南华期货丨期市早餐2024.10.16

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：外部压力再起 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1147，较上一交易日跌352个基点，夜盘收报7.1193。人民币对美元中间价报7.0830，调贬107个基点。 【重要资讯】美联储戴利：美联储货币政策仍然具有限制性，正在努力降低通胀；美联储必须实现2%的通胀目标，同时保持就业市场的充分就业；九月份的降息是适度的货币政策调整；劳动力市场已降温，基本恢复到疫情前的正常水平；经济显然处于更好的状态，通胀大幅缓解；劳动力市场不再是通胀的主要来源；通胀和就业面临的风险目前处于平衡状态。 南华期货 【核心逻辑】外部方面，地缘政治冲突叠加特朗普交易再起；内部方面，国内公布的经济数据体现国内经济基本面还是偏弱，使得美元指数止跌反弹。展望后市，后续美元兑人民币即期汇率下行的持续性，大概率仍主要受国内财政政策力度的影响，符合预期的财政政策的支持，才能让情绪面的支持转化为基本面的改善。虽然10月12日国新会上财政部对于财政政策表态偏积极，略超市场预期，但暂未给予明确指引，以及外部压力有所回归。因此，在基准情形下，美元兑人民币即期汇率短期内下行破7的概率有所减弱，除非发生在结汇力量的集中出现，或是美元指数跌破100。 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指：风险偏好回落，A股受拖累 【市场回顾】昨日股指收跌，以沪深300指数为例，昨日下跌2.66%。期指层面，多数期指品种基差均表现为贴水加深。从持仓变动来看，各品种均为多头减仓。 【重要资讯】1、北向资金三季度持股数据公布，这是沪深港通信披机制调整后，北向资金季度持股数据首次亮相。截至三季度末，北向资金共持有3341只个股，合计持股量 1323.12亿股，持股市值2.41万亿元。与北向资金日频数据停更前的8月16日相比，持股 量增加73.79亿股，持股市值增加近5000亿元，创出一年多新高。 南华期货 【核心观点】昨日股市整体偏弱运行，盘中一度拉升，但由于外围地缘政治风险等因素影响，再市场情绪回落的背景之下，风险偏好下降，A股整体承压下行。短期来看，市场处于多空情绪、资金博弈状态，尽管中长期我们仍维持乐观，但对于短线投资者，不可忽略当下不利因素带来的情绪回调。在财政政策具体落地之前，市场或仍经历一段情绪主导的震荡行情。 【南华观点】观望为主。 国债：利率继续下行 【行情回顾】：国债期货早盘窄幅震荡，午后持续拉升大幅收涨。公开市场方面，今日有417亿逆回购到期，央行开展683亿7天逆回购。资金利率多数震荡，7天期质押式回购利率有所回落，流动性整体充裕。 【重要资讯】：深圳证券交易所近期已向部分券商发出通知，要求他们务必在2024年10 月18日（周五）之前完成股票程序化交易新增账户的报告工作，并持续加强程序化交易的监测、监控及筛查，确保达标账户得到及时报告。 南华期货 【核心逻辑】：午后权益资产跌幅加深，带动利率债集体上涨，股债跷跷板效应明显。在对风险资产和政策力度的狂热预期消退后，A股和风险偏好都在朝着中性的方向做修正，因此各方小作文也多了起来。今天的舆情主要关注几个方面：新一轮存款利率下调以及对后 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 续政策下达时点、力度的YY（全国人大常委会召开时间、保交楼政策&化债力度）。 南华期货 【投资策略】：关注交易性机会 【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：期价回归震荡 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格走势如预期偏震荡。截至收盘，除EC2504和2506合约外，其余各月合约期价略有回升。