社会服务行业周报拼搭和智能或成潮玩新基建，春节假期机票预定火热

社会服务 2024年12月22日 投资评级：看好（维持） 拼搭和智能或成潮玩新基建，春节假期机票预定火热 ——行业周报 初敏（分析师）李睿娴（联系人）程婧雅（联系人） 行业走势图 chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790122120005 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790123070033 36% 24% 12% 0% -12% -24% -36% 社会服务沪深300 出行旅游：2025年旅游消费预期向好，祥源文旅加码川渝旅游布局 根据环球旅讯消费者调研，2024年长线出境游占比回落，旅游花费稳中有升；展望2025年，95.1%受访者表示旅游出行计划与2024年实际出行情况基本持平；在花费预期上，超六成受访者计划增加，整体市场消费需求向好。聚焦春节假期，OTA平台数据显示出入境机票预订量同比增长超40%，三亚、西双版纳、厦门、 哈尔滨、成都等地机票预订较为火热。祥源文旅：拟以1.23亿元收购卧龙中景 2023-122024-042024-08 数据来源：聚源 信100%股权，完善公司川渝地区“熊猫经济”旅游布局。 餐饮/潮玩：小菜园打造大众便民“家庭厨房”，2025或迎潮玩AI元年 相关研究报告 小菜园：根据弗若斯特沙利文，中国大众便民中式餐饮市场规模于2023年为人 民币22,529亿元，预期大众便民中式餐饮市场规模于2023年至2028年将以9.1% 《本地生活之存量篇：超级平台重塑线下服务业，赋能高效生活—行业深度报告》-2024.12.17 《把握赛车赛事、剧院等“新潮”机会，欧洲智能潮玩逆势增长—行业周报》-2024.12.15 《冰雪游预定热度持续升温，二次元汉服催生约妆新行业—行业周报》 -2024.12.8 的复合年增长率增长，至2028年达人民币55,871亿元。2024年1-8月小菜园实 现收入35.44亿元，同比增长15.4%，经调整净利润为3.92亿元，经调整净利率 为11.1%。截至2024年8月31日，小菜园品牌共有636家门店。智能潮玩：爱小伴奶龙机器人于近期发布，原小鹏机器人产品设计负责人创立珞博智能，其首款产品的定位为“AI潮玩”，已经完成了前三轮原型机的设计开发，预计将于2025 年发布和量产，受益标的：亿道信息。 关注即时零售玩家出海布局，重组胶原蛋白上游和下游赛道持续升温 即时零售：美团小象超市已开启出海进程，首站依然落地沙特。据Statista数据 显示，沙特市场食杂配送规模低于餐饮外卖，但2020年至今沙特食杂（零售） 配送增速一直高于餐饮外卖，预计未来五年内将延续这一趋势。此前11月13日，叮咚买菜正式启动出海，首站选定中东沙特，主要是面向当地客户销售预制菜，同时也经营生鲜、百货等品类。12月17日，沃尔玛中国与美团宣布达成战略合作，双方将在即时配送、商品丰富度、商品运营、数字化客户能力和数字营销等 方面深度合作。美丽：巨子生物首个III类医疗器械注册证获批，颈纹产品近期 已进入优先审批绿色通道。 本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（12.16-12.20）社会服务指数-4.3%，跑输沪深300指数4.19pct，在31个一 级行业中排名第27，教育检测类领涨;本周（12.16-12.20）港股消费者服务指数 -1.94%，跑输恒生指数0.69pct，在30个一级行业中排名第29，餐饮教育类领涨。推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：凯文教育、有道；（3）美护：若羽臣、巨子生物、爱美 客、青木科技、毛戈平；（4）运动：力盛体育；（5）IP：华立科技、泡泡玛特、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城；（8）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、出行旅游：2025年旅游消费预期向好，祥源文旅加码川渝旅游布局4 1.1、2025年旅游消费预期向好，春节假期机票预订火热4 1.2、祥源文旅：收购卧龙中景信，布局川渝地区旅游5 1.3、航空：国内航班环比回升，国际航班持续攀升5 1.4、访港数据追踪：内地访港持续攀升，全球访港环比下滑6 2、餐饮：小菜园打造大众便民“家庭厨房”，精细化运营迈入利润释放期7 3、智能潮玩：近期多款产品发布，2025或迎玩具AI元年8 4、即时零售：沃尔玛合作美团，关注即时零售玩家出海布局9 4.1、小象超市、叮咚买菜均启动出海布局9 4.2、沃尔玛合作美团抓住即时消费流量入口机会10 5、美丽：巨子生物首个III类医疗器械注册证获批，颈纹产品近期已进入优先审批绿色通道10 6、行业行情回顾：本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘12 6.1、A股行业跟踪：本周社服板块下行12 6.2、A股社服标的表现：本周（12.16-12.20）教育、检测上涨排名靠前13 6.3、港股行业跟踪：本周消费者服务板块波动下行14 6.4、港股消费者服务标的表现：本周（12.16-12.20）餐饮、教育类上涨排名靠前15 7、风险提示17 图表目录 图1：2024年长线出境游占比大幅回落4 图2：2024年旅游花费稳中有升4 图3：2025年受访群体旅行花费预期整体有所提升4 图4：本周国内客运日均执行航班量同比2023年同期+4%（单位：架次）5 图5：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期79%（单位：架次）5 图6：近一周内地/全球访港人数环比+9.6%/-0.7%（单位：人次）6 