不锈钢周报：传统淡季需求疲弱，行情震荡探底

传统淡季需求疲弱， 行情震荡探底 不锈钢周报2024/12/21 陈逸（联系人） 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 从业资格号：F03137504 吴坤金（有色金属组）从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 目录 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03供给端 04需求端 05库存 06成本端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，12月21日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13600元/吨，环比+0.00%；山东7%-10%镍铁出厂价为950元/镍，环比+0.00%；废不锈钢均价报9100元/吨，环比-1.09%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12895元/吨，环比-1.30%。 供给：据SMM，11月国内钢厂开工率达68.21%。11月产量预计为327万吨，环比-1万吨，1-11月累计同比5.89%。据MYSTEEL样本统计，11月 300系不锈钢粗钢产量预计达140.12万吨，环比+5.77%；11月300系冷轧产量67.86万吨，环比+0.03%。 需求：据WIND数据，国内2024年1-11月，商品房销售面积86117.95万㎡，同比-14.30%；11月单月，商品房销售面积为8187.79万㎡，同比 +3.25%。11月家用电器领域持续回暖，冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为6.2/2.6/27/4.2%；11月燃料加工业累计同比+10%。 库存：本周不锈钢社会总库存为94.04万吨，环比+1.93%；期货仓单本周库存10.02万吨，较上周-12913吨，主要为过期仓单集中注销。本周不锈钢200/300/400系社库分别为17.08/61.45/15.52万吨，其中300系库存环比+1.66%；本周不锈钢海漂量2.80万吨，环比-49.24%，卸货量8.67万吨，环比+3.02%。 成本：本周山东7%-10%镍铁出厂价945元/镍，较上周+0元/镍，福建地区铁厂当前亏损69元/镍。自产镍铁产线整体利润率达-2.2%，钢厂情绪依旧较为悲观。 观点：本周不锈钢现货震荡下跌，行业投机度弱，代理降价出货，实际成交不佳。美联储鹰派发言使得市场投资情绪降温，下游商户信心受挫，采买意愿不足，多持单观望，库存小幅累积。成本端小幅回落，钢厂亏损状态持续，钢厂产量增速有所放缓，供应端压力有所缓解。受需求弱势及库存压力影响，部分钢厂或将开启减产计划。当前处于传统淡季，临近年底市场需求疲弱，预计后市持续探底，整体偏弱震荡运行。 周度要点小结 不锈钢基本面评估 估值 驱动 基差（元/吨） 生产利润（元/吨） 供给端 需求端 库存 数据 750 -294 327万吨 319.5万吨 94.04万吨 多空评分 0 -1 0 +1 0 简评 中性 持续亏损 中性 中性 缓慢去库 小结 本周不锈钢现货震荡下跌，行业投机度弱，代理降价出货，实际成交不佳。美联储鹰派发言使得市场投资情绪降温，下游商户信心受挫，采买意愿不足，多持单观望，库存小幅累积。成本端小幅回落，钢厂亏损状态持续，钢厂产量增速有所放缓，供应端压力有所缓解。受需求弱势及库存压力影响，部分钢厂或将开启减产计划。当前处于传统淡季，临近年底市场需求疲弱，预计后市持续探底，整体偏弱震荡运行。 周度要点小结 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 观望 套利 观望 期现市场 图1：不锈钢链现货价格(元/吨）（元/镍点）图2：不锈钢主力期货合约走势(元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 无锡宁波宝新-304/2B卷板(元/吨)内蒙古高碳铬铁市场价(元/50基吨) 温州304废钢工业料市场价(元/吨)山东7%-10%镍铁出厂价(元/镍)(右轴) 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 20202021202220232024 10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，12月21日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13600元/吨，环比+0.00%；山东7%-10%镍铁出厂价为950元/镍，环比+0.00%；废不锈钢均价报9100元/吨，环比-1.09%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12895元/吨，环比-1.30%。 图3：不锈钢期现价差（元/吨）图4：不锈钢期货持仓量（万手） 25000 20000 15000 10000 5000 0 无锡基差(右轴)不锈钢主力合约收盘价无锡宁波宝新-304/2B卷板 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/11 2020/3 2020/7 2020/11 2021/3 2021/7 2021/11 2022/3 2022/7 2022/11 2023/3 2023/7 2023/11 2024/3 2024/7 2024/11 -500 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 20202021202220232024 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 佛山宝新市场报价参照主力合约升水约455元（+133）；无锡宝新市场报价参照主力合约升水约705元（+103）。盘面持仓26.1639万手，环比+11.25%。 图5：不锈钢月差连1-连2（元/吨）图6：不锈钢月差连1-连3（元/吨） 2020202120222023202420202021202220232024 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 月差方面，连1-连2价差报-95(+15)，连1-连3价差报-155(+25)。 供给端 图7：国内不锈钢月度开工率(%）图8：国内不锈钢月度产量（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 110 100 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM，11月国内钢厂开工率达68.21%。11月产量预计为327万吨，环比-1万吨，1-11月累计同比5.89%。 图9：300系不锈钢粗钢产量：33家钢铁企业（万吨）图10：300系冷轧不锈钢产量：33家钢铁企业（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 160 75 150 70 140 65 130 12060 11055 10050 90 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 45 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL样本统计，11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.12万吨，环比+5.77%；11月300系冷轧产量67.86万吨，环比+0.03%。 图11：印尼不锈钢月度产量（万吨）图12：中国进口印尼不锈钢数量（吨） 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 60400000 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM预计，11月印尼不锈钢月度产量48万吨，环比+6.67%；据MYSTEEL数据，我国自印尼不锈钢进口量10月达13.19万吨，环比+43.87%。 图13：不锈钢净出口数量（万吨）图14：不锈钢出口东南亚数量（吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月不锈钢净出口量出现回落，为25.91万吨，环比-23.49%，同比增加396.41%；1-10月累计净出口253.41万吨，较去年同期净出口增加 53.12%。 需求端 图15：房产端数据累计同比（%）图16：商品房成交面积当月值同比（%） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 房屋施工面积房屋新开工面积房屋竣工面积商品房销售面积 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 一线城市二线城市三线城市 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2024年1-11月，商品房销售面积86117.95万㎡，同比-14.30%；11月单月，商品房销售面积为8187.79万㎡，同比+3.25%， 销售数据边际出现好转。 图17：家电产量当月同比（%）图18：石油、煤炭及其他燃料加工业固投累计同比（%） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2019/8 2019/11 2020/2 2020/5 2020/8 2020/11 2021/2 2021/5 2021/8 2021/11 2022/2 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2 2023/5 2023/8 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 2024/11 -60 洗衣机当月同比% 空调当月同比% 家用冰箱当月同比%家用冷柜当月同比% 60 40 20 0 -20 -40 -60 石油、煤炭及其他燃料加工业固投累计同比（%） 2016/6 2016/10 2017/2 2017/6 2017/10 2018/2 2018/6 2018/10 2019/2 2019/6 2019/10 2020/2 2020/6 2020/10 2021/2 2021/6 2021/10 2022/2 2022/6 2022/10 2023/2 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 2024/10 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 11月家用电器领域持续回暖，冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为6.2/2.6/27/4.2%；11月燃料加工业累