煤炭开采行业跟踪周报：淡季需求表现疲弱，港口煤价震荡运行

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 淡季需求表现疲弱，港口煤价震荡运行2024年04月06日 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，淡季需求维持弱势，港口煤价短期承压震荡。 本周（4月1日至4月3日）港口动力煤现货价环比下跌8元/吨，报收 819元/吨。 供给端，近期产地煤矿安监仍旧维持高压状态，但对煤矿正常生产影响较小，主产地多数煤矿维持正常生产，整体煤炭供应小幅增加。受大秦线铁路春季检修影响，本周港口调入量环比减少。本周环渤海四港区日 均调入量177.16万吨，环比上周减少5.74万吨，降幅3.14%。 需求端，随着全国各地气温加快回升，沿海电厂日耗持续回落，叠加电厂整体库存较为充足，下游采购积极性较差。此外，目前非电行业景气度较差，水泥等非电企业的盈利同环比均出现下滑，行业亏损面扩大，因此非电行业采购煤炭需求也较为有限。本周环渤海四港区日均调出 量174.99万吨，环比上周增加14.91万吨，涨幅9.32%；日均锚地船舶93艘，环比上周增加11艘，增幅13.84%。库存端，本周库存环比小幅减少，环渤海四港区库存2358.30万吨，环比上周减少3.50万吨，降幅0.15%。 我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且供给端预期受安监影响较大，因此我们仍保持对2024年上半年煤价的乐观预期， 4-5月我们对煤价判断保持乐观，维持5月份煤价有望上涨至1200元/吨的预期。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 28% 23% 18% 13% 8% 3% -2% -7% -12% -17% -22% 2023/4/62023/8/52023/12/42024/4/3 相关研究 《淡季需求维持弱势，港口煤价企稳 震荡》 2024-03-31 《淡季需求维持弱势，煤价短期承压震荡》 炼焦煤方面，需求弱势运行，炼焦煤价格环比持平。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格报收2030元/吨，环比持平。现阶段下游焦钢企业利润亏损，部分焦企加大限产力度，原料煤采购需求疲弱，仍多以消耗前期库存为主。 估值与建议： 我们预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 2024-03-23 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油价格涨跌互现7 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比上涨8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（4月1日至4月3日）报收3039.30点，较上周上涨28.13点，跌幅 0.92%。成交金额为1.21万亿元，较上周减少0.76万亿元，降幅38.68%。煤炭板块本周 指数报收3145.41点，较上周上涨135.37点，涨幅4.50%。成交金额为369.86亿元，较上周减少156.51亿元，降幅29.73%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为ST大洲（+11.18%）、郑州煤电（+9.14%）、辽宁能源（+6.94%），跌幅前二的公司为山煤国际（-10.49%）、兰花科创（-0.09%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 11.18% 9.14% 6.94% 6.36% 5.89% ST大洲郑州煤电辽宁能源平煤股份电投能源 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% 1.28% 0.97% 0.00% -0.09% -10.49% 中国神华山西焦煤*ST未来兰花科创山煤国际 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至3月29日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌25元/吨，报收692元/吨；截至3月29日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至3月29日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价 环比下跌20元/吨，报收990元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至4月3日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌8元/吨，报收819元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至4月3日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌8 元/吨，报收714元/吨；截至3月29日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指 数下跌2元/吨，报收733元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至3月29日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨2.72美元/吨，报收127.77美元/吨；截至3月29日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比上涨0.32美元/吨，报收102.50美元/吨；截至3月29日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 500 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-042018-042020-042022-042024-04 环渤海地区动力煤价格指数 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至3月29日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收850元/吨；截至3月29日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收2120元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有跌：截至4月5日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价 环比下跌6美元/吨，报价256美元/吨；截至4月5日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环 比持平，报价2030元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 2020/42021/42022/42023/42024/4 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 东吴证券研究所 4.国际原油价格涨跌互现 布伦特原油期货价格环比上涨：截至4月5日，布伦特原油期货结算价环比上涨 3.17美元/桶至90.65美元/桶，涨幅3.62%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至4月5日，荷兰TTF天然气价格环比下跌0.12 美元/百万英热至8.52美元/百万英热，跌幅1.44%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量涨跌互现：截至4月3日，环渤海四港区日均调 入量177.16万吨，环比上周减少5.74万吨，降幅3.14%；截至4月3日，日均调出量 174.99万吨，环比上周增加14.91万吨，增幅9.32%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至4月3日，环渤海四港区库存2358.30万吨，环比上周减少3.50万吨，降幅0.15%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比上升：截至4月3日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共93艘，环比上周增加11艘，增幅13.84%。 6.国内海运费环比上涨 国内海运费环比上涨：截至3月29日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨 1.46元/吨，报收26.78元/吨，涨幅5.78%。 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 秦皇岛-广州5-6万DWT秦皇岛-上海2-3万DWT 秦皇岛-上海4-5万DWT秦皇岛-宁波1.5-2万DWT 数据来源：Wind，东吴证券研究所 8/10 东吴证券研究所 东吴证券研究所 7.风险提示 1、下游经济恢复进度不及预期，导致电力及钢铁需求不及预期，进而对动力煤及焦煤价格形成不利影响； 2、保供力度强于预期，导致煤炭供给超预期，造成煤价大幅下跌。 9/10 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联