图7：近一周内地/全球访港人数较2023年日均+12.2%/+15.5%（单位：人次）6 图8：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比+11.1%/+16%（单位：人次）6 图9：2024年1-8月小菜园收入为35.44亿元，同比增长15.4%7 图10：2024年1-8月小菜园经调整净利润为3.92亿元，经调整净利率为11.1%7 图11：截至2024年8月31日，小菜园品牌共有636家门店，其中三线及以下城市278家，占比44%7 图12：小菜园2024年1-8月新开门店109家，保持较快增速7 图13：2024年1-8月小菜园堂食人均消费金额为59.5元，同比减少8.7%8 图14：2024年1-8月小菜园整体同店销售额整体同比减少11.4%8 图15：爱小伴奶龙款于12月6日正式发售9 图16：2020年至今沙特食杂配送增速高于餐饮外卖9 图17：本周（12.16-12.20）社服板块跑输沪深300（%）12 图18：2024年初至今社服板块走势弱于沪深300（%）12 图19：本周（12.16-12.20）社会服务板块在一级行业排名第27（%）12 图20：2024年初至今社会服务板块在一级行业排名第22（%）13 图21：本周（12.16-12.20）实朴检测、科德教育、创业黑马领涨（%）13 图22：本周（12.16-12.20）西安饮食、勤上股份、大连圣亚跌幅较大（%）13 图23：本周（12.16-12.20）中公教育、创业黑马、中体产业净流入额较大（万元）14 图24：本周（12.16-12.20）长白山、大连圣亚、西安饮食净流出额较大（万元）14 图25：本周（12.16-12.20）消费者服务板块跑输恒生指数（%）14 图26：2024年初至今消费者服务板块走势强于恒生指数（%）14 图27：本周（12.16-12.20）港股消费者服务板块在一级行业排名第16（%）15 图28：2024年初至今港股消费者服务板块在一级行业排名第2（%）15 图29：本周（12.16-12.20）特海国际、东方甄选、新高教集团领涨（%）16 图30：本周（12.16-12.20）海昌海洋公园、海伦司、奈雪的茶跌幅较大（%）16 表1：2024年1-9月卧龙中景信公司实现营收1444万元5 表2：众多企业通过推出新产品/新品牌布局重组胶原蛋白11 表3：盈利预测与估值16 1、出行旅游：2025年旅游消费预期向好，祥源文旅加码川渝旅游布局 1.1、2025年旅游消费预期向好，春节假期机票预订火热 2024年长线出境游占比回落，旅游花费稳中有升。根据环球旅讯消费者针对中国一线和新一线城市的主流消费人群的跟踪调研，2024年97%受访群体出境游占比同比均有下滑，其中受经济、地缘政治等因素影响，长线游降幅较为明显。旅游出行花费相较2023年呈现稳中有升态势，维持不变的占比为30.19%，提升30%以内的占比为36.86%。 图1：2024年长线出境游占比大幅回落图2：2024年旅游花费稳中有升 资料来源：环球旅讯公众号资料来源：环球旅讯公众号 展望2025年，95.1%的受访者表示旅游出行计划或正在考虑中，与2024年实际 出行情况基本持平；在花费预期上，大部分受访者对2025年旅游出行花费预期乐观，超六成计划增加，近三成保持不变，整体市场消费需求向好。 图3：2025年受访群体旅行花费预期整体有所提升 资料来源：环球旅讯公众号 聚焦春节假期，根据航旅纵横，截至12月11日，2025年春节假期（2025年1月28日至2月4日）境内航线机票预订量超130万张，出入境航线机票预订量超91万张，同比增长超40%（或有春节假期较2023年提前影响）。目的地方面，飞往海南三亚、云南西双版纳、福建厦门及黑龙江哈尔滨、四川成都等地的机票预订较为火热。 1.2、祥源文旅：收购卧龙中景信，布局川渝地区旅游 事件：12月20日，祥源文旅公告拟收购卧龙大熊猫苑神树坪基地运营公司100% 股权，本次交易对价为人民币12321.47万元（包括以承接债务方式支付股权转让价 款暂定人民币6767.94万元）。 收购标的核心资产为卧龙大熊猫苑神树坪基地。卧龙大熊猫苑神树坪基地周边生态资源丰富，临近熊猫王国之巅巴郎山，倚靠“蜀山之后、户外天堂”四姑娘山。中景信取得卧龙区内幸福沟、邓生沟、巴朗山景区唯一运营权，经营期限自协议生效之日起50年，主要收入为景区门票销售收入分成。2024年1-9月实现营收1444 万元，净利润1012万元。 表1：2024年1-9月卧龙中景信公司实现营收1444万元 项目（万元） 2023年 2024年1-9月 资产总额 7655 8774 负债总额 2813 2920 净资产 4842 5854 营业收入 1348 1444 净利润 4565 1012 数据来源：祥源文旅公司公告、开源证券研究所 本次收购有望完善公司川渝地区“熊猫经济”旅游布局。2023年7月公司收购雅安东方碧峰峡景区，本次收购有助于公司川渝旅游目的地联动和优势互补，进一步打造大熊猫文化特色文旅产业矩阵。因收购成本大于目标公司相应股份可辨认的净资产价值，预计将形成核心商誉，公司看好景区在内部业务协同发展下的成长潜 力。 1.3、航空：国内航班环比回升，国际航班持续攀升 根据航班管家，本周（12.15-12.21）全国日均客运执行航班量14150架次，较 2023年同期+8%，环比+1.3%。其中，本周国内客运日均执行航班量12005架次，较 2023年同期+4%，环比+0.9%，12月国内航班同比增长5%；本周国际客运日均执行航班量1793次，环比+3.5%，恢复至2019年同期80%，12月国际航班恢复至2019年同期79%。 图4：本周国内客运日均执行航班量同比2023年同期 +4%（单位：架次） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 01/01 01/17