橡胶周报：供应预期转弱 胶价破位下跌

供应预期转弱胶价破位下跌 橡胶周报2024/12/21 张正华（能源化工组） 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 从业资格号：F0270766交易咨询号：Z0003000 目录 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润和比价 04成本端 05需求端 06供应端 周度评估及策略推荐 需求：行业如何？轮胎厂全钢开工率62.20%（4.88%）。全钢胎库存偏高。 交易所+青岛库存54.55（1.67）万吨。后期预计增库。 供应：泰国产量占比60%的泰国南部产区11月中下旬降雨量大，发生洪涝灾害。12月雨量大，未成洪灾。未来7-14天降雨正常。后期1月降雨减少，边际增加预期。 中期供应预期分歧较大。部分认为普遍减产。部分认为高价刺激增产。市场预期后续仍有小规模的收储。 小结： 市场的逻辑是多头主要看重政府2024年9月24日以来一系列重要政策措施的公布，利多预期。前期看多的是泰国印尼供应减少等因素造成的减产预期。 空头的主要理由是市场大涨后供应减产转供应增加预期。需求的现实平淡。EUDR推迟1年实施。短期看我们认为泰国洪水预期消退。胶产量放量预期。RU无洪水影响。 中期看我们认为RU强供应预期，弱需求现实的情况或有待行业基本面验证。 关注后续政策动态，东南亚泰国天气尤其洪水动态。如果天气正常无洪水，高产期的供应压力会成为重要的利空。反之，则变利多。我们判断，橡胶处于商品中相对强势品种，涨幅不小。关注需求利多和供应驱动。 目前胶价技术上向下破位。整体偏弱。 公众号五矿微服务，每日早晨有最新版，包括各品种最新的产业链动态和观点，包括橡胶早评。及时性较强。欢迎参考。 注释： 后面几十页的数据，一般投资者可泛读，有兴趣深入研究的可以精读。 周报主要更新产业链数据，制表数据量大。有时候出差调研途中，周报会延迟或取消。 另外周报上的观点更新比较慢，如果需要关注我们的观点的最新更新，可以微信关注五矿期货微服务公众号，每天早上开盘前有我们各品种的最新观点和关键数据更新。 （本页开工率数据来源于卓创，和WIND数据小有区别，趋势相同，差别不大。） 20241209 20241209盘后，货币政策利好的预期，A50期货上涨4%。 20241209夜盘，作为供应面有重要利多（泰国南部主产区降雨量大，二次洪水预期），走势为高开低走，不及预期。 20241212 20241211泰国气象局预警：泰国南部有暴雨至大暴雨 2024年12月12-16日期间，来自中国的较强高压系统将延伸至泰国上游和南海…南海下游的低压气团将于12月13日至15日期间移动到北部湾和中南部。南方地区的居民要注意防范暴雨到大暴雨可能引发的山洪和洪水泛滥。受影响地区包括素叻他尼府、那空四欖府、帕他隆府、宋卡府、北大年府、也拉府和那拉提瓦府等。 241212，降雨量比较大，但未有大暴雨。轮胎开工率数据不佳，夜盘商品整体下跌。引发241212夜盘胶价走势下跌，胶价未有强势表现。 20241217 20141216，1217降雨持续，但241217走势不及预期。 20241203来源:中国橡胶信息贸易网泰国橡胶管理局：因南部地区持续暴雨和洪水料影响橡胶产能超30万吨 据泰国12月2日消息，泰国橡胶管理局（RAOT）透露，据估计，由于南部地区持续暴雨和洪水，在未来一个半月的时间里，将影响橡胶产能超30万吨。泰国橡胶管理局代理局长素塔先生透露，从持续降雨的情况来看，南部多省份出现洪涝灾害，这可能持续到12月底。许多省份的橡胶种植园受到影响，因为在此期间无法割胶，包括宋卡府、沙敦府、北大年府、惹拉府、陶公府、洛坤府、博他仑府和董里府。