食品饮料行业周报：节假日消费场景强劲复苏，行业整体需求回暖

行业周报 2023年01月03日 节假日消费场景强劲复苏，行业整体需求回暖 ——食品饮料行业周报 行情回顾 2022年12月26日-12月30日，食品饮料板块（申万）下跌 0.79%，上证综指上涨1.42%，深证成指上涨1.53%，沪深300上涨 1.13%，食品饮料板块跑输上证综指2.21个百分点，在申万31个一级 子行业周涨跌幅中排名第29位。 核心观点 白酒：元旦假日多地消费场景火爆，助力白酒行业重塑信心。白酒价格方面，上周名优酒、高端酒价格依旧坚挺。12月30日飞天茅台整箱批价为2850元/瓶，环比持平，扭转下跌趋势。价格指数方面，名优酒保持坚挺呈上涨趋势，而地方酒仍处于调整中并有所回落。2022年12月全国名酒批价指数为100.2，较11月略有提升，环比上涨 0.19%。同时，全国地方酒12月批价指数为100.08，较11月环比下降 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 0.29%。12月29日，茅台披露2022年生产经营数据，预计全年实现营 业总收入1272亿元，同比约+16.20%，预计实现净利润626亿元，同比约+19.33%，进一步彰显龙头白酒地位，随着消费复苏及前期持续调整到位，茅台有望引领白酒行业步入新的高质量发展阶段。同时，今世缘发展大会于29日成功举办，指出2023年是今世缘实现百亿目标的冲刺之年，未来今世缘将重点升级高端化的品牌矩阵、构建全国化的突破路径、深化一体化厂商模式、锻造专业化营销组织、增强数字化的赋能深度，助力百亿目标实现。元旦假期期间，消费复苏态势强劲，白酒行业前期调整有望到位，叠加春节假期临近，行业信心重塑。相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒。 啤酒：元旦假期消费加速恢复，啤酒饮用场景复苏有望带动销量提升。元旦假期期间，消费复苏态势明显，各大商圈消费加速回暖，伴随饮用场景不断复苏，啤酒销量有望提升。产量端，根据国家统计局数据，2022年前11月啤酒产量上行。2022年1-11月，中国规模以上企业啤酒产量3312.3万千升，同比增长0.5%；2022年11月，中国规模以上企业啤酒产量178.6万千升，同比下降1.7%。伴随春节消费旺季将至，广州、吉林等多个省份派发消费券，管控政策放开叠加消费券双重刺激下，啤酒销量有望持续攀升。 速冻品：第二届中国预制菜产业大会成功举办，消费场景复苏有望带动预制菜热度提升。12月29日，第二届中国预制菜产业大会开幕，福建省计划到2025年，全省将建设30个现代农业产业园、20个 优势特色产业集群，目前福建省拥有8000多家预制菜相关生产企业，全产业链总产值超千亿元。当下伴随管控政策放开，消费业态不断复苏，餐饮行业回暖态势明显，预制菜B端需求复苏，业务趋势向好。根据证券日报，淘宝平台12月28日数据周度环比提升6%，伴随C端渗透率不断提升，元旦春节预制菜销量有望提升。 投资建议 板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品； 白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒； 啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒； 乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示 行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。 相关研究 《【食品饮料】乳品全产业链剖析，双寡头引领行业持续成长_20221229》2022.12.28 《【食品饮料】短期扰动不改消费向好逻辑_20221226》2022.12.26 《【食品饮料】基本面修复可期，结构升级趋势延续_20221219》2022.12.19 《【食品饮料】预期走高，业绩逻辑有望落地_20221212》2022.12.12 《【食品饮料】防疫政策优化，静待春暖花开_20221205》2022.12.05 行业研究 ·食品饮料 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.