异动点评：美联储鹰派降息打压宽松预期，还会利空贵金属吗？20241220

行情导读

• 美联储如期降息25个BP至4.25%-4.5%，但FOMC投票显示一位票委反对，内部谨慎，2025年降息预期仅剩2次。
• 沪金主力合约两天累计跌约0.8%，沪银主力合约累计下跌超过4%。

驱动分析

1. 美联储鹰派降息但将放慢宽松步伐
   • 美联储降息声明增加“程度和时机方面”的细节表述，官员对2025年宽松空间大幅压缩，多数预期仅降息两次50个BP。
   • 鲍威尔表示通胀未明显进展，接近中性利率将更谨慎。
   • 特朗普可能影响财政货币政策，美联储保留不确定性。
   • 2025年通胀仍可能高于联储目标，中性利率或上升。
2. 欧美央行趋于谨慎
   • 日本央行维持基准利率0.25%不变，但一名委员认为应继续加息。
   • 英国央行暂停降息，维持政策利率4.75%，内部3人支持降息。
   • 发达国家央行对货币政策前景谨慎，美元指数和美债收益率走强，对贵金属不利。

基本面分析

• 白银工业属性打压
  • 11月国内珠宝零售额同比降3.3%，创4年新低，内需不足叠加价格偏高抑制消费。
  • 10月电子消费工业增加值连续4个月下降，但维持韧性。
  • 11月光伏太阳能电池产量同比回落至10.9%，10月银粉进口量环比大幅回落至207.9吨。
  • 未锻造白银出口量连续三个月上升，纯度≥99.99%的未锻造白银进口量减少。
  • 光伏行业高基数高库存短期对银价形成压力。

展望后市

• 黄金
  • 宏观层面美国经济保持韧性，全球宽松周期使黄金库存维持低位，特朗普政策长期利好金价。
  • 美联储鹰派态度带来强势美元，谨防年末美元流动性收紧冲击，短期回调支撑位2550美元（600元），区间震荡。
• 白银
  • 预计持续回踩至28美元（7000元），波动率走低建议逢低买入平值看跌期权对冲风险。

风险提示

• 全球股市大跌等“黑天鹅”事件、美国大选和美联储鹰派超预期。