煤炭行业点评：政策支持力度提升，红利价值持续显现

证券研究报告|行业点评 煤炭开采 2024年12月19日 煤炭开采 煤炭行业点评：政策支持力度提 升，红利价值持续显现 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 煤炭开采沪深300 31% 24% 18% 12% 6% 0% -6% -12% 2023-122024-042024-08 相关研究 1.《永泰能源（600157.SH）：上调回购价格上限，投资价值凸显》，2024.12.18 事件：1）为进一步推动央企高度重视控股上市公司市场价值表现，促进资本市场健康稳定发展，12月17日国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（以下简称《意见》）；2）12月17日中国结算发布通知，自2025年起，减半收取沪深A股上市公司分红手续费，即按照派发现金总 额的0.5‰收取分红派息手续费，手续费金额超过150万元以上的部分予以免收。 市值管理新规落地，助推板块破净股修复。《意见》中明确，中央企业要将市值管理作为一项长期战略管理行为，要求引导控股上市公司牢固树立投资者回报意识，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例；推动中央企业和控股 上市公司建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题。截至12月18日，煤炭板块样本公司中有11家公司处于破净状态，在市值管理新规推动下，未来有望迎来进一步修复。 分红政策再加码，红利资产迎来估值重塑。本次实施的分红手续费优惠措施在费率及费用上限上均减半收取。以2023年煤炭板块分红额为例，手续费减半至0.5‰ 后，在不考虑费用上限下，煤炭企业可节约费用约5577万元。对中国神华、陕西 煤业、兖矿能源等分红超百亿公司，分红派息手续费可直降150万元。分红减费将推动上市公司加大分红激励，增强投资者回报。同时在市值管理及新国九条等政策组合拳下，以央国企为主的核心红利资产有望迎来估值重塑。 央行增持回购再贷款落地，高股息煤炭有望加配。央行增持回购再贷款工具正式落地，首期额度3000亿元，年利率1.75%，金融机构发放贷款利率原则上不超过 2《. 淮北矿业(600985.SH)：股东增持 2.25%。当前十年期国债利率已跌破1.8%。降息周期叠加专项贷工具落地，我们 彰显信心，未来成长空间广阔》， 2024.12.17 3.《煤炭月报：供给延续回升，非电需求边际改善》，2024.12.17 4.《煤炭周报：政策托底内需，坚定红利投资价值》，2024.12.14 5.《煤炭行业2025年度策略：行业底部显现，先价值后弹性》，2024.12.11 预计高股息资产有望成为未来配置主线。根据煤炭板块公司24Q3业绩年化计算，对应股息率（12/18收盘价）为5%，高于新政策下贷款利率。近来已有中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、淮北矿业、平煤股份、永泰能源、兰花科创、广汇能源多家上市公司披露增持回购政策，持续凸显板块投资价值。 投资建议：2024年9月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于EPS担忧有望逐步打消；结合2024年国资委全面推开国有企业市值管理、证监会推动上市公司高质量分红、央行引导 银行向上市公司和主要股东提供贷款支持回购和增持股票，煤炭股红利价值有望进一步凸显。重点看好三个方向：1）优质分红。推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注：中国神华等。2）双焦弹性。推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注：山西焦煤、冀中能源等。3）长期增量。推荐：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注： 盘江股份、陕西能源、苏能股份等。 风险提示：国内经济复苏进度不及预期；基建投资不及预期；焦炭去产能力度不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业点评煤炭开采 信息披露 分析师与研究助理简介 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 类别 评级 说明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 跌幅； 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 2.市场基准指数的比较标准：A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 行业投资评级 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 2/2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明