食品饮料行业周报20241216-20241220
周度观点
- 白酒板块：11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，烟酒下滑3.1%。五粮液定调2025年为营销执行提升年，推动品牌价值和市场份额双提升。建议关注三条投资主线：1）业绩确定性强的行业龙头和区域酒龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等；2）前期受损但需求改善受益较大的标的，如水井坊、珍酒李渡、酒鬼酒等；3）受益前期改革的标的，如老白干酒、金种子酒等。
- 啤酒板块：11月啤酒产量同比增长5.7%。三季报显示主要啤酒企业销量和吨价承压，但全年看中高档大单品有望带动吨价稳中有升。刺激消费政策出台，餐饮现饮场景恢复有望带动结构升级。建议关注青岛啤酒、燕京啤酒等稳健龙头和改革势能向上的标的。
- 调味品板块：2023年表现承压，终端需求复苏缓慢，高性价比成为需求主线。龙头公司进行多方面变革：海天味业加速产品、渠道、供应链、内部管理变革；中炬高新内部管理改善，加快市场化改革；千禾味业精准定位零添加赛道；天味食品收购食萃食品补齐线上渠道。建议关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。
- 乳制品板块：2023年利润弹性高于收入弹性，中长期高端化和多元化趋势不变。看新品类：奶酪市场持续成长，佐餐奶酪渗透率提升；低温乳制品更新鲜营养的概念被接受，渗透率提升。建议关注伊利股份、蒙牛乳业。
- 餐饮供应链板块：2023H2开始业绩承压，主要系“性价比”消费趋势下终端门店需求疲软。目前大部分公司估值处于较低水平，安全边际充足。建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性的标的。
- 休闲食品板块：Q3景气度环比恢复，但业绩分化。高势能头部企业顺应渠道变化，围绕“质价比”打造大单品。微信灰度测试“送礼物”功能，看好加速商家入驻和新兴线上销售渠道。建议关注红利延续标的如盐津铺子、甘源食品和劲仔食品，以及有望困境反转标的如三只松鼠、洽洽食品和良品铺子。
- 食品添加剂板块：下游产业复苏带动上游添加剂需求回暖，尤其是保健品需求爆发。建议关注与饮品相关的添加剂需求恢复情况，如膳食纤维、代糖、益生元、益生菌等；以及保健品添加剂如叶黄素、益生元、膳食纤维等。建议关注百龙创园、晨光生物。
投资建议
- 白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、老白干酒、迎驾贡酒、古井贡酒等。
- 啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，建议关注华润啤酒。
- 软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。
- 调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。
- 乳制品板块：建议关注伊利股份、蒙牛乳业。
- 餐饮供应链板块：政策面利好频出，基本面拐点有望出现。建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性的标的。
- 休闲零食板块：春节备货旺季在即，看好头部企业成长韧性。建议关注红利延续标的如有友食品、盐津铺子和甘源食品和有望困境反转标的如三只松鼠、洽洽食品等。
- 食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。
风险提示
- 宏观经济下行风险
- 食品安全问题
- 市场竞争加剧
- 提价不及预期
