基础化工行业周报：综合整治内卷式竞争，化工行业供给格局将得到改善

证综合整治内卷式竞争，化工行业供给格 研 券局将得到改善 究——基础化工行业周报 报 告增持（维持）市场行情走势 过去一周（12.9-12.15），基础化工指数涨跌幅为0.00%，沪深300指 行业:基础化工 数涨跌幅为-1.01%，基础化工板块跑赢沪深300指数1.01个百分点，涨 日期: 2024年12月19日 跌幅居于所有板块第18位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：有机硅 （3.19%）、合成树脂（2.79%）、氟化工（2.54%）、食品及饲料添 分析师:于庭泽 SAC编号:S0870523040001 联系人:王哲 最近一年行业指数与沪深300比较 基础化工 沪深300 28% 22% 16% 10% 4% -2%12/23 -9% 02/24 05/2407/2410/2412/24 -15% -21% SAC编号:S0870123040029 行业周报 相关报告： 《OPEC+延长减产计划，制冷剂、氯化钾涨幅居前——基础化工行业周报》 ——2024年12月12日 《磷酸、天然气涨幅居前，关注生物燃料板块投资机会——基础化工行业周报》 ——2024年12月05日 《原油价格上行，天然气、石脑油涨幅居前——基础化工行业周报》 ——2024年11月27日 加剂（2.54%）、民爆制品（2.14%）。 化工品价格走势 周涨幅排名前五的产品分别为：丁二烯（7.14%）、NYMEX天然气 （5.22%）、甲醇（4.47%）、国际石脑油（3.86%）、MTBE （3.51%）。周跌幅前五的产品分别为：钛精矿（-6.25%）、烟酰胺 （-5.32%）、工业萘（-5.04%）、辛醇（-4.60%）、DMF（-4.57%）。 行业重要动态 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。会议提出，要坚定信心不断深化对经济工作的规律性认识；实施更加积极有为的宏观政策；全方位扩大国内需求，以科技创新引领新质生产力发展；以改革开放增强发展内生动力；加大保障和改善民生力度。 中央经济工作会议还提到，将综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。今年7月30日，中共中央政治局召开会议分析研究经济形势和经济工作，就提出“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”。在经济发展中，“内卷式”竞争会导致资源浪费、效率低下、创新乏力等问题。企业为争夺有限的市场份额和资源，不得不投入大量的人力、物力和财力进行重复建设和恶性竞争，而忽视技术创新和产业升级重要性。这既会削弱企业核心竞争力，更会影响整个行业健康发展。我们认为，未来随着内卷式竞争的逐步整治，化工行业供给端将迎来利好，行业盈利水平也将得到修复。 投资建议 当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 维持基础化工行业“增持”评级。 行业周报 风险提示 原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行 目录 1市场行情走势4 1.1行业走势情况4 1.2个股走势情况5 2化工品价格走势6 2.1价格统计6 2.2化工品价差统计8 3投资建议9 4风险提示9 图 图1：行业（申万）涨跌幅4 图2：基础化工（申万）子行业涨跌幅4 图3：丁二烯价格走势6 图4：LNG价格走势6 图5：甲醇价格走势7 图6：石脑油价格走势7 图7：MTBE价格走势7 图8：钛矿价格走势7 图9：烟酰胺价格走势7 图10：工业萘价格走势7 图11：辛醇价格走势8 图12：DMF价格走势8 表 表1：过去一周基础化工（中信）涨幅前十个股5 表2：过去一周基础化工（中信）涨跌幅靠后个股5 表3：过去一周化工产品价格涨幅前五6 表4：过去一周化工产品价格跌幅前五6 表5：化工品价差涨跌前五8 1市场行情走势 1.1行业走势情况 图1：行业（申万）涨跌幅 过去一周（12.9-12.15），基础化工指数涨跌幅为0.00%，沪深300指数涨跌幅为-1.01%，基础化工板块跑赢沪深300指数 1.01个百分点，涨跌幅居于所有板块第18位。 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 商贸零售 食品饮料 传媒社会服务轻工制造纺织服饰美容护理家用电器建筑材料 通信农林牧渔 电子综合 建筑装饰 汽车交通运输房地产基础化工医药生物石油石化国防军工计算机 钢铁 公用事业机械设备有色金属 银行非银金融 环保电力设备 煤炭 -4% 资料来源：Wind，上海证券研究所 过去一周，基础化工子行业涨跌幅靠前的有：有机硅 （3.19%）、合成树脂（2.79%）、氟化工（2.54%）、食品及饲料添加剂（2.54%）、民爆制品（2.14%）。 