目前，已经开割并已在RAOT登记的在上述8个省份中，以5,327,928莱的种植面积为基础计算受影响地区每天损失约3公斤/莱的橡胶产出，周期一个半月（每隔一天割胶的情况下，实际割胶大约为20天），将影响橡胶的产能和市场投放量，总计超过319,675,680公斤，约合32万吨。 对应盘面影响：震荡上涨。 20241211泰国气象局预警：泰国南部有暴雨至大暴雨 2024年12月12-16日期间，来自中国的较强高压系统将延伸至泰国上游和南海…南海下游的低压气团将于12月13日至15日期间移动到北部湾和中南部。南方地区的居民要注意防范暴雨到大暴雨可能引发的山洪和洪水泛滥。受影响地区包括素叻他尼府、那空四欖府、帕他隆府、宋卡府、北大年府、也拉府和那拉提瓦府等。 对应盘面影响：不涨反而下跌。 20241219中国橡胶信息贸易网12月份橡胶产量料减少逾14万吨。 据泰国12月17日消息，泰国橡胶管理局(RAOT)透露，由于南部地区持续大雨，12月份橡胶产量料减少逾14万吨，受影响的橡胶种植区覆盖11个省份，面积超550万莱。泰国橡胶管理局代理局长素塔先生表示，南部地区持续暴雨，这导致许多地区发生洪水和内涝，覆盖春蓬、拉廊、素叻他尼、甲米、董里、洛坤、陶公、北大年、博他仑、惹拉和宋卡等11个省份，RAOT对受持续暴雨情况影响的橡胶种植面积数据进行了分析预估，受影响面积达5,592,621莱，减产超过142,963.23吨，即占本月产量的24.75%。 对应盘面影响：不涨反而下跌。 20241205五矿期货微服务大涨之后怎么走发文提示橡胶双顶机会 我们预期，胶价形成局部双顶的概率比较大。 关于右顶超过左顶的概率，我们看目前的概率偏小，除非12月到1月，降雨量再超预期。边走边看。 胶价再涨，要天气因素再超预期。我们会在早评中提示。 形成局部右顶之后，胶价会经历调整。经过调整之后，胶价未来仍然有做多机会。 20241212实际胶价运行中偏多思路未能及时果断翻空。 20241209，20241212不及预期，我们只是变谨慎。并将多头思路转为短多思路。并未翻空。 本轮，我们未能及时翻空，推荐做空机会。遗憾。反思中。 可能原因：天气预报泰国降雨量仍然较大。12月到1月上旬季节性偏涨。轮胎厂橡胶原材料冬储进行中等等。 2024年11月25日早评，我们提示翻多。橡胶板块逐步反弹。 主要原因是观察到泰国天气预报，南部降雨量一直延续，洪水风险，大幅影响割胶。 Udnthaihttps://mp.weixin.qq.com/s/9s_kdJsTrj-_ul8qSpfuxA 2024年10月10日，橡胶板块整体大跌。NR和RU跌停。BR大跌6.75%。 基本面原因：没有明显的大利空。但有一些隐忧。 1、供应预期缓解。10月8日之后，未来7天和15天降雨预测不大。导致泰国生产恢复的预期比较高。和9月6日-9月23日左右的台风摩羯等台风影响，泰国洪水影响形成了对比。泰国的供应预期正常化了，供应的被持续干扰的预期较大回落。而未来又是东南亚橡胶高产期。 2、需求疲软。重卡销售数据不好。重卡轮胎消费一直疲软，轮胎库存高，导致重卡轮胎开工率一直比较弱。轮胎厂也进行了涨价，但涨价幅度远小于橡胶上涨幅度。（8月-9月橡胶上涨最凌厉的时候，需求也是如此。但当时市场忽略了需求)。 技术面原因：技术面走坏。 10月8日，股市大幅上涨。橡胶却冲高回落。橡胶该多反而走空，走出大阴线。技术形态走坏。尤其是价格高位技术走坏，宜高度谨慎。这一点我们连续3天警示（五矿“行情早知道”）。10月9日，冲高回落。技术走坏。10月10日，跌停。基本符合技术派走势特征。 资金面原因：多头踩踏离场。 空头基本未发力（因为空头不少是买现货抛RU的套保盘，和买现抛期货的套利盘，是双边对冲的，不是单边）。动作快的多头快速减仓，动作 慢的多头仍然在牛市思维里。快的多头无序离场，导致踩踏现象。多头累积的盈利较大，部分兑现也合理。 9月24日-30日的大涨，是受股市利好刺激而涨。10月8日-11日，股市回调，胶价下跌也有合理之处。 