南华期货丨期市早餐2024.10.18

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：特朗普交易归来 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1233，较上一交易日跌83个基点，夜盘收报7.1235。人民币对美元中间价报7.1220，调贬29个基点。 【重要资讯】1）欧洲央行宣布，将存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率均下调25个基点，符合市场预期。本次降息是欧洲央行年内第三次降息，也是继9月非对称降息后连续第二次降息，降息后三大关键利率分别降至3.25%、3.40%、3.65%。2）10月18日起多个国家大行将再度下调人民币存款挂牌利率，此次下调存款利率涉及活期和定期等多种类。3）欧元区9月CPI终值同比升1.7%，为2021年6月以来通胀率首次低于欧洲央行2%的目标，预期升1.8%，8月终值升2.2%；环比降0.1%，预期降0.1%，8月终值升0.1%。 南华期货 【核心逻辑】由于外部环境的生变，美元兑人民币即期汇率一改过去两个月易升难贬的态势。展望后市，后续美元兑人民币即期汇率下行的持续性，大概率仍主要受国内财政政策力度的影响，符合预期的财政政策的支持，才能让情绪面的支持转化为基本面的改善。虽然10月12日国新会上财政部对于财政政策表态偏积极，略超市场预期，但暂未给予明确指引，以及外部压力有所回归。因此，在基准情形下，美元兑人民币即期汇率短期内下行破7的概率有所减弱，除非发生在结汇力量的集中出现，或是美元指数跌破100。 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指：情绪反复，股市震荡修正 【市场回顾】昨日股指放量回调，以沪深300指数为例，昨日下跌1.13%。期指层面，多数期指品种基差均下跌，但从持仓变动来看，期指均表现为空头减仓，情绪仍低迷。 【重要资讯】1、国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。会上，央行副行长陶玲表示，央行会同有关部门正在抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地，央行提供必要的专项再贷款支持。2、10月18日起多个国家大行将再度下调人民币存款挂牌利率，此次下调存款利率涉及活期和定 期等多种类。这是继7月后，时隔不到3个月大行再度下调存款利率，也将是自2022年9 月以来大行第六次主动下调存款利率。 南华期货 【核心观点】今日地产相关板块在政策的落地以及更多利好政策预期落空之间，大涨大跌。从整体股指走势来看，受单个行业板块走势影响有限，市场运行趋势仍与交易情绪，资金流动息息相关。此外，由于短期国内信息市场逐步消化，等待进一步政策加码亦或是数据好转，因此在内部没有明显变化的情况下，除了超涨回调，近期下跌一定成还受到外部风险偏好回落影响。从技术面来看，从9月低点至10月8日的高位划分黄金分割线，目前以沪深300为例，已经降至50%以下，下方支撑位于61.8%水平线附近，点位在3645附近。关注市场情绪变化以及支撑线附近的阻力情况。 【南华观点】观望为主。 国债：发布会延续托底基调 【行情回顾】：国债期货全天震荡上行，大幅收涨。公开市场方面，今日有1500亿逆回购 到期，央行开展1326亿7天逆回购，日内净回笼174亿元。资金利率多数震荡，7天期质押式回购利率有所回落，流动性整体充裕。 南华期货 【重要资讯】：1.商务部17日下午举行新闻发布会，商务部发言人就中欧电动汽车关税谈判进程进行回应：目前为止，中方已展现最大诚意和灵活性，双方在一些领域已取得重要 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 进展，但由于欧方始终未积极回应涉及中欧业界核心关切的问题，磋商还存在重大分歧。中方已正式邀请欧方技术团队尽早来华，继续下一阶段磋商，并为此做好了一切准备，正在等待欧方回复。 【核心逻辑】：住建部会议后A股地产领跌市场，坚挺了一上午的各个指数也终于在下午被带崩了，昨天权益市场和商品对于地产的分歧也走向弥合。从商品债市成为了发布会后唯一受益的资产，并且随着风险资产的调整午盘加速上行。从结构来看，中短端今日明显走强，2-5Y普遍下行5bp左右强于长期品种。双降之后中短端的确定性在逐渐显现，而对于长端来说，当前时点需要审慎一点下：目前市场对于政策端的预期已经明显降温，会议落地再加上未来一段时间还有人大政策加码的潜在不确定性，此时追高的性价比不高。具体操作上可视各人投资习惯而定，仓位偏重的话近期可以逢高做一些调整，如果操作频率不高，乘势前行等待右侧确定性的信号也未尝不可。 【投资策略】：关注交易性机会 【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：期价回落，哈马斯领导人被杀 南华期货 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先震荡，盘中后回落，接近收盘时有所回升。截至收盘，各月合约期价涨跌互现。EC2412合约价格降幅为3.79%，收于2735.9点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2508合约，价格降幅为4.24%，收于 1760.0点；主力合约持仓量为27048手，较前值略有回落。 【重要资讯】：哈马斯消息人士表示，迹象表明，辛瓦尔在以色列在加沙的行动中已被击毙。 【核心逻辑】期价接连大涨后，有所回落，日内走势偏震荡也在意料之中。期价的回落，一方面来自于整体商品市场的影响，另一方面也是市场对于此前宣涨运费能否真正实现存疑，且期价接连上涨后已至短期高位，给空头留出余地。后续还应如此前所说，一方面要看船公司动作——现舱报价的变化、FAK费率是否继续调涨，以及停航力度，另一方面则要看下游订舱情况。但值得注意的是，最新消息，哈马斯领导人被击毙，在市场情绪面上可能对期价有一定利好。 【南华观点】短期内期价震荡偏强的可能性较高。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔 南华期货 （Z0016413）提供。 