21.80 18.98 16.19 未评级 603009.SH北特科技 38.46 0.14 0.20 0.36 274.71 192.30 106.83 买入 603179.SH新泉股份 46.01 1.65 2.28 3.05 27.88 20.18 15.09 买入 603197.SH保隆科技 38.79 1.82 1.93 2.78 21.31 20.07 13.97 未评级 603348.SH文灿股份 25.75 0.19 0.70 1.42 135.53 37.00 18.14 未评级 603596.SH伯特利 46.52 2.15 1.91 2.47 21.64 24.37 18.83 未评级 603730.SH岱美股份 9.23 0.51 0.53 0.63 18.10 17.57 14.72 未评级 605133.SH嵘泰股份 24.90 0.78 1.20 1.77 31.92 20.75 14.07 买入 832978.BJ开特股份 14.95 0.59 0.76 0.96 25.34 19.67 15.57 买入 833533.BJ骏创科技 28.42 0.88 1.18 1.58 32.30 24.08 17.99 买入 836221.BJ易实精密 16.58 0.53 0.74 0.97 31.28 22.41 17.09 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、市场表现及估值水平5 1.1、A股市场汽车板块本周表现5 1.2、海外上市车企本周表现6 1.3、汽车板块估值水平7 2、北交所汽车板块表现8 2.1、北交所行情跟踪8 2.2、北交所汽车板块表现8 3、行业数据跟踪与点评10 3.1、周度数据10 3.2、成本跟踪11 4、行业评级13 5、公司公告、行业新闻和新车上市14 5.1、公司公告14 5.2、行业新闻14 5.3、新车上市15 6、风险提示16 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（12月16日-12月20日）5 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅5 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势5 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位6 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位6 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅6 图表7：中信汽车指数PE走势7 图表8：中信汽车指数PB走势7 图表9：近一周主要指数涨跌幅8 图表10：近一年主要指数走势8 图表11：近一周北交所汽车板块公司涨跌幅9 图表12：乘联会主要厂商12月周度零售数据（万辆）11 图表13：乘联会主要厂商12月周度批发数据（万辆）11 图表14：主要原材料价格走势11 图表15：重点关注公司及盈利预测13 图表16：本周新车15 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 中信汽车指数下跌0.9%，落后大盘0.8个百分点。本周沪深300跌0.1%。中信30个行业中，涨幅最大的为通信(3.6%)，跌幅最大的为房地产(-5.0%)；中信汽车指数跌0.9%，落后大盘0.8个百分点，位列30个行业中第7位。 图表1：中信行业周度涨跌幅（12月16日-12月20日） 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车跌0.6%，商用车跌1.5%，汽车零部件跌0.9%，汽车销售及服务跌3.2%，摩托车及其他跌2.2%。概念板块中，新能源车指数跌2.0%，智能汽车指数涨1.2%，人形机器人指数跌3.7%。近一年以来（截至2024年12月20日），沪深300涨17.8%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为20.2%、7.7%、12.1%，相对大盘的收益率分别为+2.4pct、 -10.1pct、-5.7pct。 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 在我们重点跟踪的公司中，科博达（14.6%）、华懋科技（12.2%）、浙江黎明（9.5%）等涨幅居前，西仪股份（-26.5%）、永安行（-17.0%）、大东方（-15.0%）等位居跌幅榜前列。 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 1.2、海外上市车企本周表现 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为0.4%，中位数为0.1%。LUCID（17.1%)、理想汽车（6.1%)、小鹏汽车（2.8%)等表现居前，本田汽车（-6.2%)、福特汽车（-4.9%)、RIVIAN（-3.8%)等表现靠后。 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅 资料来源：W