10月8日-11日的下跌和反弹，和铁矿螺纹的节奏有相似之处。幅度有不同。 展望：供应的恢复情况，仍然是关键。如果泰国天气正常，减产的预期将大幅降低。胶价仍然有下跌空间。如果降雨和洪水量大，供应无法 正常化，胶价可能会企稳。 根据Fastmarkets2024年10月16日的最新消息：欧洲理事会已同意支持委员会关于将《欧盟零毁林法案》（以下简称为EUDR）的实施推迟一年的提案。欧洲议会预计将在11月13-14日的全体会议上就委员会的提案进行投票。议会投票后，理事会还将进行投票，但这一流程被视为是一种形式。“目的是获得两方共同立法者的正式批准，并在《欧盟官方公报》上公布，以便其能在年底前生效，”理事会表示。 10月14日，欧洲议会环境、公共卫生和食品安全委员会（ENVI）中各党团的协调人决定，根据《欧洲议会内部规定》第170条，采用无委员会阶段的紧急程序，以加快审批进程。 2024年10月2日，欧盟委员会(Commission)通过了一项提案，将原定于2024年12月30日生效的《欧洲森林砍伐条例》(EUDR)的实施推迟一年。委员会指出，该提案是对全球合作伙伴和利益相关者的反馈的回应，他们呼吁给予更多时间为该条例的实施和执行做准备。为此，委员会同时发布了其他技术指导文件，包括官方指南和其他常见问题解答。《欧盟防治报告》涵盖牛、可可、咖啡、棕榈油、橡胶、大豆和木材等商品。受此影响，新加坡20号胶，Tocom橡胶明显下跌。另外咖啡也显著下跌。 目前该提案正在等待欧洲议会和理事会的批准。由于所有实施工具在技术上都已准备就绪，因此额外的12个月可以作为分阶段实施期，以确保正确和有效地实施。 分析： 对NR是直接利空。如果EUDR推迟，泰标20号现货会直接受影响。现有库存如何处理，补库预期将落空。对RU是间接利空。通过泰标20号现货，影响全乳胶现货。从而影响RU期货价格。利空幅度略低于NR。 橡胶20240301-0318持续大涨。上涨原因推测与假说： 天然橡胶RU多头认为： 厄尔尼诺导致干旱，可能有助于橡胶减产。后续橡胶去库或超预期。橡胶由于泰国处于低产时间，胶水偏紧，原料强势，NR和烟片胶偏强。日胶大涨。日胶涨幅远大于沪胶，或成为技术派做多沪胶的理由之一。或有国家收储或者轮储橡胶事件。 对比铜金属铁矿螺纹，糖棉花等商品，橡胶价格偏低。 天然橡胶空头认为： RU升水20号胶，有不合理之处。供应大库存高。需求预期差。 2024年一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。 3L对泰标泰混价格低位，说明需求弱。 另外，泰国乳胶和烟片胶价高能否顺利传导到中国，存在他国低价替代品的情况下，存疑。 橡胶20240321-0322大幅回落。原因或是：市场预期改变，资金快进快出。 前期多头部分离场，导致技术图形强转弱。 前期参与的技术交易派多头，大幅离场，甚至反手做空。做多天气交易者本身不确定性高，容易转换观点。 橡胶20240425-0530持续大涨。上涨原因推测与假说： 天然橡胶RU多头认为： 各地陆续地产新政，517地产新政。 橡胶由于泰国处于低产时间，胶水偏紧，原料强势，NR和烟片胶偏强。厄尔尼诺干旱可能有助于橡胶减产。后续橡胶去库或超预期。 或有国家收储或者轮储橡胶事件。 对比铜金属铁矿螺纹，糖棉花等商品，橡胶价格偏低。 天然橡胶空头认为： RU升水20号胶，有不合理之处。 供应大库存高。需求从预期差转向政策利好待待观察。 2024年一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。 橡胶20240606-0607大涨再大幅回落。原因或是： 由于上游检修复工推迟导致原料丁二烯偏紧，丁二烯橡胶短期受资金推动大涨。带动橡胶上涨。收储预期导致。 前期参与的技术交易派多头，短期离场。 或有国家收储或者轮储橡胶