EC2412合约价格增幅为2.88%，收于2768.8点，也是各月合约中价格波动幅度最大的；其余各月合约中价格波动幅度较大的是EC2504合约，价格降幅为2.13%，收于1619.5点；主力合约持仓量为26793手，较前值有所回升。 【重要资讯】： 1.以色列总理内塔尼亚胡近日在通话中告知美国总统拜登，以色列计划对伊朗军事设施发起打击，而非石油设施或核设施。报道称，以色列预计会在11月5日美国总统选举前发动对伊朗的打击。 南华期货 2.自2024年11月1日起，但不会超过2024年11月14日，从所有亚洲港口（包括日本、韩国和东南亚）到北欧，除非另有通知，否则地中海航运报价小柜/大柜的报价为3000/5000美元。 【核心逻辑】从近两日期价走势来看，四大船公司（马士基、赫伯罗特、达飞、地中海航运）接连抬涨11月中上旬欧线报价仍在托底近月合约价格。但在此前大涨后，涨势也已有 所放缓。叠加最新一期期货标的仍维持较大降幅——SCFIS欧线结算运价指数报于2391.04点，环比下降10.20%，以及虽然船司揽货情况有所好转，供应端也有船司部分停航，但目前仍相对偏弱的基本面，远月期价有所回落。 【南华观点】短期内期价震荡的可能性较高。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔 （Z0016413）提供。 南华期货 大宗商品早评有色早评 黄金&白银：预计高位震荡关注地缘政局变化 【行情回顾】周二贵金属市场维持高位震荡，人民币贬值带动国内贵金属走势强于外盘，沪金期货刷纪录新高。近期虽美降息预期降温对贵金属形成一定调整压力，但地缘政局动乱则提供买需支持，建议继续关注中东、俄乌、朝韩等地缘政治问题进展。此外，昨日10Y美债收益率异动走低，欧美股市普遍跌幅较大，预示市场风险偏好下降，亦一定程度利多贵金属价格。最终COMEX黄金2412合约收报2679.4美元/盎司，+0.52%；美白银2412合约收报于31.69美元/盎司，+1.19%。SHFE黄金2412主力合约收报603.64元/克， +0.55%；SHFE白银2412合约收报7711元/千克，-0.57%。 南华期货 【关注焦点】美联储博斯蒂克预计在9月份50个基点降息的基础上，今年将再降息25个 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 基点。美联储戴利表示，如果事实与预测相符合，今年将再降息一到两次。中东方面，据纽约时报报道，两名了解计划的以色列官员表示，以色列可能会瞄准伊朗境内的一系列目标，包括导弹和无人机储存地点、军事基地、重要的政府大楼和核研究实验室。接下来数据方面，本周数据总体清淡，重点关注周四晚美零售销售数据。事件方面：周四20:15，欧央行公布利率决议，20:45欧央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；周五22:00，美联储26年票委卡什卡利发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率升至90.6%，维持利率不变概率9.4%；12月降息25BP概率86.2%，利率不变概率13.3%；25年1月降息25BP概率63.6%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓增加4.02吨至884.59吨；iShares白银ETF持仓维持在14620.63吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线看调整空间预计有限，近期或高位震荡，操作上可以逢低布多对待。 铜：低开低走，偏弱运行 南华期货 【盘面回顾】沪铜指数在周二低开低走，报收在7.65万元每吨，上海有色现货升水50元每吨。 【产业表现】根据Mysteel调研国内79家铜板带样本企业，总涉及产能357.38万吨，数据显示2024年9月国内铜带（板）总产量为21.50万吨，环比增加2.09%，同比下降4.99%；其中大型铜板带企业产能利用率为78.83%，中型铜板带企业产能利用率在74.60%，小型铜板带企业产能利用率在64.64%，综合产能利用率在73.19%。