白酒：消费场景强劲复苏，行业信心进一步增强4 1.2.啤酒：元旦假期消费加速恢复，啤酒饮用场景复苏有望带动销量提升4 1.3.乳制品：奶酪新国标实施，助力产品质量提升4 1.4.速冻品：第二届中国预制菜产业大会成功举办，消费场景复苏有望带动预制菜热度提升5 1.5.调味品：成本压力逐渐放缓，餐饮复苏带动行业需求回暖5 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧5 2.1.板块总体行情5 2.2.子板块行情6 2.3.个股行情7 2.4.板块估值水平8 3.板块沪深港通活跃个股情况8 4.行业上游表现情况9 4.1.原奶及牛奶价格9 4.2.生猪及猪肉价格10 4.3.大豆及豆粕价格10 4.4.白砂糖及柳糖价格11 4.5.白条鸡及毛鸭价格11 5.重点白酒价格情况13 6.行业新闻及重点公司动态14 6.1.上周行业新闻动态14 6.2.上周重点公司动态16 7.风险提示19 图表目录 图表1.上周食品饮料板块跑输上证指数、深证成指和沪深300(单位:%)6 图表2.上周（12.26-12.30）食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名29/316 图表3.保健品、零食、烘焙食品、预加工食品、肉制品、软饮料、乳制品、其他酒类、调味发酵品跑赢食品 饮料板块指数7 图表4.上周主要子板块全周呈现震荡调整的趋势7 图表5.上周麦趣尔、桂发祥、黑芝麻涨幅居前8 图表6.上周得利斯、水井坊、莫高股份跌幅居前8 图表7.板块整体估值为历史分位数的59.76%8 图表8.白酒整体估值为历史分位数的58.56%8 图表9.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股整周交易情况9 图表10.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股每日交易情况9 图表11.2022.12.21生鲜乳主产区均价为4.12元/公斤10 图表12.2022.12.23牛奶零售价为12.87元/升10 图表13.2022.12.09生猪平均价格为22.64元/公斤10 图表14.2022.12.09猪肉平均价格为32.81元/公斤10 图表15.2022.12.30大豆现货价为5473.68元/吨11 图表16.2022.12.30豆粕现货价为4756.00元/吨11 图表17.2022.12.23白砂糖零售价为11.43元/公斤11 图表18.2022.12.30柳糖现货合同价为5760.00元/吨11 图表19.2022.12.30白条鸡平均批价为18.42元/公斤12 图表20.2022.12.30毛鸭主产区均价为8.02元/公斤12 图表21.重点白酒价格情况（元/瓶）13 1.核心观点 1.1.白酒：消费场景强劲复苏，行业信心进一步增强 元旦假日多地消费场景火爆，助力白酒行业重塑信心。白酒价格方面，上周名优酒、高端酒价格依旧坚挺。12月30日飞天茅台整箱批价为2850元/瓶，环比持平，扭转下跌趋势。价格指数方面，名优酒保持坚挺呈上涨趋势，而地方酒仍处于调整中并有所回落。2022年12月全国名酒批价指数为100.2，较11月略有提升，环比上涨0.19%。同时，全国地方酒12月批价指数为100.08，较11月环比下降0.29%。12月29日，茅台披露2022年生产经营数据，预计全年实现营业总收入1272亿元，同比约+16.20%，预计实现净利润626亿元，同比约+19.33%，进一步彰显龙头白酒地位，随着消费复苏及前期持续调整到位，茅台有望引领白酒行业步入新的高质量发展阶段。同时，今世缘发展大会于29日成功举办，指出2023年是今世缘实现百亿目标的冲刺之年，未来今世缘将重点升级高端化的品牌矩阵、构建全国化的突破路径、深化一体化厂商模式、锻造专业化营销组织、增强数字化的赋能深度，助力百亿目标实现。