图2：基础化工（申万）子行业涨跌幅 5% 3% 1% -1% -3% -5% 有机硅 合成树脂 氟化工食品及饲料添加剂 民爆制品其他塑料制品胶黏剂及胶带 改性塑料 氯碱氨纶 其他化学原料 涤纶纯碱复合肥 炭黑无机盐 粘胶其他化学纤维 氮肥纺织化学制品 涂料油墨 锦纶其他化学制品 煤化工膜材料 农药钛白粉聚氨酯 磷肥及磷化工 钾肥橡胶助剂 非金属材料Ⅲ其他橡胶制品 -7% 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股走势情况 过去一周，基础化工涨幅居前的个股有：中研股份 （42.08%），新瀚新材（31.68%），中欣氟材（28.95%），天洋新材（28.57%），华尔泰（22.96%）。 表1：过去一周基础化工（中信）涨幅前十个股 代码 股票名称 周涨跌幅 688716.SH 中研股份 42.08% 301076.SZ 新瀚新材 31.68% 002915.SZ 中欣氟材 28.95% 603330.SH 天洋新材 28.57% 001217.SZ 华尔泰 22.96% 688219.SH 会通股份 15.62% 832469.BJ 富恒新材 13.48% 300829.SZ 金丹科技 13.35% 300727.SZ 润禾材料 13.28% 605399.SH 晨光新材 13.19% 资料来源：Wind，上海证券研究所 过去一周，基础化工涨跌幅靠后的个股有：宏昌电子（-15.06%），宁新新材（-14.10%），华盛锂电（-13.94%），科强股份（-13.39%），农心科技（-13.28%）。 表2：过去一周基础化工（中信）涨跌幅靠后个股 代码 股票名称 周涨跌幅 603002.SH 宏昌电子 -15.06% 839719.BJ 宁新新材 -14.10% 688353.SH 华盛锂电 -13.94% 873665.BJ 科强股份 -13.39% 001231.SZ 农心科技 -13.28% 688275.SH 万润新能 -12.88% 871634.BJ 新威凌 -12.77% 837023.BJ 芭薇股份 -12.60% 430489.BJ 佳先股份 -12.54% 688733.SH 壹石通 -11.69% 资料来源：Wind，上海证券研究所 2化工品价格走势 2.1价格统计 根据我们化工数据库统计的产品价格，周涨幅排名前五的产品分别为：丁二烯（7.14%）、NYMEX天然气（5.22%）、甲醇 （4.47%）、国际石脑油（3.86%）、MTBE（3.51%）。周跌幅前五的产品分别为：钛精矿（-6.25%）、烟酰胺（-5.32%）、工业萘（-5.04%）、辛醇（-4.60%）、DMF（-4.57%）。 表3：过去一周化工产品价格涨幅前五 名称 周涨跌幅 2024年初至今 丁二烯 7.14% 6.06% NYMEX天然气 5.22% 56.21% 甲醇 4.47% 0.69% 国际石脑油 3.86% 0.29% 甲基叔丁基醚(MTBE) 3.51% -13.24% 资料来源：Wind，百川盈孚，上海证券研究所 表4：过去一周化工产品价格跌幅前五 名称 周涨跌幅 2024年初至今 钛精矿 -6.25% -9.27% 烟酰胺 -5.32% 18.67% 工业萘 -5.04% -13.27% 辛醇 -4.60% -33.60% DMF -4.57% -13.74% 资料来源：百川盈孚，Wind，上海证券研究所 图3：丁二烯价格走势图4：LNG价格走势 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图5：甲醇价格走势图6：石脑油价格走势 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图7：MTBE价格走势图8：钛矿价格走势 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图9：烟酰胺价格走势图10：工业萘价格走势 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图11：辛醇价格走势图12：DMF价格走势 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 2.2化工品价差统计 表5：化工品价差涨跌前五 名称 周涨跌幅 名称 周涨跌幅 PTA价差 410.96% DMF价差 -160.85% 甲醇价差 9.88% 二甲醚价差 -55.57% 醋酸乙烯法PVA价差 7.84% 天然橡胶-丁苯 -14.04% 电石法PVA价差 5.26% 己二酸价差 -9.62% 钛白粉锐钛型价差 4.83% 顺酐法BDO价差 -8.64% 资料来源：Wind，百川盈孚，上海证券研究所 3投资建议 当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 维持基础化工行业“增持”评级。 4风险提示 原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克