南华期货丨期市早餐2024.12.20

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：短期尘埃落定 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2992，较上一交易日跌136个基点，夜盘收报7.2946。人民币对美元中间价报7.1911，调贬31个基点。 【重要资讯】1）日本央行将政策利率维持在0.25%不变，连续第三次暂停加息。日本央行行长植田和男表示，经济、通胀仍有较高的不确定性，希望在进一步加息前看到更多确定性，将评估明年“春斗”和特朗普政策对通胀的影响。2）英国央行维持基准利率在4.75%不变，并暗示将在2025年继续逐步放松货币政策。此次政策会议有3位委员支持降息，而 南华期货 市场此前预期只会有1人，加上英国央行行长贝利的鸽派言论，货币市场加大对2025年降息的押注。3）瑞典央行将关键利率下调25基点至2.50%，符合市场预期。该行表示，经济活动“仍然疲软”，可能在2025年上半年再次降息。4）挪威央行维持基准利率在4.5%不变，捷克央行将关键利率维持在4%，均符合市场预期。5）墨西哥央行将隔夜利率从10.25%下调至10.00%。墨西哥央行表示，鉴于在降低通胀方面取得的进展，在一些会议上可以考虑更大幅度的降息，但仍保持限制性立场。 【核心逻辑】在12月的FOMC会议上，美联储如期将基准利率下调25个基点，降至4.25%至4.5%的区间，符合市场预期。会议释放的信号，包括点阵图、声明以及鲍威尔的发言，均表明美联储未来可能采取更为审慎的降息态度，显示出比市场预期更为鹰派的立场：1）点阵图预测2025年的降息次数为两次，降至3.75%至4%的区间，少于市场预期的三次。2）会议声明中暗示未来降息节奏可能放缓。3）鲍威尔在新闻发布会上多次强调未来降息将更为谨慎。整体来看，海外美强非美弱的格局依旧未变，预计短期美元兑人民币即期汇率仍有一定上行压力。 【风险提示】海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指:股市上有顶，下有底 【市场回顾】昨日，股市小幅放量，规模指数涨跌不一，以沪深300指数为例，上涨 0.09%。期指基差上涨，结合期权指标表现，整体反应悲观情绪有所缓和。 南华期货 【重要咨询】1、多地证监局近日对券商提出监管要求，加强首席经济学家、券商分析师等从业人员公开言论的管理。2、美国第三季度实际GDP年化季环比终值上修至3.1%，高于预期的2.8%。消费者支出增长3.7%，为2023年初以来的最快增速。出口增长9.6%，高于此前预期的7.5%。 【核心观点】本周股指走势维持震荡行情，以沪深300指数为例，3950附近压力位，几番尝试尚未突破，同时，下方3900附近具备支撑，每每下行，市场情绪便出现好转，反映在这一点位多头入场形成支撑。短期信息面相对较为平淡，外围影响如预期较为有限，昨日虽一定程度受外围鹰派降息、股指下跌冲击，但A股低开高走，并没有明显影响股指走势中枢。今日预计股指继续维持震荡行情，短期交易层面可以在期权市场上交易虚值卖权，获取期权费收益。 【南华观点】关注卖出虚值看涨、看跌期权交易机会。 国债：流动性改善支撑市场 南华期货 【行情回顾】国债期货全天宽幅震荡，尾盘多数收涨，TL合约下跌。公开市场方面，今日共661亿逆回购到期，央行新做806亿7天期逆回购，日内净投放145亿元。资金面明显 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 转松，银行还能隔夜加权相对稳定，但交易所资金价格全线大幅下行。 【重要资讯】：1.多地证监局近日陆续对券商等提出监管要求，旨在加强对公开言论的管理，尤其是首席经济学家、券商分析师、基金经理等从业人员对外发声的管理工作。 2.日本央行结束了为期两天的货币政策会议，决定继续把政策利率维持在0.25%左右。 【核心逻辑】隔夜美联储鹰派降息，美元美债收益率大幅走高，美股大跌。但汇率压力目前对国内影响比较有限，在昨天调整之后，早盘多头主导反弹，现券收益率下行约1.5bp。日内资金明显转松，资金利率大幅回落导致短端偏强。 总体来看，央行指导后市场情绪有所降温，但宽松仍待落地以及没有明显利空的情况下市场并未大幅转向，更多呈现的是结构性的调整，例如止盈长端缩短久期投入中短端，这也对应了今天的走势。 【投资策略】：关注短期交易型机会 【风险提示】：资金面超预期收敛，汇率冲击加剧 集运：加沙停火取得重大进展？期价下行 南华期货 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各合约价格高开低走。截至收盘，除EC2412外，其余合约收盘价均有所下降。 【现货市场】：根据GeekRate所示，12月28日马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$2718，较前值上涨$6；40GP总报价为$4955，较前值上涨$12。 【重要资讯】： 1.当地时间12月18日晚，据一位匿名的哈马斯官员透露，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）与以色列就分阶段释放被扣押人员和停火协议进行的谈判取得了重大进展。 2.金十数据12月19日讯，一名巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）官员表示，加沙停火谈判目前面临两个主要障碍。一个是以色列要求哈马斯提供一份包含死亡人员在内的完整的被扣押人员名单；第二，以方要求哈马斯将其扣押的以方军人列入一个相关名单。这名哈马斯官员表示，要实现以方的第一个要求，加沙地带需要至少停火一周，以便哈马斯以及其他抵抗组织寻找被扣押人员并确定其状况。第二个要求则背离了各方此前商定的协议框架。 南华期货 【南华观点】：近两日期价走势可以说在一定程度上均围绕加沙停火消息的影响展开。昨日午前走势基本与我们此前预计相符，但午后，越来越多的新闻消息显示加沙停火的可能性增加，利空市场情绪，影响发酵，使得期价逐渐下跌。