大宗商品早评有色早评 黄金&白银：黄金续刷新高总体仍易涨难跌 南华期货 【行情回顾】周四贵金属价格重心继续小幅上抬，黄金表现强势，内外盘皆刷新高，尽管美指和美债收益率双双明显走升，昨日公布的美零售销售及周度初请失业金人数皆反映美经济就业韧性，亦削弱美联储年内降息预期。本月来虽美降息幅度预期从50BP向25BP修正对贵金属价格形成一定调整压力，但地缘政局动乱不确定性则继续提供买需支持，建议 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 继续关注中东、俄乌、朝韩等地缘政治问题进展。相较之下，白银受制于工业需求及有色板块牵制。最终COMEX黄金2412合约收报2708.3美元/盎司，+0.63%；美白银2412合约 收报于31.83美元/盎司，+0.33%。SHFE黄金2412主力合约收报614.26元/克，+1.11%； SHFE白银2412合约收报7814元/千克，-0.08%。 【关注焦点】欧央行周四宣布降息25个基点，将存款机制利率由3.5%降至3.25%，主要再融资利率降至3.4%，边际贷款利率降至3.65%，符合市场普遍预期。由于美零售销售超预期，亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第三季度GDP增速为3.4%，此前预计为3.2%。地缘政治方面，以色列军方表示，哈马斯领导人辛瓦尔于周三在加沙南部的行动中被击毙。黎巴嫩真主党宣布与以色列的对抗进入一个新的升级阶段。接下来数据方面，本周数据总体清淡，今晚适当关注美地产数据。事件方面：周四20:15，欧央行公布利率决议，20:45欧央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；周五22:00，美联储26年票委卡什卡利发表讲话。 南华期货 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率升至86.2%，维持利率不变概率13.8%；12月降息25BP概率73.6%，利率不变概率24.4%；25年1月降息25BP概率50.4%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓维持在884.59吨；iShares白银ETF持仓维持在14727吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线依然易涨难跌，操作上可以逢低布多对待。 铜：高开低走，偏弱运行 【盘面回顾】沪铜指数在周四走低，报收在7.6万元每吨，上海有色现货贴水35元每吨。 【产业表现】必和必拓（BHP）发布的2024年三季度报告显示，该季度铜产量为47.63万吨，同比增4%，环比减6%。同比产量增加得益于Escondida更高的品位和回收率。公司维持2025财年铜产量指导目标不变，为184.5-204.5万吨。其中，Escondida矿铜产量为 30.42万吨，同比增11%，环比减2%。同比产量增加主要由于选矿厂的矿石品位提高到1.00%（去年同期品位为0.82%），以及随着采矿按计划进入高品位矿石区，回收率也提高了。预计Escondida矿山2025财年铜指导产量维持118-130万吨不变，品位将保持在0.90%以上。 南华期货 【核心逻辑】受股市下跌及美元指数上涨影响，铜价在周四走弱。国内股市在周四表现不佳，大盘下挫，对整个商品市场造成冲击。美元指数近日缓步上升，从103上升至103.6附近，拉低了整个有色金属板块的估值。短期来看，多空因素交织。上期所库存意外上升、LME库存去库不利都不利于铜价上升，铜矿TC回升也说明铜矿供给开始回暖。下游需求短期并无转好迹象，无论是从铜产业链中下游的粗加工领域，还是从光伏、风电行业，都未看到明显上升。短期铜价或继续震荡为主。 【南华观点】震荡为主，偏弱运行。 锌：回落伴随供给侧扰动 【盘面回顾】沪锌2411合约收于24545元/吨，日环比下跌1.98%，跟随黑色大幅回落；夜盘收于24950元/吨，25000元/吨支撑跌破后转为阻力；LME锌收于3044美元/吨，测试3000美元/吨支撑初步有效。 【宏观环境】公布的美零售销售及周度初请失业金人数皆反映美经济就业韧性，亦削弱美联储年内降息预期。本月来虽美降息幅度预期从50BP向25BP修正对贵金属价格形成一定调整压力 南华期货 【产业表现】1、周四库存录得12.18万吨，较周一增加0.27万吨。2、9月锌锭产量49.93 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 万吨，同比减少8.22%，环比增加2.67%；1-9月产量总计465.7万吨，累计同比减少3.9%。10月产量预计为50.29万吨，前期部分检修炼厂恢复生产。周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌冶炼利润-2003元/吨，随着锌价上行缓慢修复中。3、镀锌板卷表需环比回升，相关产品的利润率回升较为明显，库存去化，周度产量回升。 4、澳洲的Century山火，一些设备受到影响，预计影响一个半月的产量。 【核心观点】关注目前25000元/吨跌破，矿山扰动使得价格下跌后有所回升，关注25000 阻力有效性。 锡：大幅回落 【盘面回顾】沪锡指数在周四小幅回落，报收在25.9万元每吨附近。 【产业表现】产业链保持稳定。 【核心逻辑】受股市下跌及美元指数上涨影响，锡价在周四走弱。宏观情绪波动对锡价有一定的影响。基本面矿端虽有放松预期，但无放松实质。中游库存相对较高阻碍锡价出现明显涨幅。在多空交织的背景下，锡价有望继续震荡为主。 【南华观点】持币观望。 南华期货 碳酸锂：向下突破注意利润保护 【盘面回顾】LC2411收于68600元/吨，日环比下跌5.12%，破7万支撑后创新低，LC2501合约收于72100元/吨，日环比下跌5.07%。SMM电碳均价74700元/吨，工碳均价70550 元/吨，日环比下跌700元/吨。 【产业表现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得762美元/吨，日环比下跌8美元/吨，2-2.5%锂云母价格1530元/吨，