南华期货丨期市早餐2024.07.19

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：欧洲央行维持三大关键利率不变 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2572，较上一交易日上涨79个基点，夜盘收报7.2620。人民币对美元中间价报7.1285，调升33个基点。 【重要资讯】1）欧洲央行维持三大关键利率不变，重申再次降息需要更多数据，且不预先承诺特定的利率路径。欧洲央行指出，内部物价压力仍然偏大，预计整体通胀在明年仍将高于目标水平。欧洲央行行长拉加德表示，9月降息悬而未决，继续由数据决定，劳动力市场仍有惊人韧性。2）日本内阁官房长官林芳正表示，日本央行政策目标不是引导汇率，而是实现可持续、稳定的物价目标。重要的是要让汇率反映基本面，并稳定波动。 【核心逻辑】海外方面，欧洲央行维持三大关键利率不变，符合我们之前“展望后市，基准情形下，我们认为欧洲央行不至于像美国看齐，但经过6月的降息，接下来其行动将会相 对谨慎，下半年降息次数或在2次左右。与此同时，欧洲央行将会观察此次降息后，欧元 南华期货 区通胀及全球通的胀演绎情况，再决定下一次降息的时点。因此，在7月议息会议上选择连续降息的概率不大”的判断。近日，特朗普提名俄亥俄州联邦参议员万斯为他的副总统竞选伙伴。据了解万斯是坚定支持MAGA，而MAGA党是美国历史上最极端的政治组织。最新的美联储褐皮书显示五个地区报告称，经济活动持平或下滑，比上一份报告多出三个，进一步向市场展示了美联储有必要适当调节目前的货币政策。综上，预计美元指数仍旧走不出太大的行情。国内方面，国内经济呈现弱复苏但央行并未改变稳汇率的决心，因此我们预计短期美元兑人民币即期汇率不太可能出现大幅波动，慢升依旧是美元兑人民币即期汇率的主基调。需关注每日中间价的表现。 【操作建议】观望为主 【风险提示】海外主要央行货币政策超预期、国内经济复苏不如预期、中美关系发展超预期 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！ 股指：三中全会闭幕，预计短期影响有限 【市场回顾】 南华期货 昨日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨0.55%。从资金面来看，两市成交额小幅回落28.47亿元。期指方面，均放量上涨。 【核心逻辑】 昨日消息面较平淡，四大股指低开震荡，上午11点左右，多只沪深300ETF再次明显放量拉升，带动A股上行，由跌转涨。两市交易额小幅回落，昨日收涨主要依靠神秘资金买入宽基ETF，股市情绪面是否开始好转还有待观察。二十届三中全会于昨日闭幕，会议公报公布，参考往届三中全会后A股走势，短期内或对股市整体影响有限，预计区间震荡，趋势性行情的形成仰仗利好政策落地的时点与力度。 【策略推荐】持仓观望 国债：会议落地 【行情回顾】：国债期货全天偏弱运行，尾盘跳水跌幅扩大。公开市场方面，央行今日新做490亿逆回购和700亿国库定存，到期20亿逆回购，全天净投放1170亿元。流动性日内平稳，银行间质押回购加权利率小幅波动，交易所资金价格有所回落。 南华期货 【重要资讯】：1.OPEC+代表不认为8月会议会改变增产计划，该组织已同意从10月开始增 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 产。 【核心逻辑】：日间有小作文传央行继续窗口指导中小银行中长久期持仓，对于利率风险的担忧叠加大会的潜在不确定性导致债市大部分时间内承压，午后股指整体偏强运行，教育等与改革相关的板块一度拉升，指向机构提前交易大会结果，风险偏好带动利率上行。 盘后三中全会公报出炉，通稿涉及领域较为全面，但缺乏具体细节导致部分机构将其解读为不及预期，通稿发布后利率下行接近0.5bp给与定价。