目前加沙停火进展到底如何，众说纷纭，EC短期偏宽幅震荡的可能性增加；后续可继续关注今日欧线即期运价，以及加沙停火谈判进展。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔 （Z0016413）提供。 南华期货 大宗商品早评有色早评 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 黄金&白银：美联储鹰派降息贵金属偏弱运行 【行情回顾】周四Comex贵金属市场继续回落，美联储鹰派降息后，美指与美债收益率持续走高令贵金属价格承压，其中白银跌幅较大，受工业需求前景下有色普跌与品种波动率有关。周边美股震荡，欧股回落，原油小跌，比特币亦明显下跌，南华有色金属指数下跌。最终COMEX黄金2502合约收报2610美元/盎司，-1.63%；美白银2503合约收报于 29.475美元/盎司，-4.12%。SHFE黄金2502主力合约收报613.52/克，-0.67%；SHFE白银 2502合约收报7505元/千克，-2.46%。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储1月维持利率不变概率91.4%，降息25BP概率8.6%；25年3月在1月不降息假设下，维持利率不变概率53%，降息概率47%；5月在3月不降息基础上，降息概率55.6%，维持利率不变概率44.4%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度减持3.16吨至860.74吨；iShares白银ETF持仓日度增加 南华期货 5.67吨至14232.86吨。库存方面，SHFE银库存日减7.8吨至1258.5吨，截止12月13日当周的SGX白银库存周减1.7吨至1293.8吨。 【本周关注】周四晚间公布的美周度初请失业金人数22万人，低于预期和前值；美三季度GDP年化季率终值3.1%，高于预期；美11月成屋销售415万户，高于预期。此外日本央行与英国央行在周四利率决议中皆维持利率不变。周四凌晨3:00的美联储12月议息会议，以11:1票数决定降息25BP，符合预期，但声明暗示放缓降息步伐；且点阵图将明年降息幅度预测从4次下调至2次；鲍威尔称，未来考虑利率调整时可以更谨慎，路径取决于控通胀进展，可能还需要一两年的时间才能达到通胀目标，明年不太可能加息。“美联储传声筒”NickTimiraos随后表示，美联储政策声明中增加了“幅度和时间”这一措辞，暗示将放缓降息步伐，以修改潜在的调整。接下来本周数据方面主要关注周五晚美PCE数据。 【南华观点】中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡，伦敦金已跌破2600关口，下方支撑在前低2550附近；伦敦银亦跌破30，支撑下移至29。但我们维持逢低分步布多思路，在短期利空充分发酵下，进一步下跌动能预计转弱，但昨日外盘日线未止跌，仍需关注日线止跌信号后的低吸机会，下周进入美国圣诞元旦假期，高波动下同时做好仓位控制。 南华期货 铜：预期落空，铜价回落 【盘面回顾】沪铜指数在周四低开低走，报收在7.38万元每吨附近；上海有色现货升水 105元每吨。 【产业表现】中国11月未锻轧铜及铜材出口量为95,991吨，同比增加25.8%。1-11月累计出口量为1,206,168吨，同比增加35.4%。中国11月未锻轧铜及铜材进口量为53万吨，同比减少4.1%。1-11月累计进口量为513万吨，同比增加1.7%。 【核心逻辑】铜价回落的主要原因来自预期落空。在美联储利率决议前，市场预期通胀虽然会成为美联储降息的阻碍，但是不会成为主要干扰因素。然而美联储在利率决议后的声明中暗示放缓步伐，预计明年降息次数砍半至两次。本次美联储上调了未来两年的通胀预期和利率预期水平，体现了联储鹰派的倾向。由于美联储降息的不确定性，铜价走势难以估计。可以预见的是，美联储将更加谨慎的对待通胀问题。 【南华观点】持币观望。 南华期货 镍，不锈钢：关注需求端和宏观方面发展，基本面压力延续。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【盘面回顾】 上一交易日沪镍2501合约日盘收于122830元/吨，较上一个交易日下跌1.15%。不锈钢 2501合约日盘收于12865元/吨，较上一个交易日下跌0.93%。 【行业表现】 现货市场方面，金川镍现货价格调整为126900元/吨，升水为3900元/吨。SMM电解镍为 124900元/吨。进口镍均价调整至122900元/吨。镍豆现货均价122550元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-2322.73元/镍吨。镍豆生产硫酸镍利润率为-6.9%，304不锈钢冷轧利润率为-6.23%。SMM纯镍库存为42337吨，LME镍库存去库为160920吨。SMM不锈钢社会库存维持在970211吨。国内主要地区镍生铁库存去库至25712.5吨。 【市场分析】 日内镍价持续下调回落，镍整体基本面持续承压。据世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024精炼镍累积过剩11.41万吨。目前镍价持续降低，下游采买情绪有所回暖，或对价格起到一定支撑。宏观层面美联储降息整体符合预期，等待明显驱动。不锈钢跟随。 【观点】 南华期货 镍，不锈钢：关注需求端和宏观方面发展，基本面压力延续。 锡：费城半导体指数迅速回落拉低锡价 【盘面回顾】沪锡指数在周四回落接近2%至24万元每吨附近。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】受美联储利率决议会后声明影响，有色金属在周四普跌，锡价跌幅相对较大，主要和费城半导体指数相关。作为反映半导体行业情况最直接的指数，费城半导体指数下滑超过3.8%，说明投资者不看好半导体板块在未来的表现。短期内锡价或小幅修复超跌部分，但是重新上涨的概率降低。 【南华观点】持币观望。 以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）提供。 南华期货 黑色早评