元旦假期期间，消费复苏态势强劲，白酒行业前期调整有望到位，叠加春节假期临近，行业信心重塑。总体来看，产品体系完善、品牌力强、渠道体系良性发展的高端和次高端白酒，以及部分区域龙头白酒有望率先受益。相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒。 1.2.啤酒：元旦假期消费加速恢复，啤酒饮用场景复苏有望带动销量提升 元旦假期消费加速恢复，啤酒饮用场景复苏有望带动销量提升。元旦假期期间，消费复苏态势明显，各大商圈消费加速回暖，伴随饮用场景不断复苏，啤酒销量有望提升。产量端，根据国家统计局数据，2022年前11月啤酒产量上行。2022年1-11月，中国规模以上企业啤酒产量3312.3万千升，同比增长0.5%；2022年11月，中国规模以上企业啤酒产量 178.6万千升，同比下降1.7%。伴随春节消费旺季将至，广州、吉林等多个省份派发消费券，管控政策放开叠加消费券双重刺激下，啤酒销量有望持续攀升。 1.3.乳制品：奶酪新国标实施，助力产品质量提升 奶酪新国标实施，推动儿童奶酪棒市场良性发展。新修订的《食品安全国家标准再制干酪和干酪制品》（GB25192—2022）已于2022年12 月30日实施。修订后的新标准按照干酪含量比例是否大于50%分为“再制干酪”和“干酪制品”，新标准对仅添加15%～50%干酪的产品明确为干酪制品，对添加50%以上干酪的产品明确为再制干酪。奶酪新国标的实施，有助于进一步引导行业正确划分产品类别，并逐步提升产品质量，以满足行业健康升级的需求。当前儿童奶酪棒市场在奶酪行业中占比较大，而儿童奶酪棒产品同质化较强，随着新国标的实施，将有助于激发企业创新力。综合来看，有原制奶酪生产能力、创新导向思维、供应链优势明显及市场拓展能力强的品牌将更容易获取市场。 1.4.速冻品：第二届中国预制菜产业大会成功举办，消费场景复苏有望带动预制菜热度提升 第二届中国预制菜产业大会成功举办，消费场景复苏有望带动预制菜热度提升。12月29日，第二届中国预制菜产业大会开幕，福建省计划到2025年，全省将建设30个现代农业产业园、20个优势特色产业集群，目 前福建省拥有8000多家预制菜相关生产企业，全产业链总产值超千亿元。当下伴随管控政策放开，消费业态不断复苏，餐饮行业回暖态势明显，预制菜B端需求复苏，业务趋势向好。根据证券日报，淘宝平台12月28日数据周度环比提升6%，伴随C端渗透率不断提升，元旦春节预制菜销量有望提升。 1.5.调味品：成本压力逐渐放缓，餐饮复苏带动行业需求回暖 成本压力逐渐放缓，餐饮复苏带动行业需求回暖。大豆市场价格年初以来累计上涨2.08%（截至12月30日），上涨趋势较为缓和。根据生意 社数据，截至12月30日，豆粕期货结算价格年初以来累计上涨31.30%， 年度整体涨幅较大，但12月的豆粕期货价格延续回调趋势。近期多地餐饮消费呈现复苏态势，元旦节假日期间多地餐厅出现等位现象，随着春节假日来临，消费场景有望爆发。餐饮产业持续复苏，将带动调味品行业需求回暖，叠加调味品行业成本压力趋缓，调味品行业企业业绩有望迎来较大改善。 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧 2.1.板块总体行情 2022年12月26日-12月30日，食品饮料板块（申万）下跌0.79%，上证综指上涨1.42%，深证成指上涨1.53%，沪深300上涨1.13%，食品 饮料板块跑输上证综指2.21个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅 中排名第29位。 图表1.上周食品饮料板块跑输上证指数、深证成指和沪深300(单位:%) 上周（12.26-12.30) 本月（12.01-12.30) 2022年初至今（01.01- 12.30) 板块 涨跌幅 超额收益 涨跌幅 超额收益 涨跌幅 超额收益 上证综指 1.42 -2.21 -1.97 12.75 -15.13 0.01 深证成指 1.53 -2.32 -0.83 11.61 -25.85 10.74 沪深300 1.13 -1.92 0.48