值得一提的是，会议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，目前《决定》文件仍待披露，在此之前认定会议不及预期似乎有些略显急躁。 回到债市，短期内依旧警惕风险，不确定性落地之前建议保持耐心。 【投资策略】：波段操作 【风险提示】：货币政策超预期 集运：主力合约价格超预期下行 南华期货 【盘面回顾】：与此前走势相反，昨日集运指数（欧线）期货近月合约价格震荡下行，远月合约低幅震荡。截至收盘，各月合约价格涨跌互现。EC2410合约价格降幅为10.00%，收于3894.5点，也是各月合约中价格波动幅度最大的；其余各月合约中价格波动幅度较大的是EC2502合约，价格增幅为4.06%，收于2455.0点；主力合约持仓量为31827手，较前值略有回升。 【重要资讯】：报道称，欧盟委员会已对从中国进口的电动汽车征收最高达37.6%的临时关税，并通过所谓“咨询性”投票征求欧盟成员国意见。消息人士称，12个欧盟成员国投票支持加征关税，4个投反对票，11个投弃权票。 【核心逻辑】：昨日主力合约的期价大幅下行，超出我们的预期。就目前来看，主要原因一方面应与最近船公司不断下调现舱报价，且运力不断增长有关，另一方面也在于资金面的博弈，期价因此触高回落。相对来说，近期巴以停火谈判的走向不算非常明确，远月期价也因此触“低”反弹。就基本面而言，此前部分出运需求因欧盟高额关税前置，目前的出运需求较高峰时期已有所收敛，新船运力不断增加，供需逐渐趋于平衡。总体来看，短后续期价走势尚不明朗，可关注后续巴以停火谈判进程，警惕资金面博弈带来的影响。 【策略观点】建议暂时观望。 南华期货 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 大宗商品早评有色早评 黄金&白银:美指与美债收益率回升贵金属整体回调 南华期货 【行情回顾】周四贵金属市场整体回调，黄金走势依然较白银抗跌，白银则受到需求前景担忧的拖累，南华有色金属指数表现亦疲软。周边资产看，美指与10Y美债收益率双双反 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 弹，原油回落，比特币震荡，美股下挫，欧股震荡。最终COMEX黄金2408合约收报 2447.8美元/盎司，-0.49%；美白银2409合约收报于30.02美元/盎司，-1.18%。SHFE黄金 2410主力合约收报581.48元/克，+0.13%；SHFE白银2408合约收报7969元/千克，-1.18%。 【关注焦点】周四晚间公布的美国周度初请失业金人数高于预期为24.3万人，前值小幅上修，进一步增加美就业市场降温信号。美联储戴利表示，不会预测出现经济衰退，但也不能说我们的工作已完成。AXIOS网站报道，几位美国民主党高层人士认为美总统拜登可能最早于本周末决定退出24年总统竞选；华盛顿邮报，佩洛西认为拜登很快能被说服退选。周四晚间召开的欧央行利率决议，维持三大利率不变，符合市场预期；欧洲央行行长拉加德表示，决心不预设利率路径，9月降息的大门敞开。接下来事件方面：周五晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话。国内方面关注二十届三中全会及二季度GDP数据。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储8月1日降息概率3.6%；9月降息概率97%，其中降息50BP概率3.5%，维持利率不变概率3%；11月降息继续降息概率65.9%，较9月维持利率不变概率33.1%。长线基金看，周四SPDR黄金ETF持仓减少 2.01吨至840.01吨；iShares白银ETF持仓维持在13556.58吨。 南华期货 【策略建议】中长线维持看多，短线看，黄金突破前高下回调，关注突破有效性；白银表现疲软，仍以回调步多思路对待。后期事件上关注9月降息能否落地、美总统大选产生的利多能否延续、以及避险情绪、央行购金等变化。 