整体来看，9月份铜板带产量有明显增长，9月份铜价一路走高，但刚需依旧支撑铜板带生产企业提高开工率。 【核心逻辑】受股市大幅回撤影响，铜价在周二回落，近期的回调也可以被认为是对国庆假期前的热度的纠正。短期来看，多空交织。上期所库存意外上升、LME库存去库不利都不利于铜价上升，铜矿TC回升也说明铜矿供给开始回暖。下游需求短期并无转好迹象，无论是从铜产业链中下游的粗加工领域，还是从光伏、风电行业，都未看到明显上升。短期铜价或继续震荡为主。 【南华观点】震荡为主，偏弱运行。 锌：回调可能性较高 南华期货 【盘面回顾】沪锌2411合约收于24955元/吨，日环比下跌2.06%，夜盘在一些政策会议 的传闻下低开高走，收于25090元/吨，周内两度逼近26000元/吨关口，高位震荡后回落， 目前测试25000元/吨附近压力；LME锌收于3052美元/吨，测试3000美元/吨支撑。 【宏观环境】在美联储9月FOMC会议上降息50BP后，周四凌晨公布的美联储9月FOMC会议纪要显示，内部官员仍有分歧，除1人投票支持降息25BP外，剩余支持50BP的官员中，亦有部分官员认为25BP是合适的，反映9月降息50BP的质量并不高；此外，与会者强调降息50BP不应被解读为经济有衰退风险，大幅降息并非常态。这直接导致美联储11月降息预期进一步降温。而周四晚间的美9月核心CPI同比数据略超预期，亦进一步推动11月降息幅度预期往25BP靠拢。国内方面，周六财政部发布会召开，基本符合预期，后续关注化债力度和财政投向细分领域的规划。 南华期货 【产业表现】1、周一库存录得11.91，较上周四增加0.6万吨。2、9月锌锭产量49.93万吨，同比减少8.22%，环比增加2.67%；1-9月产量总计465.7万吨，累计同比减少3.9%。10月产量预计为50.29万吨，前期部分检修炼厂恢复生产。周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌冶炼利润-2003元/吨，随着锌价上行缓慢修复中。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3、镀锌板卷表需环比回升，相关产品的利润率回升较为明显，库存去化，周度产量回升。 南华期货 【核心观点】政策持续发布，不断推高市场情绪，价格随着市场利多情绪波动，镀锌部分需求表现有所回温，需关注其可持续性，短期警惕市场情绪回调。10月排产环增或引起市场对于产能恢复的考量，锌矿库存的回升使得供给侧风险有所下调。关注目前25000元/吨附近压力，回调可能性偏大。 锡：小幅回落 【盘面回顾】沪锡指数在周二小幅回落，报收在26.4万元每吨附近。 【产业表现】产业链保持稳定。 【核心逻辑】受股市大幅回撤影响，锡价在周二回落。宏观情绪波动对锡价有一定的影响。基本面矿端仍未有放松迹象，叠加需求预期尚存。中游库存相对较高阻碍锡价出现明显涨幅。在多空交织的背景下，锡价有望继续震荡为主。 【南华观点】持币观望。 碳酸锂：等待向下突破时机 【盘面回顾】LC2411收于73400元/吨，日环比基本持平，震荡整理，LC2501合约收于 南华期货 77250元/吨，减产以及旺季补库的情绪基本发酵完毕，仅存余温，中长期套保压力在价格 上方施加强压。SMM电碳均价75600元/吨，工碳均价71450元/吨，日环比下跌250元/吨。 【产业表现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得770美元/吨，日环比下跌6美元/吨，2-2.5%锂云母价格1577.5元/吨，日环比下跌10元/吨。9月，国内十家锂云母产量6540吨LCE，环比降40.16%，主因头部企业减产带来大幅减量。2、SMM周度碳酸锂产量13171吨，周度环比增536吨，其中辉石产碳酸锂量周增754吨，周度库存120556吨，周 环比降4039吨，其中冶炼厂去库878吨，下游库存去4611吨，其他环节库存增1450吨。3、9月碳酸锂产量总计57520吨，环比降6.21%，1-8月累计同比增45.01%。其中，