钢铁行业点评报告：以高质量供给引领需求，综合整治“内卷式”竞争

核心观点

• 财政政策：2025年赤字率拟按4%左右安排，提高1个百分点；地方政府专项债券增加5000亿元，合计新增政府债务11.86万亿元，预计通过基建投资拉动需求。
• 产业政策：强调以高质量供给引领需求，综合整治“内卷式”竞争，推动全国统一大市场建设，解决市场分割问题。
• 环保政策：单位GDP能耗降低3%左右，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达30%，80%以上产能完成超低排放改造，促进行业尾部出清。

关键数据

• 财政政策：赤字率4%，专项债券4.4万亿元，新增政府债务11.86万亿元。
• 环保目标：单位GDP能耗降低3%，超低排放改造覆盖率80%以上。
• 钢铁行业：能效标杆水平以上产能占比30%，能效基准水平以下产能淘汰或改造。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，建议关注宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、久立特材、武进不锈、甬金股份等。
• 逻辑：财政政策宽松带动估值提升，需求端地产基建企稳、制造业向好，供给端联合重组和产能退出推动行业转型。

风险提示

• 下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据引用风险。

重点关注公司及盈利预测

| 股票名称 | 2025E EPS（元） | 2025E PE | 投资评级 | 收盘价（元） | |----------------|----------------|-----------|----------|--------------| | 宝钢股份 | 0.48 | 14.5 | 推荐 | 14.5 | | 南钢股份 | 0.43 | 11.1 | 未评级 | 11.1 | | 华菱钢铁 | 0.49 | 10.1 | 未评级 | 10.1 | | 久立特材 | 1.76 | 12.7 | 未评级 | 22.3 | | 武进不锈 | 0.57 | 9.6 | 未评级 | 5.48 | | 甬金股份 | 2.18 | 7.9 | 未评级 | 20.12 |