铜：夜盘大幅低开，宏观风险放大需求偏弱 【盘面回顾】受到衰退风险影响，沪铜指数在周四进一步回落，报收在7.83万元每吨附近， 上海有色现货贴水40元每吨，周四夜盘铜价大幅低开。 【产业表现】自由港印尼(FreeportIndonesia)位于东爪哇省Gresik的EastJava冶炼厂上月投产，该冶炼厂的铜精矿加工能力为170万吨，电解铜产能为65万吨左右，黄金产能为50- 60吨。近日，公司首席执行官TonyWenas在一份声明中称，今年8月至12月期间，East Java冶炼厂将加工约40万吨铜精矿，加工能力将在8月逐步提升，并将在12月达到满负荷运转。满负荷运转后，该冶炼厂和PTSmelting将能够在国内加工自由港印尼所生产的全部300万吨铜精矿。 南华期货 【核心逻辑】铜价在近期出现和黄金相背的行情，美元指数的下落并未抬升有色金属估值，市场开始交易衰退风险带来的影响。短期来看，美国经济衰退风险带来的担忧或有所加剧，市场开始押注美联储7月降息来提振经济。考虑到下游需求短期难以出现明显恢复，电网端并无发力情况，且光伏板块整合时间超预期，铜价或进一步回落，且宏观风险会放大基本面需求的不足。另外，从技术面上看，支撑位已破，铜价下方支撑约为7.3万元每吨。 【策略观点】继续回落。 铝产业链：短期宏观基本面共振，铝价承压运行 【盘面回顾】周四沪铝主力收于19765元/吨，环比+0.13%，伦铝收于2372.5美金/吨，环 比-0.54%。氧化铝主力收于3774元/吨，环比+1.21%。 【宏观环境】主要关注周三凌晨美联储理事库格勒将发表讲话；周三晚间美联储24年票委 巴尔金将发表讲话；周三晚间美联储理事沃勒将就经济前景发表讲话；周四早晨美联储24年票委戴利将参加一场炉边谈话；周五清晨美联储理事鲍曼将发表讲话；周五晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话。周四凌晨美联储将公布经济褐皮书。周四晚间欧央行将公布利率决议。国内方面关注二十届三中全会及二季度GDP数据。 【产业表现】2024年7月15日，SMM统计电解铝锭社会总库存78.7万吨，国内可流通电 南华期货 解铝库存66.1万吨，较上周四去库0.2万吨。出库方面，上周国内铝锭出库量环比增加 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 0.34万吨至11.36万吨。根据SMM最新统计，截至7月15日，国内铝棒社会库存为 14.36万吨，较上周四去库0.31万吨。 【核心逻辑】铝：展望后市预计短期铝价受制于自身弱需求以及有色整体偏空情绪承压运行，下沿依旧是铝厂利润与现实下游刚需接受度的博弈结果，能否向上还需等待政策端信号的进一步明确。此外，上期所仓单的大幅增加，或对短期铝价行成较大压制。随着美国经济数据的不断更新，制造业环比走弱的疲态显露，与国内需求弱现实的两相配合之下，纵使降息预期走强，铝价表现仍以承压为主。成本端氧化铝盘面价格大幅波动，但是基于近端基本面仍紧，认为短期成本支撑维持较强状态。氧化铝：氧化铝因印尼铝土矿潜在出口可能而出现远月合约大幅下跌，甚至一度跌停。就印尼铝土矿出口事件本身而言，认为短期无法兑现的可能性较大，长期或因无法证伪而出现预期摇摆。就近端基本面而言，认为原料端国产矿短缺或将持续，未来几内亚矿发运将受到雨季干扰，预计矿端供应问题短期难解，氧化铝虽有投复产动作和预期，但市场短期仍以短缺为主。因此，若现货仍稳，则近月合约期限回归的概率较大。 【策略观点】铝：短线操作观望，长线操作回调布多。氧化铝：回调布多。 南华期货 锌：下行寻找支撑 【盘面回顾】沪锌2409合约收于23725元/吨，下跌1.21%，也盘低开收于23465元/吨； LME锌收于2809美元/吨，外盘支撑2800元/吨。 【产业表现】1、国内现货价格走弱，在盘面价格回落比较多的情况下，基差企稳稍有回升，但在弱消费的拖累之下，基差上方存在较大压力。海外lme结构依然维持深C，premium低位。2、周四社库录得19.19万吨，较上周一去0.56万吨。3、周度国产TC1800