煤炭开采行业跟踪周报：淡季需求疲弱态势不改，预计煤价承压震荡

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 淡季需求疲弱态势不改，预计煤价承压震荡2023年10月28日 增持（维持） 行业近况： 动力煤方面，淡季下游需求表现疲弱，预计煤价承压震荡。 本周（10月23日至10月27日）港口动力煤现货价环比下跌31.0元/吨，报收974元/吨，降幅3.08%。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 供给端，大秦线检修结束后，日均发运量由100万吨增至128万吨，受此煤炭开采沪深300 影响，港口调入量大幅增加，本周环渤海四港区日均调入量202.34万吨， 环比上周增加12.97万吨，增幅6.85%，高于去年和前年同期水平。 需求端，淡季下游电力采购需求疲弱态势不改，全国25省旬度总发电量 10月上旬同比增速+10.38%，但发电量绝对值仍旧较低，环比9月下旬略 有下降。此外，“金九银十”临近尾声，化工、水泥、钢铁等行业逐渐进入生产淡季，用煤需求逐渐走弱。本周环渤海四港日均锚地船舶共103艘， 环比上周增加12艘，但与9月日均118艘相比减少12%，显示终端需求 依然疲弱；日均调出量177.99万吨，环比上周增加1.69万吨，增幅0.96%。 库存端，本周环渤海四港区日均库存2613.29万吨，环比上周增加170.44 万吨，增幅6.98%。 我们分析认为：前期产地安监对煤价的支撑作用正逐渐减弱，叠加淡季下游采购需求延续疲弱，供给格局向偏宽松演化，港口库存持续累库，预计煤价承压震荡。 炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2480元/吨，环比持平。 供给端，前期接连发生煤矿事故，但产地复产节奏有序进行，供给正逐步恢复。需求端，终端铁水产量维持高位，使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% 2022/10/282023/2/262023/6/272023/10/26 相关研究 《淡季需求表现疲弱，煤价预计承压震荡》 2023-10-21 《供需格局向偏宽松演化，煤价预计承压震荡》 2023-10-14 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格涨跌互现5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油价格环比下跌7 5.环渤海四港区库存环比增加7 6.国内海运费环比上涨8 7.风险提示8 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（10月23日至10月27日）报收3017.78点，较上周上涨34.73点，涨幅1.16%。成交金额为1.72万亿元，较上周上涨0.14万亿元，涨幅8.67%。煤炭板块本周指数报收2584.51点，较上周下跌28.35点，跌幅1.09%。成交金额为328.62亿元，较上周上涨29.98亿元，涨幅10.04%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102023-10 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为ST大洲（+11.35%）、永泰能源（+2.24%）、辽宁能源（+2.03%），跌幅前三的公司为山煤国际（-9.33%）、山西焦煤（-7.85%）、上海能源 （-3.95%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 11.35% 2.24% 2.03% 1.44% 0.70% ST大洲永泰能源辽宁能源潞安环能安源煤业 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -9.00% -10.00% -2.57% -3.50% -3.95% -7.85% -9.33% 新集能源大有能源上海能源山西焦煤山煤国际 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格涨跌互现 产地动力煤价格涨跌互现：截至10月20日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税 价环比下降32元/吨，报收859元/吨；截至10月20日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤 车板税价环比持平，报收505元/吨；截至10月27日，兖州6000大卡动力块煤车板含 税价环比上涨3元/吨，报收1350元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至10月27日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价 环比下跌31.0元/吨，报收974.00元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-102020-102021-102022-102023 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价 兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-102020-102021-102022-102023-10 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至10月25日，环渤海地区动力煤价格指数环比持 平，报收734元/吨；截至10月27日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指 数环比下跌4元/吨，报收760元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至10月20日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨0.05美元/吨，报收136.95美元/吨；截至10月20日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收126.50美元/吨；截至10月20日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019-102020-102021-102022-102023-10 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至10月20日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1330元/吨；截至10月20日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收2400元 /吨。 国际炼焦煤价格稳中有跌：截至10月27日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比持平，报价382美元/吨；截至10月27日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌 10元/吨，报价2320元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-102020-102021-102022-102023-10 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019/102020/102021/102022/102023/10 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至10月26日，布伦特原油期货结算价环比下跌 1.69美元/桶至90.48美元/桶，跌幅1.82%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至10月27日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.33美元/百万英热至15.89美元/百万英热，跌幅2.06%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 0 布伦特原油 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2019-10-13 2020-01-13 2020-04-13 2020-07-13 2020-10-13 2021-01-13 2021-04-13 2021-07-13 2021-10-13 2022-01-13 2022-04-13 2022-07-13 2022-10-13 2023-01-13 2023-04-13 2023-07-13 2023-10-13 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比增加 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比增加：截至10月27日，环渤海四港区日均 调入量202.34万吨，环比上周增加12.97万吨，增幅6.85%；截至10月27日，日均调 出量177.99万吨，环比上周增加1.69万吨，增幅0.96%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入 2022年调入2023年调入 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调出2021年调出 2022年调出2023年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比增加：截至10月27日，环渤海四港区库存2613.29万吨，环比上周增加170.44万吨，增幅6.98%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