煤炭行业周报：政策加码，重视红利价值

行业周报：煤炭开采

1. 市场表现与政策背景

• 市场表现：煤炭板块本周跑输大盘。
• 政策支持：国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，推动红利价值提升。此外，财政部宣布自2025年起减半收取沪深A股上市公司分红手续费。

2. 价格与供需情况

• 煤炭价格：
  • 动力煤：CCTD环渤海Q5500动力煤777元/吨，较上周下跌约23元/吨（-2.88%）。
  • 炼焦煤：京唐港主焦煤价格为1610元/吨（-0.62%）。
• 供需分析：
  • 铁路调入量减少，港口吞吐量增加。
  • 秦皇岛库存减少11万吨（-1.6%），钢厂焦煤库存增加3万吨（+0.39%）。
• 国际煤炭市场：
  • IPE鹿特丹煤炭价为111.5美元/吨（-1.98%）。
  • 澳大利亚峰景焦煤到岸价为212.5美元/吨（-2.07%）。
  • 动力煤内外价差为46.10元/吨，较之前扩大10.66元/吨；主焦煤内外价差为-102.95元/吨，较之前收窄17.86元/吨。

3. 价格短期与中长期观点

• 短期观点：
  • 随着气温降低，电厂日耗提升，冬储采煤需求增加。
  • 中央经济工作会议释放积极信号，需求预期或将支撑价格。
  • 第四轮提降落地后，双焦维持前期生产。
• 中长期观点：
  • 2025年动力煤价格中枢有望回升至830元以上。
  • 重要政策持续发力后经济有望触底回升，需求反弹将对价格形成强支撑。

4. 投资建议

• 优质分红：
  • 推荐：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注：中国神华。
• 双焦弹性：
  • 推荐：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注：山西焦煤、冀中能源。
• 长期增量：
  • 推荐：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注：盘江股份、陕西能源、苏能股份。

5. 风险提示

• 国内经济复苏进度不及预期。
• 海外需求恢复不及预期。
• 原油价格下跌拖累煤化工产品价格。